【券商聚焦】長城證券首予香港中旅(00308)買入評級 指公司聚焦文旅主業

金吾財訊 | 長城證券發佈研報指，香港中旅(00308)是中國旅遊集團旗下旅遊目的地投資和運營業務的旗艦企業，正通過剝離旅遊地產業務與分拆港澳文旅上市，全面聚焦文旅主業。研報認為，旅遊地產業務的剝離將有效分散地產周期性風險，並消除其對景區業務利潤率的攤薄效應；而分拆完成后，公司業務劃分更加清晰，管理團隊可更有效配置資源，長期價值與成長性有望更好體現。 

在業務運營端，研報指出國內旅遊需求持續旺盛，行業維持較高景氣度，為存量項目提質增效提供了良好環境。公司具備成熟且可持續的景區運營能力，以沙坡頭和德天景區為代表的存量項目經營穩健。通過精細化運營與業態升級，存量景區的客流與客單價有望穩步提升，驅動收入規模與盈利能力持續改善。 

增量拓展方面，公司通過收購萬科企業(02202.HK)旗下的松花湖及萬冰雪公司，成功拓展至冰雪賽道。研報指出，公司在完成收購后充分挖掘冰雪資源價值，積極探索度假區四季均衡運營，2025/2026年雪季客流及盈利增長勢頭良好，驗證了其在文旅資產中的運營能力。公司有望將成功經驗複製到更多增量項目中，通過優質文旅資產收併購進一步拓寬業務版圖，打開業績增長空間。 

基於以上分析，長城證券預測香港中旅2026至2028年歸母淨利潤分別為3.01/3.45/4.40億港元，對應增速206.79%/14.64%/27.48%。首次覆蓋，給予「買入」評級。

研報同時提示了存量及增量項目運營不及預期、惡劣天氣、宏觀環境疲軟、行業競爭加劇及成本上行等風險。