挖礦大户，融資27億：改當AI房東，IPO了

一家從比特幣礦場廢墟中站起來的公司，剛在納斯達克完成了首秀。

2026年7月28日，Ionic Digital登陸納斯達克，股票代碼"IOND"。首日大漲25%，市值衝到約24億美元。

就在幾周前，它剛拿到4億美元（27億元）私募融資——Attestor、橡樹資本、Sachem Head聯合領投，Citadel跟投。

這筆融資的投前估值是20億美元。

Ionic Digital乾的事很直接：把德州便宜的電和地皮，改造成AI數據中心，然后整租給雲廠商和AI公司。

更關鍵的是——機房還沒全建好，訂單已經鎖了20億美元。

上市當天，CEO Matt Prusak說了句大實話："市場正在獎勵我們把比特幣礦場改成AI數據中心。"

這家公司的故事值得拆開看：它脱胎於2022年加密貨幣巨頭Celsius Network的破產，從一個爛攤子里長出來，如今成了AI算力基建賽道的一個新玩家。

01 訂單比機房先到

Ionic Digital的玩法，跟大多數AI算力公司不太一樣——先簽合同，再蓋機房。

2025年10月，它跟全球雲服務商Nscale簽了一份長達10年半的租約。Ionic位於德克薩斯州沃德縣的旗艦數據中心，總容量234兆瓦，全部租給了Nscale。合同總金額約19.5億美元。

2026年2月，雙方又續了協議：Nscale承諾同等條件下再租89兆瓦。如果2027年下半年順利擴容，合同總額將漲到約26億美元。

翻譯一下：一個234兆瓦的數據中心，還在建設中，就已經鎖定了未來十年至少20億美元的收入。而且是"三重淨租賃"——租户自己承擔税費、保險、維護，Ionic基本是躺着收租。

現代數據中心機房內部 來源：swikblog

轉型效果已經體現在賬上。2026年第一季度，公司營收5140萬美元，其中數據中心租賃佔4400萬，比特幣挖礦只剩740萬。而一年前，它的收入還全部來自挖礦——2025年Q1是4110萬。

公司預計2026年全年營收在1.9億至1.95億美元之間。雖然還有虧損——主要是前期建機房的一次性投入——但現金流回報已經可以預見。

邏輯很直接：德州電便宜，大功率算力機房稀缺，租金在漲，而Ionic已經鎖定了長租約。只要機房正常運行，錢就會源源不斷地進來。

上市方式也值得一提。Ionic沒有走傳統IPO路線，而是直接上市——不發行新股、不募集新資金，現有股東直接賣老股。

因為6月份已經融了4億美元，公司眼下不缺錢。直接上市的好處是：不稀釋老股東，也不用付高昂的承銷費。摩根大通、Jefferies和BTIG為這次上市提供了顧問服務。

與此同時，Ionic還宣佈了2026年第二季度業績指引：預計營收在4800萬至5100萬美元之間，調整后EBITDA在1000萬至1200萬美元之間。

02 別人搶GPU，Ionic搶電

這個賽道並不空曠，頭部玩家不少。

CoreWeave——專為高性能計算構建的GPU雲服務商，重點支持大規模AI和機器學習工作負載，已與Core Scientific簽訂多年協議，將其基礎設施擴展到德克薩斯州、內布拉斯加州和俄亥俄州，總容量高達1.3吉瓦。

Lambda Labs——提供AI算力雲服務，H100 GPU每小時2.99美元，API服務每百萬token收費0.3美元，走的是性價比路線。

Vast Data——聚焦AI數據中心基礎設施，與CoreWeave、Lambda均有合作，做的是底層存儲和數據管理。

高性能GPU服務器機架

Core Scientific——Ionic最直接的競爭對手。同樣是從比特幣礦場轉型AI數據中心，2026年7月27日剛與AMD簽訂了一份為期15年、529兆瓦的基礎設施合作協議，預計可產生超過140億美元的基本合約收入。

幾家各有側重，但核心邏輯一致：讓AI公司有算力可用。

Ionic的不同之處在於——它的起跑線是電力，不是算力。

自己建數據中心，資產重、來錢慢，但成本控制力強。在電力價格決定利潤率的生意里，誰的電便宜誰說了算。德州沃德縣那個數據中心，光是234兆瓦的電力容量，就已經是最大的護城河。

