【券商聚焦】廣發證券維持赤子城科技(09911)買入評級 指AI應用打開成長空間

金吾財訊 | 廣發證券發佈研報指，赤子城科技(09911)發佈2026年上半年未經審覈營運數據，預計實現收入5.95至6.15億美元，同比增長34.3%至38.8%。核心社交基本盤穩健，AI應用加速佈局正打開新的成長空間。

研報核心邏輯聚焦於社交業務的強勁增長與創新業務的潛力釋放。社交業務方面，公司預計2026H1收入達5.30至5.45億美元，同比增長約34.2%至38.0%。成熟產品MICO、YoHo貢獻穩定基本盤，流水企穩；而增長主引擎SUGO與TopTop延續高增長態勢，前者通過模式複製向拉美、日韓等市場拓展，后者則持續深耕中東北非優勢區域，二者共同驅動業務規模擴張。同期，社交產品平均月活為3,583.3萬，同比增長7.5%。

創新業務成為報告關注的另一焦點，公司預計2026H1收入為0.65至0.70億美元，增長主要由AI驅動的短劇業務快速擴張所貢獻。旗下短劇公司Playlet正積極拓展美國、日本、韓國等高價值市場。AI應用佈局持續推進，AI遊戲社區Aippy全球累計下載量已接近400萬，6月DAU較年初增長約6倍，並於期內完成數千萬美元獨立融資；AI Agent支付項目NUSD Pay已實現商業化運營。此外，公司連續投資世界模型與AI原生遊戲引擎、AI互動遊戲等領域，不斷完善AI應用版圖。

基於以上業務進展，廣發證券預計公司2026至2028年營業收入分別為86.99、99.90、111.81億元，同比增長26.3%、14.8%和11.9%；歸母淨利潤分別為12.17、15.36、16.55億元。考慮到業績成長性，給予對應2026年14倍PE估值（匯率1港元=0.87人民幣），對應合理價值14.00港元/股，維持「買入」評級。

風險方面則關注外部合規與區域經營不確定性、社交業務結構改善及買量效率不及預期等。