【IPO追蹤】量化派（02685.HK）跌57%創新低，股價崩盤的三大元兇

7月28日午后，港股量化派（02685.HK）遭遇劇烈拋售，盤中跌幅持續擴大，截至收盤，公司重挫57.06%，跌至5.9港元，創下上市以來歷史新低，且深陷破發。

今日量化派成交額高達15.64億港元，換手率接近40%，盤面拋壓洶涌。

本輪斷崖式下跌由多重負面因素共振推動。其一，資金層面率先出現預警信號，7月27日聯交所披露數據顯示，有公司股東向復星國際證券存入5816.85萬股股份，對應市值規模接近19億港元，大額股票轉倉引發市場對於籌碼集中拋售的擔憂，成為短期情緒導火索。

其二，業務端長期存在的合規爭議持續壓制估值。公司核心平臺為電商商城羊小咩，市場長期關注其購物分期相關運營模式。此前監管部門曾公開提示風險，警惕部分平臺借購物分期、商品回收名義變相開展放貸業務，相關監管風向令投資者持續擔憂平臺業務的可持續性。儘管公司對外強調已剝離助貸業務，但市場疑慮並未徹底消除。

此外，轉型路徑同樣存在分歧。近期公司宣佈開啟物理AI、智能硬件方向佈局，公司此前完成一筆新股配售，募資約5970萬港元，資金用於AI研發與智能硬件拓展。市場存在兩方面顧慮：一方面，新賽道尚處於早期投入階段，短期難以貢獻營收；另一方面，跨界佈局需要持續資本投入，或持續消耗現金流。

不過，也有部分資金持樂觀觀點，公司依託電商沉澱海量C端用戶數據佈局物理AI賽道，疊加與北大共建聯合實驗室、引入頂尖技術團隊，若后續智能硬件、具身智能項目實現商業化落地，有望打造第二增長曲線，打開估值想象空間。

整體來看，回顧上市走勢，量化派2025年11月登陸港交所，今年3月一度衝高至43.36港元的高位。此后股價卻頻頻走弱，市場信心逐步松動。本輪暴跌之后，股價較高點大幅縮水，前期入場資金出現不小的虧損。

值得注意的是，港股小盤股缺乏流動性緩衝，一旦情緒轉弱極易出現極端波動。短期來看，大額籌碼變動、業務合規擔憂、新業務兑現周期不確定三大問題仍懸而未決。

 作者|飛魚