珀萊雅、鉅子生物投的原料商上市了

維琪科技正式登陸北交所。

2026年以來，美粧上游原料賽道IPO熱度持續走高。從年初百瑞吉率先通過北交所審議，到5月珈凱生物、格林生物接連過會，一批原料企業相繼叩響資本市場大門。

7月27日，深圳市維琪科技股份有限公司(以下簡稱：維琪科技，)在北京證券交易所(以下簡稱：北交所)敲鍾上市，正式成為北交所化粧品「多肽原料第一股」。

本次維琪科技公開發行新股883萬股，發行后總股本5883萬股，發行價22.16元/股，募集資金總額約1.96億元，扣除發行費用后，募集資金淨額約1.65億元。此次發行採用戰略配售+網上發行組合模式：戰略配售股份88.3萬股，佔發行總量10%；網上發行794.7萬股，網上有效申購總量406.59億股，網上獲配比例僅0.0195%。

此次維琪科技IPO募集資金在扣除發行費用后，將全部用於「珠海市維琪科技有限公司新建維琪健康產業園項目」和「維琪科技研發中心項目」。

上市首日，維琪科技開盤價為45.01元，較發行價22.16元上漲約103.11%；截至發稿前，盤中股價一度衝高至46.37元，最高漲幅達109.25%，總市值約25.40億元。

營收三年連增，化粧品原料業務貢獻超六成

維琪科技成立於2011年1月，主營以皮膚活性多肽為核心的化粧品原料及化粧品成品(ODM)的研發、生產與銷售，具備從原料研發到成品製造的全鏈條交付能力[1]。

其創始人丁文鋒畢業於同濟醫科大學，分別在2000年和2005年獲得華中科技大學碩士學位、北京大學多肽藥物化學博士學位，此后還曾從事多肽新葯研發，著有《皮膚活性多肽》一書。

維琪科技創始人丁文鋒在聚美麗年度大會上

回顧上市歷程，維琪科技於2025年2月14日啟動北交所上市輔導，6月30日北交所正式受理IPO申請；2026年5月6日通過北交所上市委審議，6月16日取得中國證監會同意註冊的批覆。從IPO獲受理到最終上市，歷時約13個月。

圖源：維琪科技官網

從經營層面來看，近三年維琪科技營收與利潤保持持續增長。招股書披露，2023年至2025年，維琪科技營業收入分別為1.65億元、2.48億元、2.75億元，同比漲幅分別為21.68%、50.23%、11.18%；對應歸母淨利潤為0.42億元、0.71億元、0.91億元，同比增速為20.37%、67.06%、28.60%。

2026年上半年，維琪科技預計營業收入約1.46億元，同比增長10.39%；預計歸母淨利潤約0.47億元，同比增長16.92%。

具體來看收入結構，化粧品原料是維琪科技的核心收入支柱，且近三年原料板塊營收佔比呈現穩步抬升的趨勢，ODM成品業務為重要補充。

以2025年來看，維琪科技化粧品原料業務收入為1.66億元，同比增長31.70%，佔主營業務收入比重提升至60.37%；ODM成品業務收入0.94億元，佔主營業務收入比重34.23%；其他業務(原料定製開發及檢測服務)收入0.10億元，佔比3.65%。

圖源：維琪科技招股書

在收入規模持續擴大的同時，2023年至2025年，維琪科技的主營業務毛利率穩定在65%以上；分具體業務來看，化粧品原料業務盈利優勢顯著，毛利率達79.09%，ODM成品毛利率則為48.00%。

圖源：維琪科技招股書

目前，維琪科技的客户覆蓋化粧品品牌商、代工廠、貿易商及經銷商四大類。品牌商是維琪科技化粧品原料業務的第一大客户群體。

據招股書披露，從2023年到2025年，維琪科技品牌商收入佔比由33.83%提升至45.45%；代工廠收入佔比由39.95%跌落至32.05%，其中2025年收入為0.53億元；貿易商及經銷商合計收入近三年整體維持在較穩定水平，2025年達0.37億元，佔比22.50%。

圖源：維琪科技招股書

具體到合作品牌層面，維琪科技的合作客户已覆蓋全球一線美粧品牌與頭部代工廠。目前維琪科技已被納入寶潔、聯合利華、資生堂的官方原料採購名錄，同時通過科絲美詩、瑩特麗、韓國科瑪等國際大型代工企業的供應商資質審覈[2]。

市面上多款爆款產品均搭載維琪科技自研多肽為核心功效原料。例如，丸美小紅筆眼霜、蝴蝶眼膜運用Erasin0003、寡肽-215、芋螺肽，寶潔旗下OLAY淡紋黑管面霜則添加咖啡酰六肽-9。

研發投入持續加碼，23項新原料備案居首位

維琪科技的核心競爭力，或依託於長期的研發投入。

據招股書披露，2023年至2025年，維琪科技研發投入分別為0.23億元、0.31億元和0.29億元，佔營業收入的比例分別為13.67%、11.93%和10.59%，連續三年高於行業平均水準。以2025年為例，維琪科技研發費用率為10.59%，同期錦波生物為6.64%，芭薇股份為4.07%，行業平均值為6.03%。

研發的投入，也體現在了團隊配置與成果產出上。截至2026年5月，維琪科技擁有87人的研發團隊，本科及以上學歷佔比87.36%，博士學歷5人，碩士學歷19人，多學科交叉研發團隊支撐原料創新。

值得關注的是，截至7月27日上市當日，維琪科技已擁有23個經國家藥監局批准備案的化粧品新原料，其中包括9個創新新原料，兩項核心數據均位列國內行業首位。其自研產品Erasin0003是國內首款擁有自主知識產權、完成藥監局備案的創新多肽，同時也是首批通過三年安全監測、納入《已使用化粧品原料目錄》的兩款新原料之一。

上述原料研發與商業化落地能力，或也是此次吸引產業資本佈局的關鍵。

本次戰略配售名單中，珀萊雅通過珀萊雅海南投資有限公司，與西安鉅子生物基因技術股份有限公司(以下簡稱「鉅子生物」)雙雙入局，各獲配90252股。對鉅子生物而言，這是其首次戰略投資上游原料供應商；而珀萊雅此番以戰略投資者身份入局，也被市場視為向美粧產業鏈上游延伸的佈局之一[3]。此外，中金資本、松禾資本、基石資本等知名投資機構亦出現在戰投名單中。

兩大國貨龍頭同步佈局上游原料企業並非偶然，部分財經人士認為，兩大美粧巨頭加碼，既是對維琪科技創新能力的直接認可，或也釋放出一個清晰信號：中國美粧產業的競爭邏輯，正從營銷驅動轉向技術驅動，全產業鏈協同成為新趨勢[4]。

最后，讓我們祝賀維琪科技順利登陸北交所，國貨美粧上游原料賽道再添一家上市企業！

信息來源：

[1][4]海證券報・中國證券網《「多肽原料第一股」維琪科技即將登陸北交所》

[2]維琪科技招股説明書「第五節業務和技術」.

[3]深圳市維琪科技股份有限公司2026年5月11日簽署的北交所招股説明書(註冊稿)

本文來自微信公眾號「聚美麗」（ID：jumeili-cn），作者：水金，36氪經授權發佈。