始祖鳥對手「猛獁象」被賣了

原標題：始祖鳥對手「猛獁象」被賣了

靴子落地。

投資界從CPE源峰獲悉，昨日（7月30日），CPE源峰與歐洲私募股權機構Jacobs Capital正式簽署股權購買協議，全資收購Mammut Sports Group AG（下稱「猛獁象」），預計交易將在未來數月內完成交割。

作為全球知名高端户外品牌，猛獁象正是始祖鳥的直接競品。「我們將與猛獁象的管理團隊緊密合作，從產品適配、品牌運營、渠道佈局、供應鏈升級等多維度全面賦能，加速公司在高潛力市場的增長。」CPE源峰董事總經理毛衞透露。本次收購完成后，CPE源峰將助力猛獁象在全球、尤其是亞洲和中國市場實現更快速的增長。

這一幕不免讓人想起當年安踏收購始祖鳥——那筆Buyout至今仍是消費行業的經典案例。如今，走過百年曆程的猛獁象也迎來中國操盤手，也許下一個中產爆款就要來了。

CPE源峰操刀

中國資本買下猛獁象

説起來，猛獁象已幾經輾轉。

這已是五年內，這家百年户外品牌的第二次所有權更迭。2021年，歐洲私募機構Telemos Capital以約2.18億瑞士法郎（約17億元人民幣），從瑞士工業集團Conzzeta手中將其買入。

此后不久，Telemos Capital與掌控瑞士巧克力巨頭Barry Callebaut的家族財團合併，組建成新的實體——Jacobs Capital，猛獁象也隨之轉入其麾下。

持有約五年后，Jacobs Capital在2026年初啟動了出售程序，彼時市場傳聞估值超過5億歐元（約合40億元人民幣），較其當年的買入價翻了一倍有余。

出售消息一出，安踏要接盤的傳聞沸沸揚揚。這份猜測不難理解：安踏已先后收入亞瑪芬體育下的始祖鳥和薩洛蒙、迪桑特、可隆，2025年又將德國户外品牌狼爪全資拿下。猛獁象優勢集中在軟殼、高山攀登全套裝備，看上去正好能補上安踏品牌矩陣中的一塊拼圖。

直到最終買家浮出水面——CPE源峰。

立足中國，兼具全球視野，CPE源峰在消費領域已沉澱十八年，積累了深厚的行業洞察與產業資源，既助力本土品牌走向全球，也推動國際品牌深耕中國。

至今累計資產管理規模超1500億元，CPE源峰兼具成長型投資與控股型投資的成熟經驗，投資版圖還延伸至AI全產業、先進製造、醫療、基礎設施等多元領域，陪伴各賽道領 先企業實現長期可持續增長。

今年早些時候，CPE源峰在倫敦設立辦公室，進一步加強在歐洲的業務佈局。這也為此次收購猛獁象埋下了伏筆。

CPE源峰董事總經理毛衞表示：「能夠成為猛獁象這一傳承160余年的瑞士經典户外品牌的新一代守護者與同行者，我們深感榮幸與珍視。CPE源峰期待與猛獁象全體團隊攜手合作，在現有成功的基礎上，將猛獁象的發展推向全新高度。」

不過，本次交易尚需履行常規監管審批並滿足相關交割條件，預計未來數月內完成。具體財務細節也未予披露。

始祖鳥對手

一件衝鋒衣千元起

猛獁象的故事，始於164年前。

1862年，瑞士工匠Kaspar Tanner在小鎮上開了一家小型制繩作坊。起初做的是農用繩索，賣給附近的農民和工匠。隨着高山攀登運動普及，作坊轉型研發登山繩索，踏上了山地裝備之路。

到了1950年代，公司推出了第 一條尼龍紗線製成的冰川繩，並正式將品牌定名為Mammut（猛獁象），寓意力量與堅韌，業務重心徹底轉向登山和航海用的專業繩索。那個紅色象頭的經典標識，也由此誕生。

轉折點發生在1978年，猛獁象首次推出使用Gore-Tex面料的衝鋒夾克和褲子，開啟了户外服裝的防水透氣時代。此后，品牌產品線從單一的繩索擴展至服裝、鞋履、揹包、睡袋等户外全系裝備，生意日益龐大。

不過，真正奠定猛獁象江湖地位的，是1984年的一次創新。那一年，猛獁象的產品經理意識到雙向彈力面料的獨特優勢，帶領團隊將Schoeller®材質與Lycra®織物結合，做出了世界上第 一條軟殼褲。

