龍頭澄清無效？CPO概念繼續承壓，劍橋科技仍2連跌停、東山精密觸及跌停

7月29日，CPO概念再度調整，劍橋科技二連跌停，東山精密觸及跌停，光迅科技、長光華芯、仕佳光子、東田微、光庫科技、天孚通信、新易盛跟跌。中際旭創微漲超1%。

值得注意的是，7月28日，光模塊「一哥」中際旭創股價重挫收盤跌超15%，創下自2025年4月以來單日跌幅記錄。同花順數據顯示，7月28日，中際旭創股價收盤報908元/股，跌15.69%，最新市值為1.01萬億元，市值單日蒸發超1800億元。成交額達到516億元，居A股第一名。

當日晚間，中際旭創連發利好。具體來看，公司董事長兼總裁劉聖提議公司以40億元至80億元回購已發行的部分人民幣普通股（A股）股票，並在未來適宜時機用於股權激勵或員工持股計劃。

此外，當日深夜，中際旭創發佈投資者關係活動記錄表，密集迴應市場關切。

針對行業1.6T光模塊價格降幅較大的市場傳聞，中際旭創澄清，公司1.6T的ASP遠高於市場傳言，行業不存在惡性競爭。當前整體行業需求非常旺盛，原材料緊缺，1.6T 交付緊張，只有少數廠商具備大規模交付1.6T 的能力。公司產品定價具備競爭力，能夠穩定維持毛利率水平。

公司表示，行業慣例是價格年降，降價幅度由當年供需情況決定。2025至2026年，行業需求高速增長，原材料供給緊張，廠商會結合自身成本、產品規格給出合理報價，目前市場價格體系健康，不存在大幅降價和惡意競爭的情況。此外，公司的1.6T 產品包含 EML、硅光、DR、FR、多模等多種型號，不同型號的價格不同，不能籠統判斷價格。即使從平均價格來看，市場傳言的價格也是不實的。

目前幾乎所有客户訂單已覆蓋2026全年，部分客户訂單已下到2027年，交付計劃細化到月度。2027年行業情況明晰，800G、1.6T、2.4T、NPO 等產品需求都具有較強的確定性，增速也非常快。部分重點客户已給出2028年新產品指引，指引金額非常可觀。新產品包括2.4T、NPO、XPO 等，量級都非常大。

2027年下半年開始，預計行業內有兩個有影響力的重點客户開始批量採購 NPO 產品，更大上量預計會在2028年。目前多家 CSP廠商、大模型企業、Neocloud 客户均對 NPO 產品感興趣，2027年期間有望陸續完成產品導入。NPO 有望成為在 scale-up 場景的主流產品之一，並分階段放量，首先是頭部企業開始採用，隨后擴展至更多客户。

針對光芯片、電芯片、PCB 和無源器件等原材料，公司均有部署採購計劃。基於強勁的下游行業需求，公司正在積極備料。一方面和現有供應商簽訂長協，鎖定新增產能；另一方面開拓新的供應商，同時通過預付款、股權投資等方式，加強供應商的綁定。供應商也願意積極擴產，預計今年下半年物料就會有階段性的改善，出貨量也會有明顯的增加。

對於市場競爭格局，中際旭創迴應稱，目前行業需求旺盛，大客户會在原有供應商基礎上新增1- 2家備選廠商，但新增供應商僅對應單一客户，並非全行業統一增加供應商。不同廠商的光模塊需要在客户的數據中心實現混插兼容，需要客户投入大量技術與研發資源完成測試認證，周期長、成本高，客户更傾向長期穩定合作的少數幾家核心供應商。現階段供給缺口較大，新導入廠商主要集中在800G 產品。1.6T 認證門檻更高，主要集中在少數頭部客户，新增供應商數量有限，供給格局並未出現惡化。公司作為率先進入市場的供應商，在覈心大客户中都拿到了較好的份額和價格。

2.4T 等下一代高速產品需要應用 coherent lite、硅光、薄膜鈮酸鋰等前沿技術，只有少數廠商具備相應的全方位技術佈局。NPO 對硅光、電芯片、封裝等方面都提出了嚴格的要求，也只有少數廠商才能滿足客户的技術要求。隨着行業產品迭代速度持續加快，scale-up、scale-out、scale-across 等場景下的高端產品需求持續釋放，客户需求高度定製化，產品性能要求不斷提升，行業的技術曲線實際上更加陡峭，公司的發展機遇也會持續增多。

目前訂單的需求量和價格都處於不錯的水平，整體行業需求非常旺盛，物料緊缺帶來一定供給壓力，各家廠商的報價也偏謹慎。公司有信心保持毛利率的穩定，隨着2027年2.4T、NPO 等高毛利的新產品上量，能夠有效拉動整體毛利率的增長。預計未來隨着 scale-up 光連接方案的規模化應用，憑藉技術領先與交付優勢，公司有望進一步提升整體盈利水平。

值得注意的是，中際旭創當日發佈公告，正式敲定H股全球發售最終定價為每股980港元。這一價格較招股文件披露的1010港元發行上限折價3%，但即便如此，其基礎發行募資規模仍達約534億港元，穩居2026年港股IPO榜首。若保薦人全額行使15%超額配售權，募資總額將逼近610億港元。