粉筆營收同比下滑18.3%！炒股虧5600萬，張小龍辭任全部職務

粉筆上半年由盈轉虧，炒股鉅虧 5600 萬，創始人言論失當黯然離場

7 月末，港股公考培訓龍頭粉筆（02469.HK）發佈 2026 年上半年業績預告，營收下滑、全年預虧、證券投資大額虧損多重利空疊加，疊加創始人張小龍此前不當言論引發的輿情風波，讓這家線上公考龍頭陷入前所未有的經營與品牌雙重危機。

從業績數據來看，粉筆經營狀況出現根本性反轉。公告顯示，公司上半年營收不少於 12.2 億元，相較 2025 年同期 14.92 億元，同比最大下滑幅度達 18.3%。盈利端落差更為驚人，2025 年上半年粉筆實現淨利潤 2.27 億元，而 2026 上半年公司預計淨虧損不超過 2 億元，短短一年從盈利超 2 億轉為最高虧損 2 億，業績徹底由盈轉虧。

粉筆將主業虧損歸於兩大行業客觀因素。其一，公職招錄崗位持續收縮，公考、事業單位招錄名額減少，市場需求持續走低；其二，公考培訓賽道內卷加劇，大量中小機構以低價課程搶佔市場，分流客源，頭部機構定價權持續弱化，課程銷量大幅下滑。同時，公司為應對營收下滑，啟動大規模人員優化，由此產生的大額遣散支出進一步吞噬利潤，加劇虧損規模。

比主業虧損更受市場爭議的，是粉筆激進的證券投資操作。公告披露，2026 年 7 月 1 日至 7 日，粉筆集中拋售持有的 ETF 與上市證券，合計錄得 830 萬美元投資虧損，摺合人民幣約 5638 萬元。這筆數千萬虧損並非行業經營所需，而是上市公司挪用經營流動資金參與二級市場投機所致。截至 7 月下旬，粉筆手中仍持有三家上市公司證券，全球股市波動下，公司投資資產依舊存在貶值風險。

此次鉅額投資虧損，與創始人張小龍此前公開言論形成極具諷刺的反差。6 月 3 日，時任粉筆 CEO 的張小龍受邀在中國人民大學開展職業規劃講座，原定公考職業分享主題被其臨時更換，全程鼓吹炒股致富。他當衆自曝 5 月投入 8000 萬元入市，單月獲利 5300 萬元，甚至勸導在場大學生放棄考公，投身美股科技股投機。

因臺下學生反響平淡，張小龍現場情緒失控，發表 「考公就是混吃等死」「學生找不到工作理所應當」 等不當言論，言語失當引發全網輿情發酵。事件曝光次日，粉筆股價大跌近 9%，市值蒸發超 1.3 億港元，大量學員發起退費抵制品牌。輿論壓力之下，7 月 8 日張小龍發佈公告，辭去執行董事、董事會主席、CEO 等公司全部職務，徹底退出粉筆管理層。

粉筆的危機，既是公考培訓行業下行周期的縮影，也暴露企業管理層戰略錯位與價值觀失衡。當下考公報名人數持續走高，但崗位縮減、低價競爭持續擠壓行業利潤空間，多家頭部教培機構營收承壓。

粉筆未能深耕公考主業、完善 AI 教學產品打造核心競爭力，反而將運營資金投入高風險股市，創始人更是公開宣揚投機致富，背離教育機構應有的價值導向，最終引發品牌口碑、資本市場、經營業績連鎖崩塌。

截至 7 月 29 日，粉筆股價僅 0.345 港元，年內跌幅超 96%，市值僅剩 7 億港元左右。對於粉筆而言，創始人離場、鉅額投資虧損、主業持續下滑三重難題亟待解決。后續公司能否收縮非主業投機業務、深耕公考培訓主業、修復受損品牌形象，仍存在極大不確定性。