在此之前，户外服裝的選擇很簡單：要麼硬殼，防風防水但硬邦邦；要麼抓絨，保暖透氣但不防風。猛獁象的軟殼恰好填上了這片空白，一經推出便迅速走紅，被稱為軟殼「鼻祖」。

2003年，猛獁象公司正式更名為Mammut Sports Group AG，並通過一系列收購擴充版圖，一步步從那個制繩作坊，長成了如今覆蓋登山、攀巖、滑雪、越野跑、遠足徒步的全品類户外品牌，銷售網絡覆蓋全球約55個國家。

雖然歷史悠久，猛獁象直到2013年才正式進入中國市場。在中國户外圈，它和始祖鳥、攀山鼠被並稱為「一鳥二象三鼠」。專業玩家眼中，它們各有各的江湖地位，尤其那句「硬殼始祖鳥，軟殼猛獁象」至今流傳。

但剛來中國那幾年，猛獁象並不順遂，一度陷入「水土不服」：管理團隊動盪，門店關閉，電商運營不見起色。

而正是在這段時間里，它的老對手始祖鳥，母公司亞瑪芬體育被安踏集團收入囊中——那是中國體育用品史上最 大一筆跨國收購。此后在安踏的操盤下，始祖鳥迅速破圈，一件衝鋒衣成了中產的社交硬通貨；同屬亞瑪芬旗下的薩洛蒙，也跟着火了起來。

相比之下，猛獁象的品牌知名度與銷售規模稍顯落寞，直到最近幾年纔開始在中國跑起來，公開數據顯示，2021年至2023年戰略重組期間，猛獁象中國區連續三年正增長，2023年銷售額同比增長85%，2024年攀升至97%，2025年仍保持在80%以上。門店也從零星幾家擴張到61家，開進了北京SKP、上海嘉里中心、成都太古里、深圳萬象城。

大眾感知最直觀的，或許是價格。猛獁象淘寶旗艦店里銷量最高的軟殼外套，售價約1500元，而始祖鳥定位相近的產品，價格普遍要高出一截。

如今被中國PE收入囊中，猛獁象會不會成為下一個始祖鳥？新的故事開始了。

抄底跡象

買在消費無人問津時

這是當前極 具反差的一幕：消費投資肉眼可見地進入降温周期，甚至迎來了消費無人問津時，但一筆筆超級deal又接連浮出水面。

這段時間，消費併購密集得令人眼花繚亂。最轟動的莫過於星巴克與博裕資本達成戰略合作，以40億美元總價出售其中國業務60%的控股權；緊隨其后，CPE源峰與RBI集團宣佈合資成立「漢堡王中國」，CPE源峰持股83%。

此外還有：紅杉中國拿下意大利奢侈休閒鞋品牌Golden Goose多數股權，又買下以經典吉他音箱聞名的Marshall；大鉦資本從雀巢手中接過藍瓶咖啡全球門店；安踏成為PUMA單一最 大股東；百勝中國以12億美元收購必勝客中國大陸品牌所有權；IDG資本拿下優諾乳業中國控制權……從快餐咖啡到户外運動，一批全球消費者耳熟能詳的傳奇品牌，正悄然易主至中國操盤手手中。

這並非偶然。

當前，全球消費品牌正經歷一輪資產重估。一方面，歐美大量私募機構早年買入的品牌陸續抵達退出窗口；另一方面，不少跨國集團正主動剝離非核心業務，尋求變現。預判「最 大的增長空間在中國」，中國PE爭相入場。

消費行業歷來被認為是具備剛性與抗周期屬性的賽道，這也解釋了為何經濟波動時期，消費品牌反而更受資本青睞。

「今天在中國做併購正當時」，太盟投資集團合夥人鄔可遙曾在清科年會上直言，「中國經濟已具備相當大的體量，這意味着大量併購機會正在涌現，同時也有一些企業家傳承的窗口期出現。」

不過，花錢把品牌買下來只是第 一步。外界常常記住安踏併購始祖鳥的高光時刻，卻容易忽略背后更核心的一層——運營管理能力。投資圈有一條共識，收購之后的整合與運營，纔是真正的試金石。

潮起潮落，一切纔剛剛開始。下一個big deal，也許也快了。

文章來源：投資界原創 ｜ 作者：周佳麗原文地址：https://news.pedaily.cn/202607/567073.shtml