匯添富港股通周期精選混合季報解讀：A類淨值跌19.7% C類贖回率近90%

報告期內（2026年4月28日基金合同生效日至6月30日），匯添富港股通周期精選混合A類和C類均出現顯著虧損。A類本期利潤為-14,918,951.29元，C類為-9,304,894.08元；加權平均基金份額本期利潤分別為-0.1491元和-0.1274元。期末基金份額淨值方面，A類為0.8030元，C類為0.8023元，均較1元初始淨值下跌近20%。

自基金合同生效以來，A類份額淨值增長率為-19.70%，C類為-19.77%，同期業績比較基準收益率為-10.10%，A/C類分別跑輸基準9.60和9.67個百分點。風險指標方面，A/C類份額淨值增長率標準差均為1.50%，高於業績比較基準的0.92%，顯示基金淨值波動顯著大於基準。

基金經理在報告中表示，本基金定位為專注投資港股通周期類股票，當前重點佈局港股房地產板塊。其邏輯包括：一是房價在高位下跌40%-50%后，下行空間相對較小；二是行業競爭格局出清，剩余企業以優質央國企為主，有望「剩者為王」；三是房地產上市公司當前較淨資產大幅折價，估值具備吸引力。

報告期內，匯添富港股通周期精選混合A類份額淨值增長率為-19.70%，C類為-19.77%，均大幅跑輸同期業績比較基準的-10.10%。基金成立於2026年4月28日，截至6月30日運作僅兩個月，淨值已接近「破發」。

基金管理人認為，中國經濟受出口強勁和科技產業發展支撐，韌性較強；全球AI產業發展中，中國具備供應鏈、電力供應及軟件工程化能力優勢，經濟高質量發展動能持續。權益市場方面，中國股市中長期投資價值突出，製造業全球優勢加強，低利率環境提升權益資產吸引力。港股周期股在下行期估值低於A股，若周期反轉有望實現「估值+業績」雙擊。

報告期末，基金總資產75,229,351.47元，其中權益投資31,993,850.48元，佔總資產比例42.53%，且全部為股票投資。值得注意的是，該部分股票均通過港股通機制投資，公允價值佔期末淨值比例達80.56%。固定收益、基金、貴金屬等其他資產配置均為0。

基金股票投資組合按GICS行業分類顯示，100%配置於房地產行業，公允價值31,993,850.48元，佔基金資產淨值比例80.56%。能源、原材料、工業等其他行業均未配置，行業集中度顯著高於市場平均水平。

期末前十大股票投資明細均為港股房地產企業，合計公允價值26,457,673.76元，佔基金資產淨值比例66.55%。其中，華潤置地（01109）、中國海外發展（00688）、貝殼－Ｗ（02423）位列前三，佔淨值比例分別為9.87%、9.81%、8.41%。

基金合同生效日A類份額總額143,642,762.40份，報告期內總申購1,350,707.26份，總贖回109,053,244.11份，期末份額35,940,225.55份，贖回率達75.9%；C類初始份額122,504,003.53份，總申購546,443.91份，總贖回109,521,106.66份，期末份額13,529,340.78份，贖回率高達89.4%。

報告期內，機構投資者持有A類份額比例超過20%，具體為2026年6月29日至6月30日期間，機構持有10,004,666.66份，佔比20.22%。基金管理人提示，高集中度可能帶來持有人大會投票權集中、鉅額贖回、規模過小及淨值大幅波動等風險。

風險提示：1. 行業集中風險：基金100%配置房地產行業，若行業政策、銷售數據等不及預期，淨值可能持續承壓；2. 流動性風險：C類贖回率近90%，規模大幅縮水或影響基金運作穩定性；3. 業績風險：成立兩月虧損近20%，且跑輸基準幅度較大，需警惕基金經理策略有效性；4. 集中度風險：機構持有超20%，大額贖回可能引發淨值波動。

投資機會：基金經理認為港股房地產板塊處於估值底部，行業出清后剩余企業有望受益於周期反轉，若后續行業數據回暖，或存在估值修復機會。但需注意房地產行業政策調控、經濟復甦節奏等不確定性因素。

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