每日投行/機構觀點梳理（2026-07-29）

小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 美銀：7月美聯儲若加息，將是前所未有的

儘管市場預計美聯儲有較小的可能性會在7月加息，但美國銀行仍預期美聯儲將維持利率不變。該行表示，美聯儲7月份若加息，將是前所未有的：自1994年以來，美聯儲從未在市場加息概率低於60%的情況下加息過。美國銀行認為，更高的油價是主要的通脹風險，對美元仍持看漲態度。

2. 渣打：美聯儲沒有加息的「迫切需要」

渣打銀行全球G10外匯研究和北美宏觀策略主管Steve Englander在一份報告中表示，該行認為美聯儲周三沒有加息的「迫切需要」。到9月份會議時，美聯儲將有更多數據來為其決策提供參考。這些數據包括另外兩份勞動力、CPI和零售額數據，但目前尚不確定這是否會對需求或核心通脹產生更重要的影響。在維持利率不變的決定上，美聯儲主席沃什可能會面臨2-4張反對票。

3. 道明證券：若美聯儲維持利率不變，美元或將下跌

道明證券策略師在一份報告中表示，如果美聯儲周三維持利率不變，美元可能會出現條件反射式的疲軟。預計利率將保持不變，但美聯儲哈瑪克和洛根將持反對意見，支持加息。儘管如此，由於對2026年剩余時間美聯儲加息的預期反映依然完好，美元的任何短期疲軟都可能受到限制。道明證券預計沃什幾乎不會提供前瞻性指引，而是重申對價格穩定的承諾。他們表示，沃什可能會指出近期通脹數據的下降，同時暗示通脹依然高企。

4. 三菱日聯：如果美聯儲「偏緊縮」地維持利率不變，美元料將獲得支撐

三菱日聯銀行高級外匯分析師Lloyd Chan在一份研究報告中表示，如果美聯儲FOMC在利率決定中「偏緊縮」地維持利率不變，美元料將獲得支撐。我們的基準情形是偏緊縮地維持利率不變，在此背景下，美聯儲可能維持利率不變並強調通貨膨脹風險依然高企。這可能會使美債收益率和美元獲得支撐，進而對亞洲外匯造成廣泛拖累。如果美聯儲繼續強調其在更長時間內維持高利率的政策立場，風險天平仍將偏向於美元保持韌性。

5. 法巴銀行：美聯儲聲明料將體現必要時採取行動的意願

法國巴黎銀行Markets 360團隊預計美聯儲將維持利率不變，「儘管不能完全排除意外加息的可能性。」該行的基準情景是12月加息一次，但「政策制定者在FOMC聲明中強化通脹措辭的風險很大，這相當於暗示9月加息已被提上議程」。有關價格穩定的措辭將是此次會議討論的焦點，同時聲明將體現出在必要時採取行動的意願。不過，即便聲明中缺少此類措辭，也不排除9月加息的可能性；反之，若包含此類措辭，也不一定保證9月就會加息。在新聞發佈會上，預計沃什將大致遵循6月的模式：簡短的開場白、精煉的回答以及非常有限的前瞻指引。假設聲明與6月變化不大，我們認為開場陳述將緊扣沃什在國會的證詞，他對通脹和勞動力數據、經濟前景及其恢復價格穩定承諾的表述，也將與證詞保持一致。

6. 摩根士丹利：此次AI拋售主要是技術性因素和獲利了結所致

摩根士丹利稱，在近期回調后，人工智能供應鏈仍然能提供有吸引力的風險/回報，認為此次拋售主要是技術性因素和獲利了結所致。該行預計，人工智能計算需求將在未來幾年內超過供應，並對人工智能能力提升、應用以及與人工智能相關的長期資本支出增長持樂觀態度。

7. D.A. Davidson：美聯儲7月加息窗口打開延迟至9月或面臨政治批評風險

投行D.A. Davidson聯席首席投資官兼投資管理與研究總監詹姆斯·拉根表示，自美聯儲上次會議以來，通脹數據温和、就業增長適度，但7月美伊軍事衝突升級使這些積極趨勢受到干擾。這意味着6月在總體層面取得的通脹進展可能逆轉，美聯儲必須評估核心層面的通脹趨勢是否更具持續性。若美聯儲認定更高的通脹預期正在形成，他們應在7月加息，而非等到9月。尤其是考慮到今年晚些時候將舉行中期選舉，屆時採取行動可能會招致政治方面的批評。

