天弘基金狂賺290億，被現實狠狠上了一課

最近網上討論天弘基金的聲音，呈現出兩種完全不一樣的看法。

7月28日，《上海證券報》披露了一組亮眼數據，這家基金公司在二季度賺下 289.75億元。更讓人意外的地方在於，這筆利潤里面，余額寶這類貨幣基金貢獻佔比並不高，絕大多數收益來自其他類型產品。長久以來，人們認為天弘基金靠的就是余額寶獲取利潤，但是現在這個成績似乎打破了人們的傳統觀念。

緊接着7月29日，《證券之星》發表了題為《貨基縮水、權益掉隊、合規踩線：天弘基金的萬億空心化》的文章，體量龐大的天弘基金，其實還有不少棘手難題擺在眼前。其中提到該公司依靠余額寶賺取收益的方式過於單一，並且在內部控制、投資研究以及合規程序等方面存在不足。

報道中説，六月份時監管部門給這家公司的外匯業務開了罰單，這次處罰並不是偶然的操作失誤那麼簡單，而是對這個行業的一種審視。隨着公司經營範圍不斷擴大，怎樣才能在合規和風險控制之間找到一個平衡點、在快速發展的過程中避免出現風險？這是天弘必須要面對的問題。

理財行業已經告別隨便擴張就能增長的階段，存量爭奪的時代來臨了。曾經依靠互聯網快速崛起的天弘基金，在日益緊迫的時間壓力之下開始進行自我調整。在坐擁數超萬億元資金儲備的大背景下，對業務模式的重新定位、內部治理結構的改進以及投資研究能力的提升，這一系列變化正在悄然發生。

冰火兩重天：亮眼財報與合規罰單

天弘基金當下正身處發展機遇與合規考驗並存的局面：規模和收益雙雙增長，轉型的效果很好，但是罰單又暴露出公司在快速發展過程中出現的一些內部控制問題。

非貨幣基金業務迎來爆發，多元化佈局看到成果。今年第二季度所取得的成績可以視為天弘對於自身產品線進行了一次階段性的檢驗。被動指數型產品的收益表現十分出色，僅在一個季度之內就賺取了超過兩百億人民幣的投資收益，同時QDII業務和固收類產品也獲得了不錯的回報，非貨規模較2019年增長近10倍。從被動指數型產品到跨境、海外市場的投資都取得了積極的效果，天弘在過去幾年里一直堅持的多元化策略開始顯現出效果，過去依靠單一貨幣基金獲取收益的局面正在逐步被改變。

然而，海外投資業務快速推進，后臺合規管理效率卻偏慢。亮麗的數據之下監管罰單很扎眼，天弘基金在六月份的時候由於沒有及時提交海外投資所涉及的財務報告而被外匯管理局罰款四萬人民幣。對外報送資料的過程非常複雜，涉及到國內財務部門、境外託管機構以及國外會計師事務所三方的合作，並且還要跨越不同時區進行交流，容易造成延誤。

此次被罰是公司的資源配置不合理導致的，在前幾年的時候，天弘把很多的人力財力都用在了國外的新業務推廣以及銷售上去了，並且跨部門協調的工作做得不夠好，相關的審覈程序也沒有跟上。

監管標準持續收緊，風險管控體系必須同步升級。當前金融市場上的監管力度依然很大，在跨境交易和境外投資上也有越來越多的規定細則出臺。雖然40000元罰款並不算很重，但是所傳遞出的信息還是值得引起重視的。對於大額基金公司而言，在業務種類不斷增加的同時也要保證自己的內部控制體系不會滯后於公司的快速發展步伐。簡單粗暴地搶奪市場份額的時代早已一去不復返了。

掌舵人黃辰立：投行老兵的「守門」底色

隨着業務範圍不斷擴大，各種合規問題也隨之暴露出來，天弘急需彌補自己的風控缺失，在這方面擁有豐富的跨境銀行投資經歷的黃辰立就是一位重要的推進者。

多年海外投行從業經歷，讓黃辰立重視規則與風險邊界。想要看懂天弘現階段的改革方向和合規整改思路，現任董事長黃辰立是繞不開的關鍵人物。於2024 年 11 月開始接管工作，黃辰立在加入螞蟻集團之前曾在中金、巴克萊、摩根大通等銀行投行部任職，並且具有十多年的跨國企業融資經驗。由於經常要接觸到國際市場的環境，所以他對監管規定有着很深的認識，對於國內國外兩種截然不同的監管制度也有自己的看法。

