河南建業正在大清倉，但別忘了跟投的員工

來源：源媒匯

作者 | 利晉

　　2023年10月，建業集團創始人胡葆森，罕見現身在俞敏洪的直播間。鏡頭前的他，有些消瘦，兩鬢滿是白發。

　　談到公司經營現狀時，胡葆森語重心長強調：保交付是建業集團的底線，也是他胡葆森做人的底線。

　　一個月后，數十名建業內部員工發佈了一份聯名請求信，內容包括建業集團部分員工集資認購中原信託發行的信託產品，但逾期不兑付。作為擔保人之一的胡葆森，卻不承認有擔保責任。

　　中原信託的資金，一部分流向胡葆森家族投資公司，一部分被補充為集團整體流動性資金，還有一部分投向了建業足球俱樂部。

在胡葆森的情懷里，有足球，有電影，還有中原這片黃土。但是不是少了和他一起打拼的員工？

　　如今，胡葆森和他的建業集團卻正在清倉式出售資產項目。

01．

賣文旅標杆保交付

　　近日，建業地產以30億元出售「只有河南•戲劇幻城」、建業電影小鎮兩個項目主體公司，轉讓價分別為25億元、5億元，買方為信宸資本旗下公司。

　　其中，建業地產持有隻有河南項目公司河南建業實景演出文化發展有限公司（下稱「河南中原」）51%股份，建業電影小鎮項目公司河南建業一路有戲文化旅遊產業發展有限公司（下稱「一路有戲」）10%股份。

　　公告顯示，上述兩家項目公司資產淨值總額為40.25億元，出售價相當於打了七五折。

　　苦苦經營幾年，建業地產給信宸資本做了嫁衣。

　　只有河南2021年開城，建業電影小鎮2019年開業，熬過疫情艱難時刻，兩個項目逐漸成爲了河南文旅標杆。

　　2025年，只有河南接待遊客1800萬人次，省外遊客佔比超80%。建業電影小鎮接待遊客450萬人次。

　　其中，只有河南，不僅被很多遊客點評刷新了對河南文旅的認知，而且也被很多河南人自稱為「河南人的驕傲」。

　　但這份盛讚背后，卻隱藏着很多殘酷現實。

　　賬面上，儘管客流如潮，然而兩個項目仍處於虧損之中。其中，2025年，只有河南淨利潤虧損979萬元，建業電影小鎮虧損1.48億元，合計虧損則為5530萬元。

　　並且，這些數據只是摘錄自集團的管理賬目，不能完整體現項目的真實盈利狀況。看似信宸資本折價撿漏，實際經營現狀可能還要靠買方自己盡調。

　　所以，在這筆交易上，信宸資本選擇了極為謹慎的交易策略：交易前，建業先要將項目資產和知識產權，重組注入新註冊公司，信宸資本再收購新公司。

　　信宸資本很謹慎，原因是這兩個文旅項目撲朔迷離的股權變動。

02．

不看價格的情懷

天眼查顯示，河南中原起初由香港置騰全資持有，先轉到建業地產手上，后引入百瑞信託為合夥人，百瑞信託僅持有一年多時間就退股了，再引入河南濟源鋼鐵。

　　但在建業集團出險前夕，濟源鋼鐵便離場了。

　　一路有戲股權變更也很相似——先由香港置騰全資持有，引入華誼兄弟，控股權再轉到建業地產手上，百瑞信託快速進出，后改由建業地產全資持有。

　　出險后，河南文旅集團進場接手，持股公司90%。

　　頻繁股權變更背后，可能有很多隱性負債。

　　交易公告顯示，兩個文旅標杆所得資金，絕大部分用於償還項目的債務，建業地產預計到手資金只有7.05億元。

　　好的一面是，建業地產還在努力保交付。所剩資金將用於保交付和項目運營，以及債務重組、匯出離岸用途。

　　為什麼這兩個文旅項目背后，有着難以估量的債務？

　　談到河南、地產，有兩個繞不開的人物，一個是許家印，另一個胡葆森。

　　胡葆森，和楊國強、許家印、馮侖、潘石屹等被稱為「92派」。地產江湖也流傳着一句「南王石，北馮侖，中胡葆森」。

　　不同的是，胡葆森創立的建業集團，34年以來業務重心始終在河南省，也被稱為「河南王」。當時能在建業工作，也被很多河南人視為一種驕傲。

　　建業集團在2020年站上巔峰，河南省市佔率超過12%。

這一年，胡葆森創造了很多個不可能，河南全省122個縣級以上城市全覆蓋、資產和銷售規模雙雙破千億，且擁有建業地產（住宅、商業）、築友智造（裝配式建設）、建業新生活（物業管理）三大上市平臺。

　　建業新生活上市儀式

　　那時，胡葆森和我們面對面交流。當時的他，神情愜意，氣色紅潤，也談到很多心境變化，比如「建業只是這個時代中比較Lucky一個」，以「深秋心態」實現可控制。

　　深秋心態，是胡葆森對中原一帶天氣的思考：深秋温度在22度到23度，公司經營也應該這樣，行業浮躁時保持冷靜，哀鴻遍野時也不放棄。

　　但現實是，胡葆森對中原的這片情懷，從來是不看價格的。

03．

跟投的員工怎麼辦

　　僅建業文旅業務中，只有河南投資60億元，建業電影小鎮投資45億元，歷史最大體量項目「藍海鄭風」，投資185億元。

　　建業內部一號工程J18更誇張，光項目設計費就砸近了5個億，J18的LOGO找了小米同款設計師日本原研哉設計，花了500多萬。

　　2021年，胡葆森在只有河南盛大開業儀式上坦言，這可能不是一個成功的投資，10年、20年都未必能盈利。

　　胡葆森的情懷很博大，住宅、酒店、文旅、足球、君鄰會、現代農業……中原大地發生的很多事情，幾乎都有他的身影。

　　關鍵在於，胡葆森的情懷，部分是由員工買單的。

　　2020年至2022年期間，建業集團以「員工福利」，通過中原信託陸續發行了18期信託理財產品，累計募資約13億元，年化收益率高達11%-13%。

　　員工，也包括業主，看重信託理財本金和收益由「老胡」和建業擔保，個別員工甚至貸款購買建業的理財產品。

　　結果，所有情懷終究變成了黃粱一夢。最后翻開報表一看，淨資產為負。

　　只有河南開業不久后，建業集團就陷入了流動性危機。

　　胡葆森也在躬身力行，比如拿到中原銀行的貸款額度，尋找和中海、中電建等合作，賣掉只有河南、建業電影小鎮項目部分股權，以及建業引入國資河南鐵建投為二股東等。

　　但建業盤子太大，援助始終是杯水車薪。

　　儘管建業一直努力保交付、保兑付，但員工理財、供應商欠款卻一直被「冷落」。

　　員工也將胡葆森和建業，一紙訴狀告上法庭。2025年9月，胡葆森被判對11.5億元信託債務承擔個人連帶責任。

　　趕在被強制執行前，胡葆森南下回了「第二個故鄉」香港。

　　現在，胡葆森和建業集團正在開始清倉式甩賣資產。2026年以來，連續拋售中原建業約15.7億股股份，套現1.21億港元，並交出控股權。以及，本次出售只有河南和建業電影小鎮。

　　7月28日，胡葆森出售築友智造12.86%股份，套現1594.9萬港元。

　　在套現離場的胡葆森，別忘了還有很多跟投員工，也在等着「保兑付」。

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