中金港股通與恆指調整預覽：智譜(02513)、MINIMAX-W(00100)等有望納入恆指 預計49只公司有望入港股通

智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，恆生指數公司將於2026年8月21日(星期五)收盤后公佈恆生系列指數調整的正式結果，並將於9月7日(星期一)正式實施。基於恆生指數的調整方法論，並藉此前多次實際調整結果對主觀調整標準的理解的驗證，該行計算紫金黃金國際(02259)、智譜(02513)、MINIMAX-W(00100)等8只排在符合納入條件，也位列潛在候選者名單的前列。測算優先考慮市值順位，再結合各行業代表性與覆蓋率等因素綜合得出。

在此期間，與MSCI指數調整類似，部分主動型資金仍不排除會根據調整公佈結果採取一定的套利操作，但被動資金爲了最大程度上減少追蹤誤差將選擇在生效前一個交易日(即9月4日)調倉。屆時相關股票成交或會出現遠大於平時的「異常放量」情形，特別是在尾盤。

中金主要觀點如下：

北京時間2026年8月21日(星期五)盤后，恆生指數公司將公佈恆生系列指數半年度審議結果(審議考察截止日期為2026年6月30日)，涉及恆生、國企、恆生科技等港股主要旗艦指數，以及直接影響港股通投資範圍的恆生綜合指數。由於半年度審議通常變化較大，且追蹤旗艦指數的被動資金規模也大(綜合Bloomberg與Wind統計，追蹤恆指、國企和恆生科技指數的ETF規模分別約為281.3億美元、75.2億美元和506.9億美元)，因此潛在成分股變動及相應資金流向值得重點關注。基於現有可得數據，該行預測潛在調整如下，供投資者參考。

恆生指數調整：紫金黃金國際、智譜、MINIMAX-W等符合納入條件

基於恆生指數的調整方法論，並藉此前多次實際調整結果對主觀調整標準的理解的驗證，該行計算8只排在符合納入條件，也位列潛在候選者名單的前列。該行的測算優先考慮市值順位，再結合各行業代表性與覆蓋率等因素綜合得出，該行在圖表2中測算了相應個股可能的權重和資金流向。

不過需要指出的是，歷史經驗表明實際結果與這一基於量化標準的篩選順位往往會存在出入，例如百勝中國與百濟神州等在過去幾次的預測中都排在前列，但最終都未能被納入。主要是因為恆指的一些納入標準缺乏説明或量化依據，如行業和上市地代表性等，存在主觀判斷因素。

港股通調整：預計49只有望入通；14只或被移出

此次適逢恆生綜合指數的半年度審議(一年定期調整兩次，6月30日和12月31日為截止計算日期)，恆生綜合指數是港股通投資的樣本空間，其變化也將直接影響港股通的可投資範圍。

恆生指數公司優化了對樣本12個月平均市值的計算方法(從每月月底平均市值優化為每個非停牌交易日的平均市值)及長時間停牌標的梳理方式(復牌前的市值及流動性數據將會被排除在測試計算之外)。根據最新方法，該行測算，

49只有望入通：考慮恆生綜指成分股要求，再考慮納入港股通的額外標準(如可以納入恆生綜指小盤股市值50億港幣以上標的、剔除被交易所實施風險警示、被暫停上市或進入退市整理期個股；同股不同權公司還需滿足上市6個月20日及市值和成交等額外條件等)，該行估算，此次或共有49只股票符合納入港股通標準。

不過，由於公開可得的數據在準確性上存在一定侷限性，該行接受一定的容錯率，即將恆生綜指要求 94%覆蓋率的納入門檻小幅放寬，這一假設下，中國再保險、MIRXES-B以及中國星集團等公司也可能符合納入條件，但置信度排序相對較低(圖表3中藍色部分)。

需要注意的是，應星控股與今海醫療科技雖然市值覆蓋率與換手率等傳統納入指標滿足本輪納入標準，但目前這兩家公司分別仍處在香港證監會警告股權高度集中名單中。它們分別於2025年5月16日以及2024年12月31日發佈瞭解決股權高度集中的自願公告，因此不排除此次入通的可能性(圖表3中灰色部分)。另外，HASHKEY HLDGS和OSL集團兩家虛擬資產平臺，已於今年3月納入恆生綜合指數。但由於其虛擬資產平臺性質暫時無法納入港股通，短期該行也尚未看到任何政策變動公告，因此本次或依舊難以入通。

還有一些公司因為其他情形可能會被納入：1)7月以來港股上市的安克創新、立訊精密、三環集團、晶合集成以及中際旭創由於它們AH兩地上市公司性質，也會在近日隨各自上市后30日價格穩定期結束后在8月陸續納入港股通交易；2)同股不同權公司，如MINIMAX-W於今年1月9日在港股上市，由於需要額外滿足上市滿6個月及20個交易日的要求，預計也將分別於今年8月初納入港股通交易(圖表3中紅橙色部分)。而像商米科技-W於今年4月29日上市的同股不同權公司，則需等待今年底纔會入通。

14只或被剔除：因為市值覆蓋率排在96%以后、市值小於40億港元、或停牌等原因，14只股票不符合恆生綜指的條件而被移出港股通，包括JS環球生活、明源雲與IFBH等。具體調出預測細節請參考圖表4。

時間表：8月21日收盤公佈，9月7日執行；港股通標的隨之調整

時間上，恆生指數公司將於2026年8月21日(星期五)收盤后公佈恆生系列指數調整的正式結果，並將於9月7日(星期一)正式實施。在9月7日指數調整生效后，上海與深圳交易所會在隨后(具體時間視交易所公佈而定)以此為依據相應調整滬深港通的可投資標的範圍。

在此期間，與MSCI指數調整類似，部分主動型資金仍不排除會根據調整公佈結果採取一定的套利操作，但被動資金爲了最大程度上減少追蹤誤差將選擇在生效前一個交易日(即9月4日)調倉。屆時相關股票成交或會出現遠大於平時的「異常放量」情形，特別是在尾盤。

圖表1：追蹤恆生指數、恆生國企指數和恆生科技指數的ETF資金規模

注：數據截至2026年7月28日

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

圖表2：恆生綜合指數成分股調整規則

注：具體細則以恆生指數公司公佈爲準

資料來源：恆生指數公司，中金公司研究部

圖表3：港股通的篩選流程和規則

資料來源：恆生指數公司，深交所，上交所，中金公司研究部