獨立儲能產業發展機遇及投資策略——2026VENTURE50路演日新能源專場

原標題：獨立儲能產業發展機遇及投資策略——2026VENTURE50路演日新能源專場 來源：投資界綜合

7月22日，2026VENTURE50路演日・新能源專場活動在武漢基金產業基地圓滿舉辦。活動匯聚行業投資大咖、新能源科創企業代表等各界嘉賓，聚焦新能源前沿賽道與技術創新，鏈接產業資源與資本市場，深度探討新能源產業的發展格局、技術趨勢與投資機遇。

活動現場，凱博資本合夥人、投資總監李磊帶來了《獨立儲能產業發展機遇及投資策略》主題分享。

以下為主題分享實錄：

各位產業同仁、投資界的朋友們，大家下午好！我是凱博資本的李磊，非常榮幸受清科主辦方邀請，今天和大家交流獨立儲能賽道的產業發展機遇與實操投資策略。爲了讓大家有更直觀的感受，我們先從我們已經投資落地的獨立儲能電站項目聊起。

一、已投獨立儲能項目佈局

我們從2023年起就在探索獨立儲能的商業化模式。當時，國內大儲以風光項目的強制配儲為主，存在盈利難、利用率低的諸多難題並導致行業「建而不用、一建了之」等亂象。從強制配儲向獨立儲能轉型，是行業從政策引導向商業化、規模化及健康可持續發展的迫切需求，而其中核心障礙在於如何突破儲能電站經濟性問題。

2024年初，經過對儲能產業鏈的深入研究，我們投資佈局了儲能產業鏈關鍵環節的標的企業果下科技，其專注於智能儲能集成系統研發與應用。同時，與上市公司中創新航、科力遠共同發起設立了凱博（深圳）先進儲能基金，重點投向儲能領域的資產類項目。隨后進一步攜手儲能行業優秀企業、知名高校、專業機構共同發起成立大儲能生態創新聯合體，各方通過技術共克、資源共用、風險共擔、利益共享、合作共贏，迎接儲能挑戰，把握發展機遇。

2024年下半年，我們首批兩個項目在河北落地，完整跑通了獨立儲能具備經濟性的可行商業模式，這兩個項目分別為河北井陘200MW/400MWh獨立儲能電站、河北望都100MW/200MWh獨立儲能電站。2025年，經過快速複製及規模化佈局，我們在河北密集投資落地了館陶、博野、涿州、唐縣等多個項目，併成功拓展了內蒙、山東等新省份的優質獨立儲能項目，其中內蒙鄂爾多斯谷山樑300MW/1200MWh獨立儲能電站項目是全球單體容量最 大的構網型混合儲能電站，融合磷酸鐵鋰與全釩液流電池技術，兼顧毫秒級響應與長時儲能優勢。截至目前，我們投資落地的獨立儲能電站規模達5GWh以上，預計今年會在獨立儲能電站資產的投資體量再上一個新臺階。

在獨立儲能電站資產之外，我們也逐步向負荷側延伸佈局，依託大儲能生態創新聯合體，共同探索及推進保定高新區等國家級零碳園區的規劃及建設。

二、獨立儲能產業發展機遇

接下來和大家聊聊我們深耕這個賽道的底層邏輯，以及對行業趨勢的判斷。

當前，新能源鋰電池產業已邁入相對成熟期，市場份額將進一步向頭部集中。從下游需求看，國內新能源汽車滲透率已突破60%，年化增速放緩至20%以下；獨立儲能賽道成長空間依然廣闊，但隨着行業規模及基數提升，預計十五五期間將保持年化20%-30%的複合增速。其它新興應用場景還處於技術迭代提升及市場培育拓展中。從供給端來看，鋰電池新一輪產能擴張已基本結束，新的產能擴張受限。近期，國家政策層面也對鋰原電池、鋰離子蓄電池等此前免徵消費税的電池產品分步恢復徵收消費税，結束了長達11年的鋰電池消費税免税政策，向「油電同權」適度轉向。從技術路線看，以磷酸鐵鋰、三元為核心的材料體系依然穩固，技術革新速度趨緩。展望未來，我們判斷市場份額將進一步向頭部集中。不同於光伏產業，從市場競爭格局來看，鋰電池產業頭部企業具備可持續的競爭優勢，這一結論可通過過去一輪完整行業周期內頭部CR3的市場份額、ROE及毛利率數據得到驗證。頭部企業的競爭優勢，來自鋰電池產業初始重資產投入所形成的規模經濟效應，疊加B2B2C模式下產品高度定製化的客户端屬性，在動力電池領域體現得尤為顯著。隨着市場份額向頭部企業集中，將帶動資源向頭部企業集聚。

