Gangtise投研日報 | 7月30日星期四

（來源：Gangtise投研）

一、每日精選

1. A股震盪攀升，逾4200股上漲，大消費與大金融走強，半導體產業鏈持續下探

7月29日收盤，A股市場震盪走高，逾4200只個股飄紅。上證指數收報3828.47點，漲0.4%；深證成指漲1.1%；創業板指漲1.55%；北證50漲0.85%；科創50逆勢跌0.87%。盤面上，大消費、大金融板塊聯袂走強，半導體產業鏈則持續下探。A股全天成交2.31萬億元，較上一交易日的2.04萬億元顯著放量。

2. 港股單邊大漲，新能源車概念股領漲，恆生科技指數漲近3%

7月29日收盤，港股市場單邊上行。恆生指數上漲1.96%，報25807.92點；恆生科技指數表現更為強勁，上漲2.84%，報4864.73點；恆生中國企業指數上漲2.22%，報8623.52點。新能源車概念股領漲大盤，成為當日最大亮點。資金流向方面，南向資金淨賣出55.89億港元。

3. 《郵政業發展"十五五"規劃》正式發佈：2030年快遞業務量目標2700億件、收入2萬億元

7月29日，國家郵政局聯合多部門正式發佈《郵政業發展"十五五"規劃》，明確"十五五"時期郵政業發展的12項量化指標和具體目標值。規劃提出，到2030年：快遞業務量達到2700億件，快遞業務收入達到2萬億元，重點地區快遞服務72小時妥投率達到88%，快遞企業綠色包裝使用率達到80%。

4. 信通院：6月國內手機出貨量1914.9萬部，同比下降15.3%

7月29日，中國信通院發佈數據顯示，2026年6月，國內市場手機出貨量1914.9萬部，同比下降15.3%。1-6月累計，國內市場手機出貨量1.33億部，同比下降5.5%。

5. 《國家應對氣候變化"十五五"規劃》發佈：2030年單位GDP二氧化碳排放較2025年降17%

7月29日，生態環境部會同國家發改委等18個部門聯合發佈《國家應對氣候變化"十五五"規劃》，系統部署"十五五"時期應對氣候變化的目標任務。根據規劃，到2030年，單位國內生產總值二氧化碳排放較2025年降低17%。

6. 商務部加力推動城市一刻鍾便民生活圈建設：2026年完成全國1萬個既定目標

7月29日，商務部發布《關於進一步加力推動城市一刻鍾便民生活圈建設的工作通知》，聚焦居民生活圈的一系列業態，提出多項具體舉措。通知提出，各地要加快工作進度，劃定便民生活圈總量，明確逐年建設數量，按照有關規劃安排，在保證質量的前提下，2026年完成全國建設1萬個便民生活圈的既定目標。

7. 中物聯：上半年全國社會物流總額181.1萬億元，同比增長5.1%

7月29日，中國物流與採購聯合會公佈數據顯示，今年上半年，全國社會物流總額181.1萬億元，同比增長5.1%，高於同期GDP增速0.4個百分點，物流需求對國民經濟增長的支撐引領作用持續增強。分季度看，一、二季度分別增長6.2%、4.4%，總體呈現穩中有增的發展態勢。

二、機構關注線索

1. 消費·短劇（AI大模型/海外市場）

核心問題提煉： AI大模型升級與製作成本斷崖式下降，能否在一年內撬動海外短劇市場萬億級增量空間？

關鍵數據： ①CDS 2.5支持30秒視頻直出與多語種製作，性能領先行業兩個時代 ②仿真人短劇製作成本從1.8萬-3萬元/分鍾降至800-1500元/分鍾，降幅約10倍 ③AI智能體輔助爆款洗稿，月產能可達500部劇本 ④海外市場預計一年內增量達1萬億人民幣 ⑤海外市場日上線約200部劇

驗證指標： CDS后續版本迭代節奏與多語種支持擴展；短劇製作成本季度跟蹤；頭部短劇平臺月度劇本產能；海外短劇月度上線數與GMV；仿真人短劇佔新增內容比例

2. 消費·SHEIN（區域分化/3P業務）

核心問題提煉： 北美歐洲增長放緩背景下，3P業務高毛利與拉美中東高增長，能否支撐SHEIN 35%以上的GMV增長目標？

關鍵數據： ①北美GMV佔比超27%，歐洲22%-23%，兩區增長放緩至12%-15.6% ②拉美、中東市場增長25%-37% ③3P業務GMV佔比40%-45%，毛利率75%-80%，高於1P的60%-65% ④活躍用户從2024年末1.86億增至2026年Q1的2.81億，年複合增長21.2% ⑤GMV增長目標35%以上，3P商家數量增長目標30%-50%，淨利率約3.5%

