AI第二階段開啟！摩根士丹利篩選受益股，哈里伯頓、美國銀行等傳統行業迎AI盈利紅利

隨着美股二季度財報季進入最繁忙的一周，摩根士丹利首席美股策略師邁克爾·威爾遜(Michael Wilson)最新研報指出，積極整合人工智能(AI)技術能力的美國企業正迎來盈利能力的實質性改善，AI應用已從「試驗階段」明確轉向「可量化的企業價值創造階段」。

威爾遜領導的團隊表示，對於以AI為核心投資邏輯、且定價能力處於中性至強勁水平的企業，市場對其利潤率的預期「改善最為明顯」。他預計，到2027年，AI的廣泛採用將為相關企業帶來約100個基點的淨利潤率擴張。

「擁抱AI的企業的前景正變得越來越有吸引力，」威爾遜在報告中寫道。他特別指出，交通運輸、軟件與服務、專業服務等通常被視為「脆弱」的行業，在AI採用者群體中反而展現出較高的吸引力。

哪些股票成為AI採用的主要受益者?

根據摩根士丹利的分析，哈里伯頓(HAL.US)、美國銀行(BAC.US)、西維斯健康(CVS.US)和新紀元能源(NEE.US)等公司有望成為採用AI的主要受益者。與此同時，在首輪AI行情中領漲的Alphabet(GOOGL.US)、Meta Platforms(META.US)和英偉達(NVDA.US)等科技巨頭，在威爾遜的最新篩選中依然表現突出。

事實上，美銀編制的一籃子AI採用者股票今年以來的表現已超過所謂的「超大規模雲服務提供商」(hyperscalers)。與此同時，此前漲勢強勁的半導體相關股票近期因估值過高擔憂而出現回調。

威爾遜認為，這一趨勢可能延續，因為「AI應用正明確地從試驗階段轉向可量化的企業價值創造階段」。

財報季數據印證AI紅利正在兑現

威爾遜的樂觀判斷得到了最新財報數據的支撐。摩根士丹利對超過17,000場企業財報電話會議和會議演示的分析發現，本財報季迄今，約40%的AI採用者至少提到一項可量化的AI收益，幾乎是一年前21%的兩倍。在更廣泛的標普500指數成分股中，約四分之一的公司討論了可量化的AI效益，較一年前的14%顯著上升至25%。

從效益類別來看，財務收益——包括收入增長、運營成本降低和資本效率提升——佔據了AI相關評論的最大份額，其次是生產力提升。科技公司依然是最熱衷於談論可量化AI收益的群體(51%)，其次是通信服務公司(44%)和金融公司(37%)，反映出AI採用正從傳統科技領域向更廣泛的行業蔓延。

威爾遜還指出，過去一年，企業報告的生產率平均淨增幅接近10%，主要由軟件開發、客户服務、金融和運營等領域推動。「我們仍將AI採用視為推動盈利增長和提升經營槓桿的重要來源，」威爾遜表示。

AI支出爭議：萬億投入與盈利兑現的拉鋸

儘管AI採用者的盈利前景向好，但市場對AI鉅額資本支出的擔憂並未消散，投資者對潛在贏家的甄別已愈發審慎。

國際清算銀行(BIS)此前在其最新年度經濟報告中警告，全球五大超大規模雲服務商預計2025年至2026年間累計AI相關資本支出將超過1萬億美元，這一規模已明顯超出企業盈利和自由現金流的增速，部分企業開始依賴債務融資。BIS特別警示，由市場主導權競爭驅動的集中投資，與歷史上的運河狂熱、鐵路投機以及互聯網泡沫在模式上高度相似。

高盛策略師也曾警告稱，投資者對AI交易的預期可能已經跑在了現實前面，「基本面利好與高估值之間的緊張關係持續加劇」。高盛預計標普500二季度盈利同比增速約為22%，其中AI基礎設施板塊將貢獻近三分之二的增幅。

根據匯編數據，當前市場對標普500指數成分股淨利潤率的預期處於十多年來最高水平，因此第二季度財報季的焦點也明確集中在盈利能力之上。

本周，約佔標普500指數總市值三分之一的公司預計將發佈業績，成為本財報季最繁忙的一周。蘋果(AAPL.US)、微軟(MSFT.US)、亞馬遜(AMZN.US)和Meta等科技巨頭將陸續公佈財報，投資者將重點關注這些企業對AI的鉅額投入能否在盈利上得以體現。