在此行業大背景下，相較技術端，下一步佈局場景重要性日益凸顯。當然，技術端仍然具備投資機會，對於部分應用場景，如eVTOL、人形機器人等，當前鋰電池材料及技術體系仍然無法較好滿足需求，新技術、新材料、新結構依然是驅動鋰電池產業發展的重要動力。本次鋰電池消費税恢復徵收規定中，部分新技術電池如鈉離子電池、固態電池以及燃料電池等，在一定期限內仍享受消費税免税優惠，也體現了税收政策對前沿技術的支持。除了技術端，我們認為下游新興應用場景的增量機會更為重要，包括獨立儲能、新能源商用車、電動船舶、AIDC、eVTOL、人形機器人等。在獨立儲能領域，我們投資了果下科技、端瑞科技等項目；在新能源商用車領域，最近我們剛完成專注於歐洲商用車市場的速豹科技項目的交割；在電動船舶領域，我們正在推進一家專注於新能源船舶電池系統的標的投資決策；在AIDC領域，我們在持續跟進AIDC配儲以及固態變壓器SST等價值增量環節的優質標的。

下面我們重點介紹一下最核心的場景之一--儲能，其是本輪鋰電新周期的主要驅動力量。相信大家都清楚全球「碳達峰、碳中和」的戰略目標。在「雙碳」戰略的頂層設計與全國碳市場逐步深化的共同驅動下，2026-2030年也將是我國「十五五」規劃實施關鍵期，是我國實現碳達峰目標、推進能源革命的攻堅期。

傳統能源體系高碳特徵明顯，生態環保約束趨緊，亟需由高碳能源向清潔能源切換，由化石能源向非化石能源過渡；與此同時，全球人工智能浪潮帶來電力需求暴增，疊加霍爾木茲危機等地緣政治衝突引發的能源危機，加速推進全球對新能源的部署。而新能源的快速發展，關鍵仍在於發展風電與光伏，但風電、光伏發電具有間歇性、不穩定性，若要實現穩定輸出，必須配套儲能設施。儲能是電力系統中的「蓄水池」，可以起到平抑新能源波動、跟蹤計劃出力、參與系統調峰調頻、提高消納水平等作用，是推動主體能源由化石能源向新能源更替的不可或缺的關鍵技術。

目前，國內儲能產業已由政策驅動轉向市場驅動的高質量發展新階段。獨立儲能的盈利模式由過去容量租賃單一依賴轉向「容量電價+輔助服務+電能量市場」多元化模式，部分省份已經具備較強經濟性。在技術路線層面，磷酸鐵鋰仍然為技術主線，多種儲能技術的嘗試顯著增多，鈉離子、全釩液流、固態電池儲能項目均有落地。同時，大容量、長時配儲以及大電芯趨勢持續加速。

從數據上來看，近兩年隨着市場化需求釋放，獨立儲能實現指數級突破，增長強勁。2024-2025年，從國內儲能項目備案規模來看，2024年度國內備案628GWh，2025年度國內備案1,594.6GWh，增長153.9%。從項目中標規模來看，2024年度國內中標規模為144.4GWh，2025年度國內中標規模為382.6GWh，增長165.0%。從新增裝機容量來看，2025年單年新增裝機達175.9GWh，2021-2025年新增裝機複合增速超120%，增長動力強勁。

展望十五五期間，根據最近國家剛發佈的《「十五五」碳達峰行動方案》，到2030年，我國新型儲能裝機力爭達到300GW，這是政策給出的底線要求。產業實際裝機規模，我們認為會更高、更樂觀。根據CNESA的預測數據，理想與保守兩種場景下，到2030年中國新型儲能累計裝機規模有望分別達到450.7GW、371.2GW，複合增速分別為25.5%、20.7%。

三、獨立儲能運營實踐及投資策略

接下來和大家分享我們在獨立儲能領域的運營實踐與全鏈條投資策略。

首先介紹一下我們的產業背景：凱博資本是中創新航發起設立的唯 一基金管理公司。中創新航是全球領 先的新能源科技企業，公司已在江蘇、福建、廣東、四川、湖北、安徽、河北、浙江、山東、河南等建立多個產業基地，完成全方位國內產業佈局，同時已設立歐洲產業基地、泰國產業基地，大力拓展海外產業佈局。在儲能領域，中創新航深耕儲能技術與市場多年，目前已擁有涵蓋儲能電芯到大儲、户儲、工商儲系統集成的完整產品矩陣，且擁有豐富的儲能項目落地經驗，與風電、光伏、國家電網等行業頭部企業建立長期戰略合作。

