傳美聯航(UAL.US)去年曾祕洽達美航空(DAL.US)欲造「超級航司」 世紀合併構想終因反壟斷擱淺

智通財經APP獲悉，據媒體7月26日援引知情人士報道，美聯航(UAL.US)首席執行官Scott Kirby曾於2025年親自致電達美航空(DAL.US)首席執行官Ed Bastian，探討兩家公司合併的可能性。若這一構想成真，將締造一家市值接近1000億美元、控制美國航空旅行市場約50% 份額的全球最大航空公司。然而，達美管理層在進行了初步盡職調查后決定放棄推進，雙方未進入正式談判階段。

百億美元合併構想：利潤「雙寡頭」的強強聯合

美聯航與達美航空分別是美國第二和第三大航空公司，2025年合計貢獻了美國航空業超過90% 的利潤。按當時的市值計算，達美航空估值約560億美元，美聯航約380億美元，合併后的實體規模接近1000億美元。兩家公司2024年合計營收約1200億美元。

對美聯航而言，達美航空的吸引力不僅在於規模——達美長期被視為行業盈利、高端客户體驗和運營可靠性的標杆。Kirby曾多次公開稱讚達美的戰略，即專注於吸引高收益旅客而非價格競爭，這一理念也深刻影響了美聯航近年來的轉型方向。合併將使美聯航獲得達美在紐約和波士頓的盈利市場，以及其跨大西洋合資夥伴(包括法航-荷航與維珍大西洋航空)的資源。

反壟斷「鐵幕」：為何交易註定無法推進

然而，任何熟悉美國航空業監管環境的人都能預見這筆交易的結局。過去二十年，美國航空業已從10家主要航空公司整合至4家——美聯航、達美航空、美國航空和西南航空，合計控制國內約80% 的市場份額。司法部對主要航司進一步整合的立場日益審慎。

知情人士指出，若美聯航與達美航空合併，將觸發自司法部成功阻止捷藍航空收購精神航空以來最強硬的反壟斷審查。監管障礙包括在紐瓦克自由國際機場和拉瓜迪亞機場等擁擠機場被迫出售航班時段的可能性。任何正式合併提案都需獲得司法部反壟斷部門和運輸部的批准，這一過程可能耗時12至18個月。

正是這些幾乎無法逾越的監管障礙，使雙方認定交易「不切實際」，初步討論從未進入價格或架構的正式協商階段。

併購野心未泯：從達美到美航的「雙線試探」

此次曝光的達美航空接觸，揭示了Kirby更為宏大的行業整合野心。報道顯示，在接觸達美之后，Kirby還曾向美國總統特朗普單獨提議將美聯航與美國航空(AAL.US)合併。然而，美國航空CEO Robert Isom直接拒絕了該提議，並批評其「反競爭」。

這一「雙線試探」表明，儘管面臨巨大的監管阻力，美聯航管理層仍在積極評估通過大規模併購重塑競爭格局的可能性。美國運輸部長Sean Duffy今年4月曾表示美國航空業「仍有合併空間」，暗示監管環境可能比前任政府更為寬松。然而，反壟斷專家指出，即使監管態度趨於寬松，也不太可能批准美國兩大航空公司之間的合併案。

行業啟示：整合意願仍在，但監管天花板清晰

在接連遭到達美航空和美國航空的拒絕后，Kirby已在6月公開表示，美聯航在可預見的未來不會追求行業整合。他在國際航空運輸協會年會上對媒體坦言：「我認為整合對美聯航來説不太可能。這不意味着我們不會繼續在市場上購買資產，但整合的概率很低。」

然而，此次曝光的達美航空接觸表明，美國航空業對整合的意願依然存在。四大航司主導約80%國內市場的格局，使主要樞紐通過有機擴張的增長空間極為有限。捷藍航空及阿拉斯加航空等較小業者則通過收購與合作尋求增長。

對投資者而言，這一報道凸顯了美國主要航空公司對整合的持續興趣，儘管監管障礙使得大規模併購日益困難。美聯航與達美航空任何形式的合併都將面臨嚴峻的反壟斷審查，但行業整合的底層驅動力——規模效應、樞紐控制和成本協同——並未消失。當監管環境可能出現邊際變化時，類似的大膽構想仍可能捲土重來。