驗證指標： 各區域季度GMV增速對比；3P業務GMV佔比與毛利率走勢；3P商家季度淨增數；POP商家使用率變化；全球月活用户數與滲透率

3. 消費·乳製品（散奶漲價/牧場分化）

核心問題提煉： 7-8月散奶價提前上漲與牧場產能分化加劇，原奶產業鏈景氣度回升能持續多久？

關鍵數據： ①7、8月散奶價提前上漲，華北3.5-3.6元/公斤，寧夏3.2-3.3元/公斤 ②全月全勤獎勵7分-1毛2/公斤，半月5分-1毛/公斤 ③單產38公斤以上盈利，32-33公斤及以下低產牧場佔10%-15% ④日收奶量2萬噸，鮮奶、低温奶銷售額上半年分別增25%、20%+ ⑤國內大包粉價28000元/噸，全成本約27000多元/噸，毛利約5%

驗證指標： 主產區散奶周度價格；乳企激勵政策力度變化；低產牧場退出比例；鮮奶與低温奶月度銷售額增速；大包粉價格與全成本價差

4. 消費·養殖（產能去化/豬價走勢）

核心問題提煉： 行業連續虧損五月、現金流惡化背景下，能繁母豬去化至3700萬頭能否推動下半年豬價修復至10-13元/公斤區間？

關鍵數據： ①非上市主體產能出清超預期，行業連續虧損五月 ②全國均價10.45元/公斤環比降4.3% ③預計下半年豬價10-13元/公斤 ④能繁母豬去化至3700萬頭可能性高 ⑤板塊投資市值及PB估值六月中下旬處新低

驗證指標： 能繁母豬存欄月度數據；全國生豬均價周度走勢；集團場與散户產能去化差異；板塊PB估值分位；成本優勢企業頭均盈利

5. 算力·液冷行業（CDU放量/電子水泵）

核心問題提煉： 谷歌V7芯片7月量產疊加英偉達Rubin小批量量產，液冷行業7-8月放量拐點能否兑現？

關鍵數據： ①液冷行業7-8月迎放量拐點，谷歌V7芯片7月量產，英偉達Rubin芯片小批量量產 ②谷歌24個月需3.3萬台CDU，佔市場20%，全球總需求約12至15萬台 ③谷歌2兆瓦CDU鎖定電子水泵方案，大功率趨勢下機械水泵劣勢暴露 ④6月已量產電子水泵，7月出貨環比提升，客户覆蓋華為、英偉達、谷歌等 ⑤液冷板換小批量供貨提前至7月

驗證指標： 谷歌V7與英偉達Rubin量產爬坡進度；CDU季度出貨量；電子水泵在2MW以上CDU方案滲透率；液冷板換季度供貨量；頭部客户訂單兑現情況

6. 算力·刻蝕温控氟化液（3M退出/國產替代）

核心問題提煉： 3M 2025年底退出后留下70%-80%市場份額真空，國產全氟聚醚路線能否在2025年下半年至年底窗口期完成客户驗證？

關鍵數據： ①3M佔據全球70%-80%份額，2025年底退出 ②全球氟化液存量市場4000-5000噸，先進製程消耗80%用量 ③臺積電新建6座工廠將帶來800-900噸增量，總需求預計7000-8000噸 ④國內企業新宙邦產能2500噸，計劃擴至7500噸 ⑤3M庫存可支撐至2027年下半年

驗證指標： 3M退出時間表與庫存消耗進度；國產廠商季度產能與擴產落地；三星、海力士、中芯國際等客户驗證進度；臺積電新建工廠投產節奏；浸沒式液冷放量時間窗口

7. 算力·CPU爆發機遇（智能體驅動/x86生態）

核心問題提煉： 智能體任務複雜度提升驅動CPU:GPU配比從1:4逆轉至5:1，x86生態延續期能否撐起2000億美金以上AI服務器CPU市場空間？

關鍵數據： ①智能體新增任務編排等需求由CPU執行，驅動其需求顯著提升 ②簡單任務CPU:GPU配比1:4至1:5，複雜智能體任務配比5:1至10:1 ③ARM生態未完善前，x86優勢延續，英特爾和AMD拿貨周期拉長 ④AI驅動的服務器CPU市場空間測算達2000億美金以上

