30億，信宸資本買走了

投資界-併購最前線獲悉，信宸資本旗下主體與建業地產（股票代碼：00832.HK）公告股權轉讓協議，交易完成后持有《只有河南・戲劇幻城》與《鄭州電影小鎮》兩大文旅項目100%股權。

此次交易總對價30億元。

至此，一段長達十年的「地產+文旅」跨界實驗，在時代的洪流中迎來了轉折。

中原標杆文旅IP被賣了

《只有河南·戲劇幻城》與建業集團的關係，始於創始人胡葆森深厚的鄉土情懷。

2016年，在房地產行業尚處於高歌猛進的時期，建業集團攜手知名導演王潮歌，在鄭州中牟的一片黃土地上啟動了一場文旅實驗。

胡葆森曾坦言，做這件事的動力源於一種文化自覺：「生在這個地方，長在這個地方，將來要死在這個地方。當代河南人應該有文化自信……今天也要拿出一些東西，讓祖先也為你自豪。」

懷揣着這份情懷，建業豪擲近60億元，歷時四年打造出了這座佔地622畝、擁有21個劇場、總演出時長近800分鍾的「戲劇幻城」。它以黃河文明為根基，用328米長的巨型夯土牆和56個迷宮般的格子院落，構建了一個沉浸式的文化空間。

2021年正式開城后，《只有河南·戲劇幻城》迅速成為現象級的文化地標。數據顯示，截至2025年底，「只有河南」累計觀劇人次5800萬，其中85%為年輕群體，省外觀眾佔比超80%——無疑成為文旅頂流。

與此同時，建業在2019年推出的「電影小鎮」也憑藉沉浸式的電影場景和民俗體驗，成為中原地區的熱門打卡地。自開業以來，截至2026年6月底接待總遊客量超千萬。

然而，客流的火爆並未能轉化為賬面上的盈利。在房地產行業下行周期的大背景下，重資產、長周期的文旅項目逐漸從「文化名片」變成了建業沉重的財務包袱。

根據建業地產公告，兩大文旅項目2024年稅后虧損6282.27萬元，2025年虧損5529.67萬元。儘管人氣旺盛，但鉅額的劇場維護、近千名演員薪酬、園區運維等剛性支出，加上前期投入的鉅額債務，使得項目產生的大部分現金流長期用於償付利息，嚴重限制了集團的流動性。

截至2025年末，建業地產總負債高達1034.67億元，賬面現金僅8.53億元，已處於資不抵債的邊緣。在「活下去」成為第一要務的關頭，出售非核心的文旅資產，成為建業「斷臂求生」的無奈之舉。

信宸資本落子河南文旅

這一次，信宸資本出手。

根據信宸資本旗下主體與建業地產公告股權轉讓協議，交易完成后，信宸資本將持有《只有河南·戲劇幻城》與《鄭州電影小鎮》兩大文旅項目100%股權。此次出售的資產總價30億人民幣。其中，《只有河南·戲劇幻城》作價25億元，《鄭州電影小鎮》5億元。

建業地產預計，兩大文旅項目賬面淨值 40.25 億元，30 億售價折價 10.25 億，疊加交易税費后合計虧損 12.16 億。30億元對價進入監管賬户后，優先清償標的存量負債約13.74億元，扣除税費等成本，實際淨回籠約7.05億元，定向用於保交樓與債務重組。

信宸資本方表示，此次投資收購，是基於看好兩個文旅項目的經濟、文化價值，對河南文旅產業作出的戰略佈局。公司高度認可項目原有運營管理團隊，亦對《只有河南·戲劇幻城》總導演王潮歌的藝術創造力充滿信心。

「交割完成后，信宸資本將全力賦能運營團隊，與王潮歌導演團隊緊密合作，確保日常運營品質穩定，同時加速產品內容升級，相信未來能夠為海內外觀眾提供一個更加值得期待的‘只有河南’。」

換言之，信宸資本的入局能為「只有河南」帶來長錢和專業的資管運營能力。如此，令人期待。

擺脫了重資產魔咒的「只有河南」可以輕裝上陣了——只談戲劇與文化精神，不談地產。正如戲里的河南人，爲了傳承選擇了堅守；戲外的建業，爲了生存選擇了放手。

無論股權如何更迭，只要麥田里的戲劇還在上演，這座幻城所承載的文化價值，便不會輕易消散。

本文來自微信公眾號「併購最前線」，作者：楊繼雲，36氪經授權發佈。