夜讀 | 76億押中長鑫科技，大賺近1400億！千億回報的背后，阿里正悄然補上AI芯片關鍵拼圖？

一筆萬衆矚目的投資，把阿里送上了資本市場的高光時刻。

7月27日，國產DRAM廠商長鑫科技登陸科創板，發行價8.66元，收盤價直接衝到49元/股，漲幅465.82%，合計市值3.28萬億元，轟動行業。

而阿里巴巴，正是長鑫持股比例最高的產業投資者，也是這輪IPO最大的贏家之一。

據披露，阿里累計投入約76億元。按照上市后的實際持股數量計算，其股權在收盤時價值超1467億元。據此計算，阿里投資浮盈近1400億元。

反觀十年前，阿里信奉的邏輯還是用互聯網重新改造線下零售。

它先后重金投資銀泰和高鑫零售，把商場、超市和大潤發門店裝進自己的商業版圖。阿里希望淘寶的流量、支付寶的會員體系和數字化能力，可以讓傳統零售變成一門更高效的生意。

這個故事后來沒有按照劇本發展。

2024年底至2025年，阿里相繼出售銀泰和高鑫零售。根據公司披露，兩筆交易預計帶來的處置虧損合計超過220億元。阿里花了十年時間，最終用一筆不小的損失，為自己的新零售時代結了賬。

 一邊是買商場、買大賣場，虧掉220多億元；另一邊是買芯片公司股權，76億元變成千億元級賬面資產。

兩個故事走向完全不同結局，也映照出阿里戰略在人工智能時代的一次徹底轉向。

2021年底，阿里系首次入股長鑫。經過后續融資稀釋，這部分股權佔比約1%。2025年6月，長鑫上市前的最后一輪融資中，阿里雲又拿出61億元，成為該輪出資最多的產業投資方。

招股書顯示，上市前浙江阿里巴巴雲計算有限公司持股3.85%，阿里巴巴（中國）網絡技術有限公司持股1.12%，合計4.97%。上市后，兩家公司的持股比例被稀釋至約4.48%。

兩次下注之間，相隔了將近4年。

長鑫也恰好在這幾年迎來了經營拐點。2025年，公司營收約618億元，歸母淨利潤約19億元，結束連續虧損；2026年第一季度，歸母淨利潤進一步升至約248億元。

除了大力出奇跡，阿里這筆投資也有眼光和運氣的加持。

與之形成鮮明對比的就是碧桂園。2024年12月，碧桂園創投在存儲周期底部以20億元轉讓長鑫1.56%股權。按上市收盤價計算，這次提前離場讓其少賺約490億元。

除了給阿里帶來豐厚的資本回報，長鑫還有另一個身份——阿里雲的重要供應鏈夥伴。

今年存儲行業正處於超級上行周期。據高盛測算，2026年DRAM供需缺口4.9%，是15年來最嚴重的短缺；開年通用DRAM合約價暴漲90%到95%。

AI服務器是吃內存的大户，阿里雲自己就是長鑫的客户。此外，長鑫招股書的大客户名單里，阿里雲、字節跳動、騰訊都在列。

阿里平頭哥這幾年已經攢出了一套自研芯片組合：倚天710服務器CPU、真武PPU、鎮岳510存儲主控。再配上國產DRAM，存和算兩條底座都攥在自己手里。

長鑫讓阿里在這條供應鏈上，又多了一張牌。

值得注意的是，這筆令人興奮的投資，不只是一次偶然的押注。它揭示了阿里資本佈局最重要的一次轉向：過去用資本擴張生態，現在賣掉低效資產，集中押注AI。

長鑫上市，只是把這場變化以最戲劇性的方式擺到了臺前。

據不完全統計，阿里近年來陸續減持了十多家上市公司。開頭提到的銀泰和高鑫零售，只是這場清理中最具標誌性的兩個。

2016年，阿里以約21.5億元入股三江購物，后續一度持股32%。從2025年開始，阿里澤泰連續實施減持。截至2026年7月15日，其持股比例已經從32%降至25%。

從銀泰、高鑫零售到三江購物，阿里對線下零售的退場並非孤立交易，而是一場持續發生的撤退。

2024年3月，阿里出售約3085萬股B站美國存托股，套現約3.58億美元。同一時期，阿里減持小鵬汽車。

阿里還出售了所持寶尊股份，並減持快狗打車。據媒體披露，網易雲音樂、陌陌、光線傳媒、美年健康、麗人麗粧等，也先后出現在阿里的減持或退出名單中。

這些公司分屬視頻、汽車、音樂、社交、影視、醫療等多個行業。當年的阿里不滿足於做一個電商平臺。它希望消費者看視頻、聽音樂、逛商場、叫外賣、買車甚至體檢時，都能與阿里的流量、支付、會員和數據體系發生聯繫。

只要一個場景里有用户、有交易，阿里就有理由投進去。

這種投資方式的隱含前提是：生態邊界越大，內部協同就越強。可現實是，股權可以買到，協同卻未必能夠兑現。

尤其是當AI時代到來，生態入口的價值被重新認識。持有更多公司的股份，不等於掌握更多有效入口。甚至在未來，掌握更多超級APP也不代表掌握更多有效入口。

於是，除了止損和外部估值不理想的考量，無法直接服務核心業務的資產，即便有獨立增長空間，也不再天然值得長期持有。

與此同時，這場收縮和聚焦也發生在組織內部。

2023年，阿里啟動「1+6+N」改革，希望各業務集團獨立融資、獨立上市。隨后，阿里雲停止完全分拆，盒馬暫停上市，菜鳥撤回上市申請，集團重新加強對重點業務的整合。

阿里的錢開始集中到少數幾處。

一處是AI和雲。

2025年2月，阿里宣佈未來三年至少投入3800億元建設AI和雲計算基礎設施。阿里官方稱，這一規模超過過去十年相關投入的總和。

除了長鑫，阿里還投資了月之暗面、MiniMax、智譜、百川智能、零一萬物等大模型企業。部分投資與阿里雲算力採購相互綁定，既取得股權，也為雲業務帶來客户。

一處是電商。阿里將淘寶天貓、餓了麼、淘寶閃購和飛豬等業務重新整合，試圖把傳統電商、即時零售和本地消費連成一個平臺。

國際市場也沒有停手，阿里2025年再次向Lazada注資3.529億美元。阿里並未全面收縮，只是不再允許每個賽道都成為核心。

還有一處是股東回報。據披露，公司2024自然年的股份回購規模約160億美元；2024財年，流通股數量淨減少5.1%。公司開始把更多現金用於提高每股價值，而不是繼續購買新的商業版圖。

非核心資產能賣就賣，成熟主業負責產生現金，電商負責守住基本盤，AI和雲則負責尋找下一條增長曲線。

資本佈局之外，阿里還在積極推動AI與原有生態融合。

據瞭解，Apple智能已通過備案，阿里確認千問將作為AI能力集成其中，國行版上線在即。

在阿里內部，千問已經接入淘寶等業務，用户可以通過自然語言完成搜索、比價、下單等操作。阿里雲提供算力，千問理解需求，電商業務承接交易，原本分散的技術和消費場景開始被AI串聯起來。

總的來看，阿里一邊清理低效資產、回購股票，一邊沿着芯片、雲、模型和應用押注AI。過去，阿里用資本不斷擴大生態邊界；現在，它更希望用AI重新激活已有生態。

長鑫上市帶來的千億浮盈固然亮眼，但更重要的信號是，阿里正在重新押注一條從芯片到消費入口的AI產業鏈。

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