極智嘉(02590)「靴子落地」：華平減持一步到位 利空出盡迎價值重估

極智嘉(02590)上市后最大的解禁減持懸念，最終以一種「一步到位」的方式畫上句號。

隨着早期財務投資人華平投資一次性完成大宗交易出清，持股降至5%以下的區間，市場普遍認為前期壓制極智嘉股價的減持壓力已充分兑現，公司正式步入「利空出盡、輕裝上陣」的新階段。

減持壓力一次性出清

7月27日，極智嘉公告稱，公司第一大機構股東、華平投資旗下Marcasite Gem Holdings Limited通過三筆場外大宗交易，合計出售8860.5萬股，持股比例由約13.43%降至4.78%；與此同時，陳和江(公開信息顯示，現任上海華平私募基金管理有限公司執行董事)辭任極智嘉非執行董事。

多名市場分析人士指出，前期困擾極智嘉的股價壓制因素，正是來自大股東解禁后的減持預期。而此次減持以場外大宗方式集中完成，意味着最大的不確定性已被一次性「砸實」並完全兑現。減持后，該股東持股已降至5%以下，其所余股份實質上進入沉澱區間，不會再對二級市場形成持續的減持壓力。

可以説，減持的擔憂階段已經過去，公司得以就此輕裝上陣。

值得關注的是，本次減持方僅為陪伴公司近十年的早期財務投資人，而非控股股東或產業戰略方。華平投資自2017年B1輪入股，此次減持更多是基於基金存續周期的有序退出，並且以「一步到位」的方式完成，未給市場留下任何「分批連減」的懸念。

此前，極智嘉多家重要股東已明確表態長期持有，繼續看好企業后續發展。

祥峰投資表示：「極智嘉2025年實現了經調整口徑下的盈利轉正，經營現金流也同步回正，這在當前港股機器人板塊里並不多見。極智嘉在AMR領域做到連續七年全球第一，客户粘性和單客户價值都在持續提升，且已經率先驗證了盈利模型。這種‘好賽道+龍頭位+能賺錢’的組合，是資本市場稀缺配置標的。隨着規模效應繼續釋放，未來有望進入利潤加速釋放的階段。」

鴻為資本認為：「極智嘉在具身智能方向的場景落地路徑清晰。公司的智能AMR機器人已在倉儲領域深耕多年，而倉儲場景正是具身智能率先驗證的試驗田。多年積累的機器人運營數據、對場景的深層理解以及解決方案的持續打磨，有望助力公司較快將具身智能產品轉化為有效工業訂單。疊加公司在全球市場的深度佈局，我們看好其在具身智能產業化浪潮中兑現業績的可能性。」

中灣合智基金則強調：「市場往往把AMR企業看成硬件生意，但極智嘉真正的壁壘在軟硬一體——尤其是群體調度算法的AI能力。這種能力讓極智嘉提供完整解決方案的能力遠超同業，也是客户願意持續復購的底層原因。技術壁壘不在單點，而在系統級的協同優化能力。我們看好這種技術壁壘的持續深化，解禁后將繼續持有。」

基本面向好支撐長期價值

如果説減持出清掃除了短期擾動，那麼極智嘉在具身智能領域的縱深佈局，則為長期價值提供了紮實的基本面支撐。

極智嘉在2026世界人工智能大會(WAIC)上，首次亮相人形機器人Gino 1，並正式揭曉「一核雙引擎」通用具身智能佈局。此外，公司同時發佈面向長程複雜任務的統一具身智能框架——Gravity，並率先推出其核心模塊Gravity 4D具身模型。在業內看來，這是一次從「預測畫面」到「預判物理」的範式級躍遷。

正是憑藉Gravity 4D具身模型的加持，極智嘉的具身智能成為WAIC全場唯一兼具泛化與效率的機器人方案，展現出從「單項冠軍」向「具身智能解決方案專家」邁進的清晰路徑。

然而，這樣一家主業穩居全球第一、且率先兑現盈利拐點、並在具身智能前沿實現突破的企業，當前估值卻被市場顯著低估。

德銀此前發佈研報指出，極智嘉現價相當於2026年預測市銷率(P/S)不到4倍，是香港股市中估值最吸引的機器人公司之一，而大多數機器人同業的估值在13倍甚至更高。按14位分析師平均目標價33.07港元計算，相較於當前約9.26港元的股價，存在約257%的估值修復空間。

減持壓力一次出清，具身智能打開成長天花板，盈利模型率先驗證——當三重邏輯逐步被市場認知，極智嘉的價值重估或許纔剛剛開始。