8. 富國銀行：美聯儲利率料維持不變，但沃什溝通方式將帶來更大市場波動

富國銀行投資研究所全球投資策略主管保羅·克里斯托弗表示，預計美聯儲利率將維持不變。6月通脹緩解為政策制定者提供了延長暫停加息的機會，並等待更多數據。研究所全球固定收益策略聯席主管路易斯·阿爾瓦拉多指出，沃什已明確表示「將通脹拉回2%仍是美聯儲的首要任務，政策制定者對價格壓力的反彈幾乎零容忍。我們認為他確實相信美聯儲能夠實現這一目標。」阿爾瓦拉多表示，沃什可能帶來的最大變化在於溝通方式，尤其是前瞻指引。投資者應該預期政策靈活性將有所提高，並且會議之間市場波動性可能會更大。對於沃什而言，根據情況變化靈活採取行動和做出反應的能力仍然至關重要。

9. 法巴銀行：韓國股市波動使基本面情況變得複雜

法國巴黎銀行現金股票研究主管William Bratton表示，韓國股市的波動凸顯出其科技公司與盈利前景之間的脱節。Bratton説，今年迄今為止，在亞洲主要指數單日漲跌幅超過5%的情況中，韓國綜合指數佔了79%。這些波動「使該市場的吸引力變得撲朔迷離」。拋售似乎更多是由對AI支出持久性的焦慮所驅動。我們預計市場波動率將保持在高位。

10. 高盛仍看多日本AI板塊：暴跌后反成買入良機

高盛表示，日本AI相關股票的急劇拋售已創造買入機會，並認為強勁的盈利前景可能重振投資者對半導體股票的興趣。高盛首席日本股票策略師Bruce Kirk表示，此輪迴調降低了盈利打動投資者的門檻，使得許多AI相關股票處於業績超預期可能對股價產生更大影響的水平。他表示：「只要你認為地緣政治局勢不會出現實質性惡化，目前水平似乎是增持某些頭寸的好時機。我們認為人工智能的故事還沒有結束。」Kirk預計投資者關注點將回歸基本面。「最終，一切將取決於盈利，」他表示。「在比6月底低得多的水平上，強勁的業績應能讓投資者重新聚焦於AI的盈利故事。」不過，Kirk預計短期內波動仍將持續，因投資者倉位依然擁擠。高盛主經紀商數據顯示，對衝基金對日本的總持倉和淨持倉佔比均處於五年區間的98%以上，為歷史極高水平。

11. 路透調查：分析師自2023年底以來首次下調金價預測，但料央行買盤將緩解跌勢

路透的一項調查顯示，在黃金價格從1月份的創紀錄高位大幅回落之后，分析師們自2023年底以來首次下調了黃金價格預測，但大多數人仍預計央行買盤以及對財政可持續性的擔憂將提供支撐。在過去三周對29位分析師和交易員進行的調查中，2026年黃金價格的中位數預測為每盎司4509美元。這一數字低於三個月前的4916美元，也是11個季度以來首次下調預測。2027年的平均預測價為4610美元，而上一輪調查中的預測價為5100美元。黃金價格在1月份曾創下每盎司5595美元的歷史新高，但在第二季度因伊朗戰爭加劇能源通脹並推高加息預期，價格出現急劇回落，創下2013年以來最差季度表現。自戰爭爆發以來，現貨黃金已下跌約22%。

12. 澳洲聯邦銀行：預計美聯儲將維持利率不變，一兩人持異議

澳洲聯邦銀行經濟學家兼外匯策略師Carol Kong在一份研究報告中説：「我們預計美聯儲FOMC將維持基金利率不變，儘管可能有一兩人持異議支持加息。多數人投票贊成上調基金利率的可能性很小。政策會議結束后，美聯儲可能會發表偏緊縮的評論。」

國內

1. 華泰宏觀：7月美聯儲加息概率略高於一半

華泰宏觀研報稱，美聯儲新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）上任后，金融市場對這位新主席政策取向的定價從此前的鴿派降息，轉為更偏鷹派的短期立場。但臨近7月議息會議，市場對聯儲下一步政策的預期卻極度分化。沃什廢除前瞻指引后，市場定價更為困難，而沃什和市場博弈焦點勢必從「聽其言」轉為「觀其行」。綜合分析歷屆聯儲主席換屆經驗、當前宏觀環境、以及沃什贏得公信力的目標，我們將聯儲加息的預測時點提前——我們預計，7月加息概率略高於一半，高於市場目前預期的40%，而基準情形下，沃什9月前加息的概率接近100%。從新任主席和市場博弈的角度看，7月加息綜合成本或更低。