驗證指標： 英特爾與AMD服務器CPU訂單周期變化；智能體應用落地節奏；CPU:GPU配比在不同場景的演化；ARM服務器CPU滲透率；AI服務器出貨量與CPU搭載數

8. 算力·AI產業（PCB替代/M9材料/Rubin平臺）

核心問題提煉： FR-4漲價110%、高階CCL漲20%疊加Rubin平臺6月小批量交付，PCB與CCL國產替代能否吃到Rubin全年20%出貨佔比紅利？

關鍵數據： ①裝8微米曝光機300多萬，鵬鼎已替換 ②生益科技份額將超40%，價格低10% ③FR-4漲價110%，高階CCL漲20% ④Rubin平臺6月小批量交付，全年出貨佔比預計20% ⑤2027年Q3交付Ultra平臺

驗證指標： 國產曝光機替換進度；生益科技M9材料季度份額；FR-4與高階CCL價格走勢；Rubin平臺季度出貨佔比；Ultra平臺研發節點

9. 醫藥·創新葯與AI4S（ADC平臺/BD交易）

核心問題提煉： 累計BD對價超60億美金、一季度現金超13億元，ADC平臺價值重估能否延續？

關鍵數據： ①累計BD交易對價超60億美金，已收約5億美金首付款及里程碑款 ②DB-1311年內啟動一線mCRPC全球三期，DB-1303獲2500萬美金首付款合作 ③DB-1310中位無進展生存期7個月，總生存期18.9個月 ④一季度收入6.56億元，淨利潤3.33億元，現金超13億元 ⑤RC148以首付款6.5億美金、總包近50億美金授權艾伯維

驗證指標： ADC管線BD交易季度金額與首付款到賬；DB-1311三期入組進度；DB-1310長期生存數據更新；季度收入與現金變化；新適應症獲批節奏

10. 醫藥·胰島素出海（國產替代/海外市場）

核心問題提煉： 歐美三大巨頭近100%壟斷被國產胰島素獲批突破，甘李巴西十年長單30億元能否打開全球160-170億元市場空間？

關鍵數據： ①歐美市場三大巨頭近100%壟斷，國產胰島素獲批實現突破 ②門冬胰島素美國市場約10億美金，全球160至170億人民幣 ③甘李藥業巴西十年長單不低於30億人民幣 ④2027年國內利潤預期10.3-10.7億元，歐洲市場有望翻倍 ⑤2026年通化東寶利潤目標7億元，海外市場有望翻倍

驗證指標： 國產胰島素海外獲批節奏；甘李巴西長單執行進度；國內產能爬坡（9億支目標）；歐美市場份額變化；甘李與通化東寶海外收入佔比

11. 資源·碳酸鋰去庫（估值修復/鋰企築底）

核心問題提煉： 碳酸鋰庫存連續12周去庫、8月鋰電池排產環比增7.4%，板塊自高位跌40%后能否迎來強現實修復？

關鍵數據： ①板塊自高位跌幅達40%，中報業績良好，存在向強現實修復空間 ②美聯儲年內實際加息概率低，態度有望下半年轉向，黃金配置價值凸顯 ③銅礦復產緩慢庫存脆弱，供給偏緊，關注算力用銅對需求結構改造 ④碳酸鋰產量下降，8月鋰電池排產304GWh環比增7.4%，庫存連續12周去庫 ⑤三季度傳統旺季來臨，普釹價格有望進一步衝高

驗證指標： 碳酸鋰庫存周度變化；鋰電池月度排產；美聯儲議息會議表態；銅礦復產進度；稀土普釹價格走勢

12. 資源·金、銀、銅、鋁（銅供應鏈/電解鋁高利潤）

核心問題提煉： 全球80-100萬噸銅庫存流向美國、加工費跌至負140美元/噸，銅價108000元/噸高位震盪能維持多久？

關鍵數據： ①全球80-100萬噸銅庫存流向美國，加工費跌至負140美元/噸，銅價108000元/噸高位震盪 ②中國央行購買使金價在3850-3900美元/盎司形成支撐，預計區間3850-4300美元/盎司橫盤 ③白銀80%供應為伴生礦，光伏用銀量下降，27美元/盎司價格偏高 ④國內電解鋁產能天花板4500萬噸，冶煉噸鋁利潤8000元，中東9%產能受限難復產 ⑤中國銅消費佔全球55%-60%、80%依賴進口，鋁國內獨立定價

