經典技術信號失靈，美股離完全見底不遠了

在不少投資者擔憂美股指數接連跌破50日均線之際，一個令人安心的消息是：這一技術信號的參考價值已經大幅下降。

納斯達克綜合指數（COMP）7月中旬跌破50日均線，標普500指數（SPX）隨后跟進；道瓊斯工業平均指數（DJI）雖暫時守住該均線，但也岌岌可危。

‌MarketWatch專欄作家‌馬克·赫爾伯特（Mark Hulbert）的測算顯示，自1990年起，單純依靠50日均線進行擇時——站上均線買入股票、跌破則轉向貨幣基金，長期收益將顯著落后市場。機械執行這套策略，年化收益較買入持有策略低2.9個百分點。

今年行情就是典型例證，標普500年內多次短暫下破50日均線后迅速收復。即便2月底下跌形成一波調整，4月反彈時指數點位和離場時點相差無幾，擇時策略收效甚微。

50日均線並非歷來無效。1928至1989年間，該策略年化跑贏買入持有策略4.8個百分點。市場普遍認為轉折點出現在上世紀90年代初：交易所交易指數基金（ETF）問世，低成本一鍵進出市場成為現實。

大量交易者同時使用同一套均線策略，最終透支了這套指標的有效性。在ETF普及前，頻繁調倉交易成本極高、限制眾多，客觀上減少策略跟風者。頗具諷刺的是，均線策略有效的前提，曾經是現實中難以落地執行。

赫爾伯特指出，不僅50日均線，各類周期均線在90年代同步失效，且覆蓋多個交易品種，説明問題不在於均線周期參數，而是這套擇時邏輯本身失靈。

儘管這不代表美股不會迎來熊市，但赫爾伯特想指出的是，真正決定漲跌的是基本面與地緣因素，而非指數是否跌破50日均線。

機構觀點：本輪調整屬於牛市休整，下行空間有限

2026年下半年開局美股遭遇回調，AI產業鏈疑慮、地緣衝突疊加長期利率走高共同壓制市場。特魯斯特財富（Truist Wealth）策略團隊判斷，當前調整更像壓力測試，並非趨勢反轉。標普500與科技板塊或再下跌5%–8%之后，本輪牛市有望企穩。

由首席投資官兼首席市場策略師基思・勒納（Keith Lerner）帶領的團隊表示，牛市根基仍在，市場正在走出此前預判的震盪行情，本次回調屬於行情重置，並未改變長期上行趨勢。

從歷史規律來看，標普500自3月低點至6月初高點上漲近20%，出現階段性盤整合乎常態。本輪牛市開啟四年來，科技板塊平均每輪調整幅度約18%、持續三個月；當前科技股回撤約14%、歷時兩個月，調整逐步進入后期，但尚未完全結束。

上述團隊指出，本次下跌核心誘因是估值擔憂，企業盈利預期並未惡化。若指數進一步下探5%–8%，整體估值將回到3月油價衝擊時的支撐區間，科技板塊估值將由20.8倍回落至20倍附近。

同時，支撐位、回撤分析、200日均線等技術指標形成共振，印證下方5%–8%區間存在較強支撐。策略團隊強調，當前行情只是過熱市場的降温，長期上漲趨勢並未被打破。