AI交易全線重挫！存儲、光通信、半導體概念「無一倖免」；韓股跌完美股跌，「下跌循環」何時結束？

北京時間周二晚間，美股三大指數走勢分化。截至發稿，道指漲0.74%，標普500指數微跌0.01%，納指跌0.64%。此外，以科技股為主的納斯達克100指數下跌超1.29%，費城半導體指數大跌超5%。

存儲芯片概念股繼續大跳水，美光科技跌超10%，閃迪跌超12%，SK海力士ADR跌超9%。當天稍早前，在韓國證券市場上，投資者因對人工智能基礎設施大規模投資前景的疑慮不斷加深，大幅拋售了SK海力士、三星電子等科技股。

此外，光通信龍頭股康寧盤中大跌近20%，該公司第三季度業績指引低於市場預期。此外，Lumentum跌超12%。

根據Rayliant提供的數據，韓國KOSPI指數和納斯達克100指數之間的60天相關性最近攀升至2021年以來的最高水平。對此，有分析師警告稱，這種更緊密的關係將帶來風險。

存儲芯片概念股持續下挫

周二（7月28日），韓國兩大存儲芯片巨頭——SK海力士、三星電子跌幅均超過13%，拖累KOSPI指數大跌逾10%。

當天晚間，美股芯片股繼續重挫。截至發稿，費城半導體指數大跌5%。存儲芯片概念股集體重挫，美光科技跌10%，閃迪、西部數據、希捷科技跌超12%，SK海力士ADR跌9%。

其他芯片股也集體調整， $AMD 跌超8%， $ARM 跌超9%，英特爾跌超7%，阿斯麥跌超5%，高通跌超3%，英偉達跌1.50%。

光通信概念股繼續調整，康寧大跌19.62%，Lumentum跌12.53%，邁威爾科技跌超9%，Credo Technology跌近10%。康寧當天公佈的財報顯示，公司第二季度核心銷售額47.4億美元，同比增長17%；其中，光通信業務銷售額增長32%至20.7億美元；公司二季度調整后每股收益0.78美元，同比增長30%。不過，康寧預計三季度核心銷售額為49億至50億美元，而市場預期50億美元，指引上限僅與預期持平，中值略低於預期。

據彭博社消息，Vantage Global Prime高級市場分析師Hebe Chen表示：「投資者顯然尚未準備好放下對AI板塊的擔憂。芯片製造商的最新拋售表明，市場對支出、回報和估值的疑慮仍在加深，而非消退。」

存儲芯片及算力硬件股的下跌，跟英偉達的最新動作有關。近日，有外媒報道稱，英偉達正在推進新一輪AI基礎設施交易，潛在總規模超過7500億美元，加速了一系列被質疑者警告可能人為推高行業需求和估值的投資步伐。

英偉達上周五晚宣佈與韓國SK集團建立戰略合作關係，雙方將開展超過5000億美元的業務往來。同時，英偉達還在洽談提供高達2500億美元的融資擔保，以幫助OpenAI租賃一個美國數據中心項目的算力，這將成為該芯片製造商與客户之間規模最大的融資交易之一。

高盛集團以及電影《大空頭》原型投資者邁克爾·貝瑞等知名人士數月來一直警告此類協議的「環形」本質——英偉達向使用其芯片的公司和項目提供資金並持股，而這些資金最終又迴流到自身業務。儘管如此，交易節奏反而在加快。市場擔憂在於，若AI未能為投入數千億美元的投資者帶來盈利，這類交易可能扭曲需求、催生錯誤決策並放大損失。

彭博情報分析師曼迪普·辛格表示：「英偉達希望確保建設步伐保持當前節奏，這對英偉達而言是重大風險。如果情況暫停，哪怕只有6個月，對其也將極為不利。」

英偉達的此類交易使眾多AI公司之間的關聯性日益增強，行業可能因此更易受到系統性衝擊。核心擔憂之一還包括行業債務水平攀升——許多AI公司正在加大借貸力度，為數據中心和芯片項目融資。

美韓科技股聯動性增強

隨着人工智能支出將美國科技巨頭與韓國存儲芯片製造商的命運緊密綁定，華爾街科技股走勢與韓國股市的聯動性正日益增強。據CNBC援引Rayliant數據，近期韓國KOSPI指數與納斯達克100指數的60日相關性已攀升至約0.50，為2021年以來最高水平。

這種日益緊密的關係反映了三星電子和SK海力士在KOSPI中的主導地位——兩家公司合計佔指數權重過半。它們均處於AI硬件供應鏈的核心位置，為美國科技巨頭運營的數據中心提供存儲芯片。Futurum Group分析師Rolf Bulk表示：「相關性上升是因為KOSPI已變成半導體指數。」

三星和SK海力士越來越依賴於與超大規模企業相同的資本支出，而正是這些支出驅動着美國半導體和科技公司的盈利。Bulk指出，數據中心需求佔全球DRAM（動態隨機存取存儲器）需求的比重已從去年的約40%上升至今年的逾一半，且預計將進一步擴大。DRAM是AI服務器中的關鍵部件。

這種聯動性使亞洲投資者能夠在華爾街開盤前，提前感知全球AI交易的情緒強弱。據CNBC報道，Fibonacci Asset Management創始人Jung In Yun表示：「三星和SK海力士為影響全球AI需求的隔夜事件提供了首個流動性市場反映。SK海力士尤其成為重要風向標，因其高帶寬存儲芯片業務——這是AI供應鏈中最關鍵的組件之一。」

據CNBC報道，Rayliant Global Advisors研究主管Phillip Wool表示：「美韓科技股的走勢日益受共同的基本因素驅動，即對AI硬件交易的情緒。」當AI相關消息在美國閉市期間傳出時，三星和SK海力士可充當投資者對華爾街重新開盤時反應的「代理」指標；反之，當消息在美股交易時段出現時，納斯達克同樣為下一交易日韓股提供前瞻指引。

這種緊密聯動也藴含風險。相關性上升削弱了投資者傳統上通過同時持有美韓股票所尋求的多元化收益。Bulk稱：「韓國不再能提供針對美國科技股的分散化效果。當指數半數與同一周期性主題掛鉤時，超大規模企業資本支出放緩對韓國市場的衝擊將大於大多數其他市場。」他補充説，韓國存儲芯片股的內生波動性也高於許多美國芯片製造商，槓桿ETF資金流也進一步放大了波動。

Wool也指出，AI主題如今已成為美韓科技股走勢的共同主導力量，投資者原本期望通過同時持有這兩個市場來分散地域風險，但這一優勢正在消失。他解釋道：「當所有市場都被同一個大風險因素牽着走時，最初想靠投資不同國家來分散風險的目的，就達不到了。」

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。