驗證指標： LME與COMEX銅庫存流向；銅加工費季度均值；金價3850-4300區間突破方向；電解鋁噸鋁利潤變化；中東電解鋁產能復產進度

13. 資源·鉀肥（淡季價格/供需緊平衡）

核心問題提煉： 鉀肥淡季國內現價3200-3300元/噸且3000-3100元/噸有明確底部支撐，全球需求年增3%-4%背景下新產能能否填補供需缺口？

關鍵數據： ①鉀肥淡季國內現價3200-3300元/噸，3000-3100元/噸有明確底部支撐 ②全球需求年增3%-4%，國內1900萬噸，供給新增有限，價格中樞2800-3200元/噸 ③三季度末日產6000噸，明年產能450萬噸，單噸成本降200元 ④鐵塔鉀肥二期2027-2028年投產，新增100-150萬噸產能 ⑤國內大包粉價28000元/噸（注：原資料交叉項，鉀肥核心數據為前四項）

驗證指標： 鉀肥淡季與旺季價格中樞；全球鉀肥季度供需平衡；國內企業日產與產能爬坡；鐵塔鉀肥二期投產進度；單噸成本下降曲線

三、公司動態

【資產重組】

• 高凌信息(688175.SH)：重大資產重組獲國家國防科工局批覆，擬通過發行股份及支付現金方式購買凱睿星通信息科技(南京)股份有限公司89.49%股份，原則同意本次重組。交易尚需公司董事會、股東會審議及有權監管機構批准。

• 國聯民生(601456.SH)：擬將民生證券持股比例提升至100%。公司通過司法拍賣競得泛海控股持有的民生證券0.02%股份，成交金額509.11萬元。交易完成后，民生證券將成為公司全資子公司。

• HashKey Holdings(03887.HK)：擬收購新加坡亞太交易所(APEX)100%股權，已與大股東朱玉辰簽署無約束力框架協議。此舉旨在整合APEX持有的新加坡"認可交易所"及關聯結算所牌照，強化東南亞持牌基礎設施佈局。

【重大合同】

• 中國建築(601668.SH)：近期獲得重大項目合計133.9億元，佔2025年度經審計營業收入的0.6%。房屋建築項目包括北京雲蒙山居養老社區項目工程(35.9億元)和遼寧恆力重工大連造船廠項目(25.1億元)；基礎設施項目包括新建深圳西麗站站房及相關工程(47.0億元)和新疆塔城地區托里縣深城智算中心建設項目(25.9億元)。

• 中遠海發(601866.SH)：全資子公司海南中遠海發海運擬新建15艘21萬噸級散貨船，總金額79.2億元。其中委託外高橋船廠建造10艘，金額52.8億元；委託象嶼海裝建造5艘，金額26.4億元。船舶預計自2030年5月起陸續交付，將長期經營性期租給中遠海運散運。

• 中鐵工業(600528.SH)：2026年上半年新籤合同額202.83億元，同比下降5.26%。

【投資與產能】

• 恆興新材(603276.SH)：子公司山東衡興和江蘇辰興擬分別投資建設天然有機酯醛酸衍生物生產項目和特種精細化工新材料生產項目，預計總投資額約6億元，各3億元，建設期分別為24個月和30個月。

• 天和磁材(603072.SH)：擬與深圳聯拓共同投資設立控股子公司天和磁材(廣東)有限公司，註冊資本1200萬元，公司認繳1080萬元佔90%股權，主營人形機器人、低空經濟、3C消費電子等領域磁材產品及磁組件。

• 大眾交通(600611.SH)：擬與大眾公用、北京律動共同出資設立無錫律曜創業投資合夥企業，認繳出資總額2.01億元，公司作為有限合夥人認繳5000萬元，比例24.88%，構成關聯交易。

• 永杉鋰業(603399.SH)：擬向特定對象發行A股股票募集資金不超過5億元，扣除發行費用后全部用於補充流動資金。發行對象為控股股東永榮致勝全資子公司永宏投資，發行股票數量不超過71,839,080股，佔發行前總股本的14.02%，限售期18個月。

• 甘肅能源(000791.SZ)：全資子公司酒匯公司所屬甘肅電投慶陽新能源有限責任公司投資建設的慶陽東數西算產業園區綠電聚合試點項目二期工程100萬千瓦新能源項目，近日獲得慶陽市能源局覈准批覆，裝機容量達公司2025年末已發電控股裝機容量的10%以上。