股東方佈局思路清晰，推動企業擺脫流量依賴，兼顧投研與風控建設。黃辰立同時兼任螞蟻集團副總裁。早期的時候天弘依靠的是線上的流量來迅速擴大自己的資金規模，但是單純的以流量獲取客户會遇到增長的瓶頸。股東們希望通過他豐富的國際管理經驗來改變公司的經營策略，並不只追求規模的增長，而是要提升投資能力並且加強風險管理。

海外業務暴露管理漏洞，管理層重新梳理全流程協作機制。這次境外投資資料報送違規事件的發生也給新任管理層發出了警報，在國際化的視野下，黃辰立帶領着團隊不得不重新整理好海外投資這條完整的業務鏈路。在風險控制上不能等到發生事故之后再做彌補工作，怎樣才能將覈查標準融入到產品的開發過程中去，在資金流動的過程中進行監管，在各種數據被提交之前就予以檢查呢？這是現階段必須落實的一項改革措施。

轉型陣痛：告別「余額寶」的破與立

擺脫貨幣基金單一依賴的轉型之路機遇與挑戰並存，多元業務迎來收穫期的同時，產品的運營管理以及風險管理的壓力仍然很大。

一是，貨幣基金增長空間逐漸見頂，加速開闢多條收入賽道。搭建完善的合規體系，最終目的，是保障公司長期穩定經營。根據《證券之星》歷年來整理的財務報表可以看出，在余額寶等零錢理財產品規模不斷縮減的情況下，依賴單一業務獲取利潤的風險已經顯現出來，在此背景下，天弘積極佈局股票型基金、指數類產品以及境外投資領域，並且經過多年的持續投入之后，在2026年第二季度開始出現收益集中釋放。

二是，新產品發行策略存在短板，很難踩準市場漲跌的節奏。轉型不可能在短時間內就完成，短期內仍然有很多實際性的障礙需要克服。2026年第一季度時，該公司推出了11只以指數為主題的基金，其中有81.82%的新基金跌破了初始淨值。這些數據可以清楚地反映出一個問題，即新品投放的速度沒有跟上市場的變化趨勢，對於新品的研發計劃以及發行時間點的選擇還有很大的改善空間。

複雜創新業務持續增加，完善風控體系才能守住普通投資者利益。在黃辰立的帶領下，天弘開始建立一個可以覆蓋整個過程並且採用各種投資方式的研究體系，來應對不斷增加的各種新產品和新市場所帶來的風險。

治理大考：治理大考：從「明星制」走向「平臺化」

除了業務轉型和合規建設外，明星基金經理的模式弊端越來越明顯：近來有很多擅長債券投資的核心基金經理離職了，人員流動頻率比一般行業的離職率要高得多，核心投資人才的頻繁流動，解決投研團隊穩定的問題已經迫在眉睫。

目前，天弘正需要將發展模式由過去依靠明星個人向現在的依靠系統的平臺能力轉變。

其一，搭建標準化投資流程，減少機構對個別投資人才的依賴。整個公募基金市場正在經歷着一場變革，在明星基金經理獨自攬下全部業績的時代即將結束。黃辰立緊跟行業的趨勢發展，傾向於用制度和標準化的操作流程去重新構建起投研系統。從長期的角度看就是創建一個可以從源頭上追蹤，並且可以被重複使用、具有明確盈利預測結果的決策體系。

其二，在全業務鏈條建立統一內控標準，跟上持續趨嚴的監管環境。本次罰單發生在海外信息報送環節，但給公司的額整個業務流程都起到了普遍的警示作用。不管前端做投資研究，還是后臺日常運營工作，都需要一套嚴密統一的管理準則。股市波動不斷加大，監管規則持續更新，只有完善全鏈條風險管控，才能減少各類操作漏洞。

客觀來説，天弘當下遇到的合規摩擦，屬於萬億級別大型理財機構主動轉型期間，很難完全避開的磨合代價。四萬元罰單不會動搖公司整體經營根基，但足夠提醒全體管理層提高警惕。

在黃辰立統籌推進之下，天弘能夠持續獲得螞蟻集團技術與資源扶持，平臺化、智能化的改革路線十分清晰。未來轉型能不能成功，關鍵點在於能不能真正把風險意識融入日常運營。持續擴大多元業務規模、拓展海外投資賽道的同時，補齊后臺管理存在的短板。

這家依靠互聯網理財崛起、手握海量普通用户的頭部基金公司，正站在發展關鍵路口。只有同步打磨投資實力與內部管控水平，平衡規模擴張和風險底線，天弘纔有機會在萬億資管賽道下半場穩步前行。

本文來自微信公眾號「金融外參」（ID：jrwaican），作者：外參，36氪經授權發佈。