電力正在成為AI產業最稀缺的資源。誰先佔住大規模電力，誰就有定價權。

德州大型算力礦場航拍，配備風力發電設施 來源：easymining

Ionic還在擴。它計劃把沃德縣的容量從234兆瓦拉到700兆瓦，預計2027年上半年再投4000萬美元。

錢從哪來？手頭現金，或者賣一點手里的比特幣。CEO普魯薩克在上市后表示："我們已經是德州最大的電力數據中心園區之一，正在積極探索合作夥伴關係，以在沃德縣推進多吉瓦規模的擴建。"

説到比特幣——截至2026年3月31日，Ionic持有約120,600台礦機，但僅約23,200台在運行，總算力降至2.0 EH/s，主要因礦機老化及高電價環境下的經濟性考量。

2026年第一季度開採了95.7個比特幣，全部未出售，期末持有比特幣2,861枚。按照當時的市價，這大概值2.5億美元左右。它的策略是"先挖不賣"，等於手里還有一張比特幣的看漲期權。

不過，比特幣挖礦業務正在加速收縮。2026年第一季度比特幣挖礦收入同比暴跌82%，已不足公司總收入的15%。

公司還在德州米德蘭地區保留了四個場地的挖礦業務，合計112兆瓦電力容量，但重心已經完全轉向AI數據中心租賃。

另外，Ionic的董事會里有一張熟悉的面孔——前Core Scientific CEO Mike Levitt。他在2026年4月加入Ionic Digital董事會，擔任審計委員會和薪酬委員會成員。

一個從對手公司來的資深高管加入董事會，説明Ionic正在認真對待這場轉型戰。

03 資本正在從"賭模型"轉向"賭電錶"

Ionic的融資和上市，釋放了一個清晰的信號：資本正在從"賭模型"轉向"賭電錶"。

過去兩年，錢都涌向了做大模型的AI公司。但大模型燒錢的節奏越來越快，商業化的路徑卻越來越模糊。算力租賃不一樣——它邏輯簡單：用電蓋機房，把機房租給AI公司，收租金。收入可預測，現金流可計算。

納斯達克上市敲鍾儀式 來源：Nasdaq官網

看看Ionic的訂單結構就知道了：一份10年半的租約，鎖定20億美元收入。這種"收入能見度"在AI行業里極其罕見。OpenAI都不知道自己明年能賺多少錢，但Ionic知道自己未來十年每年能收多少租金。

這也是為什麼橡樹資本這樣的傳統資產投資方會下注——他們不賭技術路線，賭的是"電費便宜的地方，算力機房永遠有人租"。

Ionic Digital的故事告訴我們：比特幣礦難里，長出了AI時代最稀缺的資產——電。

它不是靠技術突破翻身的，而是把一個最笨重、最不性感的資產（電、地皮、機房），變成了AI時代最值錢的入場券。從破產礦場到納斯達克，這中間只隔了一次轉型。

對創業者而言，這個案例的啟示是：AI產業正在經歷一場從"模型競賽"到"資源卡位"的轉變。誰先鎖定大規模、低成本的電力，誰就先跑一步。

當然，風險也擺在那——租户太集中，Nscale一家就佔了幾乎全部收入。如果Nscale哪天出了問題，那20億美元的訂單就成了紙面富貴。

Ionic在招股書中也明確將"租户違約風險"列為最重要的風險因素之一。

公司目前高度依賴Nscale的租金支付能力，任何租户信用事件都可能對公司財務狀況造成重大不利影響。

另一個風險是建設進度。Ionic的沃德縣數據中心目前仍處於擴建階段。如果建設延期、成本超支或者設備交付延迟，都會影響收入確認的時間節點。

但至少在未來十年，Ionic Digital已經把自己牢牢綁在了AI算力基建這條船上。船能開多遠，就看它能搶到多少電、蓋出多少機房了。

正如CEO普魯薩克所説："現在是利用人工智能令人難以置信的順風的最佳時機，我們很高興通過我們的創新商業模式來執行我們的增長計劃。"

本文來自微信公眾號「鉛筆道」（ID：pencilnews），作者：鉛筆道，36氪經授權發佈。