當前的通貨膨脹「更可能是暫時的」-斯蒂芬米蘭

哈德遜灣資本（Hudson Bay Capital）高級策略師斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）表示，與疫情后的飆升相比，最近通脹讀數「這次更有可能是暫時的」。

這位前美聯儲理事表示，他預計美聯儲將在為期兩天的政策會議上維持利率穩定，他認為當前的通脹不是由貨幣或財政政策推動的，這使得其與疫情后持續的物價上漲有着根本不同。

米蘭在接受CNBC採訪時解釋説，他的分析表明，使用現代貨幣供應量方法衡量，貨幣政策目前處於「中性」水平。

該方法根據不同類型的資金對交易的關注程度來加權不同類型的資金，提供比幾十年前在做出不可靠的預測后失寵的傳統衡量標準更準確的預測。

米蘭對美聯儲在疫情后的應對措施提出了尖鋭批評，並指出當時的貨幣供應數據代表了對持續通脹的「五大警報」。

「即使是對金錢最粗略的觀察也會告訴你，嘿，通貨膨脹將會很大。這將是持久的。你最好搶先一步做點什麼，」他説，並認為這一分析駁斥了供應鏈中斷是通貨膨脹主要驅動因素的傳統説法。

這位策略師指出，6月份美聯儲一致投票維持利率不變以及隨后有利的通脹數據是維持當前立場的理由。

「我的核心CPI環比數據略有負值。所以，我不知道什麼類型的反應函數會説，在六月份，我認為保持利率穩定是合適的，但后來我的核心CPI數據為負，這就是把我推到邊緣，認為我必須加息的原因，」米蘭説。

米蘭還強調了CPI和PCE通脹指標之間關係的不尋常倒置，他將其主要歸因於統計測量誤差，而不是實際的價格壓力。

他指出，僅投資組合管理價格就對PCE造成了40個基點的上行偏差，並稱其為測量錯誤，因為隨着投資者轉向低成本產品，此類費用幾十年來一直處於通貨緊縮狀態。

關於多年通脹高於目標后美聯儲的可信度問題，米蘭強調，可信度通過通脹預期體現出來，通脹預期在一年后仍然表現良好。

他指出：「在開始看到通脹預期下滑之前，可信度並不會真正受到威脅。」他補充説，在不需要限制性貨幣政策的情況下，當前的價格壓力「可能會從數據中消失」。