一文讀懂：美股「芯片風暴」究竟是如何發生的？

財聯社7月28日訊（編輯 瀟湘）本周一，美股投資者顯然被一場突如其來的「芯片風暴」打了一個措手不及。雖然大盤指數看上去波動不大，但費城半導體指數昨夜一度跌近5%，最終收跌2.23%。在熱門芯片股中，英偉達收跌4.99%，閃迪收跌11.02%、SK海力士跌7.47%、AMD跌5.17%，連光刻機龍頭阿斯麥也大跌了5.8%。

對此，高盛交易員John Flood指出，在周一由動量股再次大跌驅動的市場異動期間，該行交易臺收到了大量客户關於最新市況的諮詢……

這位高盛合夥人將當天推動市場的因素簡化如下：

周三將迎來一場「實時」的美聯儲議息會議（未預設政策走向，加息概率高達35%），加上Meta和微軟將在周三盤后發佈財報，隨后蘋果和亞馬遜將於周四發佈財報，多重事件交織致使市場普遍缺乏進取的意願。

對衝基金正在零星地削減個股敞口風險(再次拋售)，而純多頭機構(L/Os)則選擇按兵不動、靜觀其變。

值得注意的是，近期的一則市場傳聞——媒體爆料英偉達正洽談為OpenAI計劃在俄亥俄州建設的數據中心項目提供2500億美元的財務擔保，並可能進一步為其購買該設施所需的芯片提供融資，潛在規模可額外達3500億美元，這並未獲得交易員的「正面」迴應。

因為許多業內人士認為，當未來回看時，這或許將標誌着AI循環融資狂熱的頂點。

Flood提到，AI資本支出此前一直是推動市場上漲的助燃劑，但投資者如今正開始提出質疑——信貸風險仍是此處的焦點所在。

值得注意的是，ICE Data Services的數據顯示，周一，為英偉達債務提供五年期違約保護的成本——英偉達五年期CDS一度上漲約14個基點，最高升至每年約82個基點。這是相關合約自去年11月開始活躍交易以來的最大盤中升幅。

根據LSEG的數據，與甲骨文、SpaceX、Alphabet、亞馬遜、Meta、博通相關的CDS價格，在最近幾天也均升至了歷史新高。這凸顯出人們對大型科技公司在數據中心、芯片和計算機內存方面鉅額支出的日益不安。

與此同時，在消息面上，中國存儲芯片企業長鑫科技上市首日的火爆表現，則給全球存儲芯片板塊帶來了新的變量。光刻機龍頭阿斯麥也因行業內傳聞在周一走低。

Flood指出，納斯達克100指數目前的遠期市盈率約為21.8倍，較其過去10年平均遠期市盈率(約23.6倍)已折價近10%，這也是自2023年初本輪AI繁榮周期啟動以來的最低估值水平。

Flood表示，半導體企業財報依然強勁，但股價表現卻不盡如人意——普遍呈現出「業績超預期卻逢高回落」的態勢，在又一周重磅財報季到來之前引發了當下的緊張情緒。

在地緣政治方面，關於伊朗的頭條新聞也依然令人感到厭煩且困惑——特朗普表示：談判要麼快速推進，要麼免談。

順便提一句，Flood指出，高盛主經紀商數據顯示，當前對衝基金的風險敞口和槓桿已大幅去化，擁擠度顯著降低。

未來如何看？

Flood認為，接下來美股個股波動率可能將保持高位，但隨着企業持續兑現業績，美股大盤指數仍有望企穩上行，且美聯儲在周三可能並不會加息——儘管市場目前已開始預期加息，甚至完全消化了9月加息的可能性。

那麼，究竟是什麼在擾動當前市場？Flood注意到了標普500指數成分股與指數隱含波動率之間，出現了罕見的巨大裂口……

Flood目前擔心的是，利率波動將進一步加劇股票波動率的上行壓力——美國國債收益率在過去一周大幅飆升，10年期實際收益率現已升至2023年以來的最高水平，而30年期實際收益率更是逼近3%——在近幾十年來，這一高位僅在全球金融危機期間的短暫劇烈波動中被突破過。

Flood指出，歷史經驗表明，當利率在特定時期內的漲幅超過兩個標準差時，美股通常會陷入掙扎。

時至今日，這兩個標準差的閾值對應着10年期收益率單月上漲約50個基點——這預示着，若名義10年期美債收益率在短期內衝高至5%左右，或 10 年期實際收益率升至2.7%左右，美股市場將面臨更嚴峻的下行壓力。