凱博資本依託中創新航深厚的產業資源，秉持「深耕產業、創造價值、共同成長、成就偉大」的投資理念，專注於新能源產業鏈關鍵環節的價值投資。

作為CVC產業投資機構，我們的核心優勢可以概括為五點：找得到、看得準、拿得到、投得進、幫得上。公司目前在管基金十余支，總管理規模超過120億元，包括股權項目基金、資產項目基金等多種類型，覆蓋VC/PE股權投資、戰略配售、定向增發、資產投資、合資新設、併購等全階段的多元投資方式。在投資方向上，公司一方面圍繞上游鋰電材料、鋰電設備等領域的新技術、新方向展開佈局，另一方面重點關注獨立儲能、新能源商用車、電動船舶、AIDC、eVTOL、人形機器人等快速增長的新興應用場景，以產業視角挖掘優質企業，通過資源對接、市場協同、產業賦能等方式，助力被投企業持續提升核心競爭力。

在儲能領域，我們聯合中創新航，先后與科力遠、諾德股份等產業合夥夥伴共同發起了數支儲能產業基金。其中，凱博（深圳）先進儲能基金是我們設立的首支儲能基金，重點佈局優質儲能資產項目，基金目標規模20億元，目前認繳總規模達14.02億元。依託凱博（深圳）先進儲能基金，協同儲能生態圈合作伙伴，共建大儲能生態創新聯合體。大儲能生態聯合體聚焦儲能產業痛點，橫向貫通政產學研金服用，縱向拉通產業鏈供應鏈，通過創新模式（技術創新、機制創新、模式創新），構建緊密且深度的合作關係，形成萬物生發的生態體系，打造儲能產業新樣板，推動產業理性、高質量發展。

在儲能項目來源方面，根據不同省份的政策要求，我們已形成自主開發、合作開發以及資產預收購等多種模式，並具備20GWh以上的儲備項目庫。

在項目評估決策方面，對於每個獨立儲能項目，通常以儲能資產基金投資於資本金部分，約佔20%，剩余部分通過金融租賃或銀行等金融機構融資解決。目前，多數省份已形成「電能量交易（現貨交易為主）+調頻服務+容量電價」的多元化收益，其中，電能量交易收益是主要收益來源，通過靈活的充放電策略，在價格低谷時充電儲能，價格高峰時放電獲利。調頻服務是高技術門檻的價值高地，目前國內各省份調頻市場陸續開放，當電網頻率偏離50Hz標準值時，儲能電站通過毫秒級充放電快速平抑波動，維持電網頻率穩定，是保障電力系統安全運行的重要支撐。容量電價為儲能電站提供基礎收益，是對提供「可靠容量」的獨立儲能電站給予固定補償，旨在彌補電站固定成本，引導社會資本理性投資，築牢電網安全防線。凱博資本已結合不同省份的獨立儲能政策，構建成熟的IRR測算模型並形成全國投資地圖。

在項目投后運營方面，運營能力已成為獨立儲能電站項目盈利的核心變量。獨立儲能作為新型電力系統的「靈活調節中樞」，隨着現貨交易的普及、綠電直連的落地、多能源協同深化，收益空間將持續拓寬，對交易策略、運維技術、風險管控的要求也同步提升。凱博資本已與市場多個優秀運營公司深入合作並投資佈局端瑞科技等項目。

在項目退出方面，我們也在持續探索多元化的退出路徑，包括整體打包出售給央國企能源集團、上市公司併購轉讓、以及創新金融工具等方式。金融工具包括Reits、ABS、RWA、綠證交易、AI+區塊鏈等證券化、數字化手段，目前市場上已有獨立儲能Reits產品成功發行的案例。

展望未來，我們一方面將在嚴控初始投資成本、精細化決策及提升運營能力基礎上，持續擴大全國重點省份的獨立儲能電站項目佈局，提升持有的儲能電站資產體量。當前重點關注的省份包括內蒙、河北、寧夏、山東、山西、甘肅、廣東、江西、河南等。

另一方面，我們將進一步向負荷側延伸，尤其是零碳園區、算電協同等重點領域。其中，零碳園區作為綜合性應用大場景，核心在於源網荷儲的高效、智能化耦合，儲能在零碳園區中的應用環節主要為保障綠電應用及熱力的循環利用，為整體融入能碳調節系統做好靈活支撐，為零碳園區建設提供堅實的技術底座。在算電協同方面，AIDC算儲配套項目具有巨大的潛在投資價值。今年算電協同被正式寫入政府工作報告，從概念走向國家戰略，成為國家重點新基建工程。在AI算力爆發后的新階段，配套儲能正在成為AIDC智算中心不可或缺的能源物理底座，支撐「以電強算、以算促電」國家戰略落地，推動中國邁向「全球智能算力引擎」。

今天的分享就到這里，謝謝各位。