芯片股衝高回落 天數智芯(09903)跌7.52% 短期板塊仍存在持續震盪調整壓力

　　金吾財訊 | 芯片股早盤衝高后，午間普遍承壓。天數智芯(09903)跌7.52%，美佳音控股(06939)跌6.20%，華虹宏力(01347)跌5.63%，中芯國際(00981)跌3.43%，英諾賽科(02577)跌2.89%，中興通訊(00763)跌2.58%，兆易創新(03986)跌2.48%，黑芝麻（維權）智能(02533)跌2.48%，上海復旦(01385)跌2.24%。

　　消息面上，產業端多重利空持續壓制估值，下游終端廠商對存儲漲價抵觸情緒持續升溫，OPPO、vivo等終端品牌明確拒絕三星三季度存儲報價，客户需求容忍度觸及天花板，存儲漲價動能迎來拐點；消費電子終端需求持續疲軟，全球智能手機出貨量連續兩季度同比下滑，傳統芯片需求持續走弱。海外雲巨頭資本開支隱患凸顯，Alphabet二季度資本開支高達449.2億美元，全年指引上調至1950億至2000億美元，當期自由現金流轉負至-59億美元，市場擔憂AI算力持續高額投入難以兑現長期盈利回報，削弱產業鏈遠期盈利預期。供給端遠期產能擴張預期升溫，各大存儲原廠持續規劃新增產能，市場擔憂2027年后存儲供給過剩，壓制周期板塊估值空間。

　　資金面與宏觀情緒形成雙重壓制，當前處於公募基金半年考覈窗口期，上半年芯片賽道漲幅巨大，機構浮盈豐厚，早盤衝高行情為獲利盤、解套盤提供集中減倉窗口，存量資金博弈下無增量資金承接拋壓；長鑫科技大額IPO持續分流二級市場資金，進一步加劇板塊流動性壓力今日頭條。中東地緣衝突推升國際原油價格，通脹擔憂升溫強化美聯儲加息預期，高估值科技成長板塊風險偏好回落，資金轉向避險資產。

　　頭部券商集體發佈謹慎看空觀點，摩根士丹利指出費城半導體指數市盈率自2022年上漲三倍以上，板塊已明顯超買；雲廠商自研低成本芯片持續蠶食芯片企業定價權，行業正進入AI資本開支增速放緩初期，建議降低芯片板塊倉位。廣發香港下調三季度DRAM漲價預期，下游客户對大幅漲價接受度不足，存儲漲價空間大幅收窄，周期板塊業績上行空間受限。多家機構提示板塊交易擁擠度處於歷史高位，中報業績窗口期市場將重新定價透支未來增長的高估值芯片標的，短期板塊仍存在持續震盪調整壓力。