2. 中信證券：AI驅動半導體產業資本開支上行，設備開啟新一輪成長周期

中信證券指出，AI正成為本輪全球半導體產業周期的核心驅動力，帶動全球晶圓廠資本開支進入新一輪上行周期，先進邏輯以及先進存儲正形成擴產共振，半導體設備行業景氣度由周期修復邁向結構性成長階段，預計2028年全球半導體設備市場規模將超過2900億美元，而中國半導體產業景氣度將受益於AI與國產替代雙重催化，預計2028年中國半導體設備市場規模有望接近1000億美元。在此背景下，建議重點關注兩條投資主線：1）具備全球競爭力，持續受益於先進製程及先進封裝擴產的國內設備龍頭；2）國產替代持續推進，產品矩陣不斷完善, 先進製程驗證持續突破的國產零部件企業。

3. 中信建投：800VDC將成為供電架構迭代的關鍵催化

中信建投研報指出，800VDC通過提高母線電壓、降低傳輸電流、縮短供電路徑，推動AIDC供電由交流入櫃向直流入櫃演進；根據NVIDIA、Google及主流電力設備廠商的產業鏈進度，2027—2028年是800VDC驗證到滲透的關鍵窗口。

4. 中信建投：弱預期強現實，鋰價有望維持反彈

中信建投研報稱，當前鋰價格過度計價遠期寬松預期，伴隨周度庫存維持下降，價格短線超跌。年內而言基本面依然強勁，供給端保持緊張，據百川，近期部分鋰鹽廠陸續公佈檢修計劃，本月及下月將形成階段性減量，對短期供給帶來一定收縮預期，南美鹽湖遭遇暴雪，可能進一步影響三季度產量和發運節奏。在需求側，七八月份本屬於消費淡季，但淡季不淡，需求前置，給予有力支撐，下游持續存在剛性採購需求，為鋰礦價格築牢底部。庫存層面，檢修減產疊加需求旺盛，保持去庫態勢，給到底部支撐的同時，還有金九銀十更樂觀的價格預期。

5. 中信證券：看好特斯拉機器人的量產和應用前景

中信證券指出，特斯拉兼具領先的AI大模型技術與規模化製造能力，公司位於全球具身智能產業鏈頭部梯隊，堅定看好特斯拉機器人的量產和應用前景。特斯拉Optimus即將進入生產階段，Cybercab按計劃進行測試中。建議關注產業鏈核心玩家。

6. 中信證券：目前風電行業預期底部已夯實，業績底有望隨着2027年半年報陸續發佈而明確

中信證券研報指出，受綠電市場化交易政策影響，過去一年國內風電開發商觀望情緒濃厚，風電項目招標和開發進度多有延后；但隨着項目競價和運行經驗持續積累，以及2027年部分省份機制電價和電量大幅上漲帶動項目收益率預期回升，預計2026年下半年起，開發商對新項目招標和建設積極性有望迎來改善。目前風電行業預期底部已夯實，業績底有望隨着2027年半年報陸續發佈而明確；隨着行回暖信號漸強，建議關注國內風電招標放量和建設提速帶來的產業鏈盈利改善和估值修復機會，推薦具備「雙海」競爭優勢的整機和細分零部件龍頭。

7. 銀河證券：機構大幅減持，有色行業基金持倉回落至近年低點

銀河證券A股有色金屬行業2026Q2基金持倉分析指出，2026年二季度受中東衝突升級、霍爾木茲海峽封鎖影響，油價大幅衝高帶來通脹壓力，市場對美聯儲政策預期由年初的降息轉為加息，市場流動性與經濟預期的改變使有色金屬未來價格走勢與有色金屬企業未來業績的不確定性加大，主動權益類公募基金在2026年二季度大幅減持了銅、鋁、黃金等此前超配的有色金屬子行業，並在市場風格的帶動下加倉了與AI概念相關的鎢、鎳、磁性金屬等小金屬細分板塊。綜合來看，2026年二季度主動權益類公募基金對A股有色金屬行業重倉持股市值佔股票投資市值比達到了1.98%，環比2026年一季度的3.22%下行1.24個百分點，在2024年四季度后連續兩個季度減持有色金屬行業，且2026年二季度主動權益類公募基金對A股有色金屬行業重倉持股的單季度減持幅度創下了2010年以來的新高。

8. 華泰證券：中長期繼續看好玻纖、潔淨室等高景氣板塊

華泰證券研報認為，AI科技鏈板塊基本面高景氣趨勢未變，其中玻纖電子布、潔淨室受益於量價齊升。雖然7月以來電子布等AI科技鏈新材料企業的股價已普遍回調超過30%，但2026年以來累計漲幅仍在反映業績高增長趨勢，且WAIC展也顯示出國產算力和大模型的最新進展，未來有望成為推動國產PCB及上游材料成長的重要推動力。中長期繼續看好玻纖、潔淨室等高景氣板塊，重視玻璃基板從0到1的突破。