【藥品研發與獲批】

• 石藥創新(300765.SZ)：控股子公司石藥集團巨石生物授權開發的CRB-701(SYS6002)獲美國FDA批准啟動用於二線口咽鱗狀細胞癌(OPSCC)適應症的註冊性臨牀試驗(試驗代號TEMPO-1)。該藥物為靶向Nectin-4的新一代ADC，此前已獲兩項快速通道資格認定，Corbus預計於2026年第三季度啟動患者入組。

• 步長製藥(603858.SH)：控股子公司瀘州步長收到國家藥監局通知，同意撤回"注射用依派促紅素α"藥品註冊申請。該藥品為治療用生物製品1類，擬用於治療成人透析患者因慢性腎病引起的貧血，截至2026年6月30日項目研發投入約5.61億元。撤回原因為需完善申報資料，后續將補充后重新提交申請。

• 恆瑞醫藥(600276.SH)：子公司福建盛迪醫藥收到國家藥監局《藥物臨牀試驗批准通知書》，同意注射用HRS5580開展II期臨牀試驗，適應症為預防術后噁心和嘔吐。該藥物為選擇性NK-1受體拮抗劑，具有長效優勢，全球尚無同類長效製劑獲批，累計研發投入約5770萬元。

• 恆瑞醫藥(600276.SH)：子公司蘇州盛迪亞生物收到國家藥監局《受理通知書》，注射用瑞康蘆澤妥塔單抗(注射用SHR-A2009)藥品上市許可申請獲受理。擬定適應症為經EGFRTKI治療后進展的EGFR基因突變陽性的局部晚期或轉移性非鱗狀非小細胞肺癌成人患者，為以HER3為靶點的ADC藥物，全球尚無獲批治療NSCLC的同靶點ADC，累計研發投入約3.3億元。

• 愛美客(300896.SZ)：收到國家藥監局頒發的《醫療器械註冊證》，產品名稱為醫用交聯透明質酸鈉-羥丙基甲基纖維素凝膠，適用於顳部骨膜上層注射以改善成人輕中度顳部凹陷，註冊證有效期至2031年7月27日。

• 哈藥股份(600664.SH)：所屬企業哈藥生物收到國家藥監局頒發的硫酸鉀《化學原料藥上市申請批准通知書》。硫酸鉀為硫酸鎂鈉鉀口服用濃溶液的原料藥，用於滲透性導瀉。截至公告日，國內共有26家企業硫酸鉀原料藥登記狀態為"A"。

【業績披露】

• 宏發股份(600885.SH)：2026年半年度實現營業收入110.22億元，同比增長32.05%；歸屬於上市公司股東的淨利潤11.56億元，同比增長19.89%。

• 西部礦業(601168.SH)：2026年半年度實現營業收入394.43億元，同比增長25%；歸屬於上市公司股東的淨利潤41.69億元，同比增長123%。Q2淨利潤25.83億元，Q1淨利潤15.86億元，Q2環比增長62%。

• 美邦股份(605033.SH)：2026年半年度實現營業收入5.55億元，同比增長14.34%；歸屬於上市公司股東的淨利潤5106.74萬元，同比增長41.32%。Q2淨利潤0.15億元，Q1淨利潤0.36億元，Q2環比下降56%。

• 福立旺(688678.SH)：預計2026年半年度歸屬於母公司所有者的淨利潤為6900萬元左右，同比扭虧為盈，主要系依託與北美大客户深度合作，3C消費電子業務營業收入增長。Q2淨利潤預計0.23億元，Q1淨利潤0.46億元，Q2預計環比下降48%。

• 漢鍾精機(002158.SZ)：2026年半年度業績快報顯示，實現營業收入15.02億元，同比增長0.9%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.8億元，同比增長8.95%，主要受益於匯率波動趨於平穩、匯兌損失同比減少。Q2淨利潤1.59億元，Q1淨利潤1.22億元，Q2環比增長30%。

【其他】

• 睿能科技(603933.SH)：收到單筆軟件產品增值税即徵即退退税款370.77萬元，佔公司2025年歸屬於上市公司股東淨利潤的10.61%。

四、投研日曆

7月30日（周四）

• 美聯儲FOMC公佈利率決議

• 微軟、META、高通預計於今日發佈2026年Q2財報

• 英國央行公佈利率決議、會議紀要和貨幣政策報告

• 加拿大央行公佈貨幣政策會議紀要

• 烏克蘭央行公佈利率決議

• 三星電子發佈第二季度財報

• 中際旭創在香港交易所主板掛牌上市

• 2026三維天地數據資產高峰論壇舉辦

• 2026人工智能產品應用博覽會舉辦（7月30日至8月1日）

• 小米澎程系列技術發佈會舉行