【國金晨訊】量化觀市：批量利好出台，助力大盤企穩？電子：臺積電上修指引CAPEX提至600億，AI鏈景氣延續至2030

重點推薦

量化觀市：批量利好出台，助力大盤企穩？

高智威

金工組

金工首席分析師

核心觀點：未來一周，我們建議核心倉位切換大盤均衡，而戰術倉位推薦配置於醫藥、銀行、非銀、食品飲料、電子和通信等板塊。過去一周，市場寬幅震盪，科技成長方向快速調整，防禦風格相對佔優，因子表現也進一步轉向價值、反轉和量價類。價值因子在各股票池均較上周明顯增強，反轉、技術和波動率因子也保持較高正向表現；市值因子由上周分化轉為普遍正向，且在中小盤股票池中表現更強。基本面類因子仍有分化，質量因子在多數股票池轉正，但成長因子進一步走弱，一致預期因子延續負向。后續建議繼續關注價值、反轉及技術、波動率等量價類因子的階段性有效性，成長和一致預期因子的修復仍需等待市場波動收斂與業績驗證增強。

風險提示：以上結果通過歷史數據統計、建模和測算完成，在政策、市場環境發生變化時模型存在失效的風險。

臺積電上修指引CAPEX提至600億，AI鏈景氣延續至2030

樊志遠

電子組

電子首席分析師

核心觀點：臺積電26Q2營收402億美（+36%）、淨利224億美（+77.8%），調升全年營收至「略高+40%」，CAPEX提至600-640億美，亞利桑那投2650億美。AI收入CAGR望超60%，需延續至2030。SK海力士預警DRAM嚴重短缺至2030年，HBM耗晶圓多；ASML擴產EUV/DUV 30%，SEMI預26年設備銷1659億美（+23.2%）。Token爆發拉ASIC 26-27爆發，看好AI覆銅板/PCB、算力硬件及半導體設備。

風險提示：需求恢復不及預期的風險；AIGC進展不及預期的風險；外部制裁進一步升級的風險。

華峰測控公司深度研究：築牢模擬測試基本盤，SoC打開成長新空間

樊志遠

電子組

電子首席分析師

核心觀點：公司主營半導體自動化測試系統（ATE），2025年營收13.46億元（+48.72%），歸母淨利潤5.36億元（+60.55%），毛利率73%-75%。2026年6月發行可轉債募資7.49億元，投向自研ASIC芯片測試系統。AI算力與先進封裝擴產驅動高端測試設備需求高增，公司主力機型STS8200/8300深度綁定頭部封測廠，新一代STS8600已進入驗證階段，平臺化產品矩陣清晰。

風險提示：下游封測行業景氣度波動與資本開支不及預期的風險。

聯動科技公司深度：功率測試設備供應商跨界存儲，迎行業量價齊升長景氣周期

樊志遠

電子組

電子首席分析師

核心觀點：公司聚焦半導體后道封裝測試設備，以"測試系統+激光打標"雙輪驅動。SEMI預計2025年全球半導體測試設備激增48.1%至112億美元。2026年功率半導體進入漲價周期，近20家巨頭密集調價10%-25%，芯片擴產浪潮轉化為測試設備紅利。公司自主研發實現進口替代，7月3日以1000萬美元收購Northstar 100%股權，核心團隊源自泰瑞達，掌握存儲測試ALPG核心算法，成功填補存儲測試空白，打通"功率+模擬+SoC+存儲"全品類矩陣，開啟全球化第二增長曲線。

風險提示：SoC新品研發及市場推廣不及預期；行業景氣度下行與資本開支波動。

海豐國際港股公司深度：亞洲集運王者，盈利持續強勁

李  丹

交運團隊

交運首席分析師

核心觀點：海豐國際是亞洲區域集運龍頭，運營76條航線覆蓋16國80個港口，自有運力佔比88%且均為3000TEU以下小船型，成本管控與運營效率突出。2025年ROE達50%，股息率長期高於8%。亞洲航線佔全球貨運量31%，增速領跑全球；東亞市場成熟穩健，東南亞受益於產業轉移與轉口貿易，成長動能強勁。中小船型平均船齡15.5年、老齡化嚴重，公司平均船齡僅9.4年，年輕化高自有率船隊構築顯著競爭優勢。

風險提示：宏觀政治經濟事件風險；堵港風險；油價向上波動風險。

中國人保公司點評：預計Q2利潤高增長，低估值下有望迎來估值修復

舒思勤

非銀組

非銀首席分析師

核心觀點：財險保費穩健增長，26Q1原保費同比+1.4%，車險持平略優於行業，非車險受農險拖累增速偏低，Q2政策性業務恢復后預計改善至5%左右；報行合一深化驅動COR同比改善。壽險Q1 NBV同比+21%，首年期繳+84.5%亮眼，價值率提升，全年有望雙位數增長；新業務負債成本處於歷史低位，結構優化加速與頭部差距收斂。健康險互聯網先發優勢維持高景氣，淨利潤有望保持20%以上增長。資產端Q2滬深300漲約12%，成長持倉較多，上半年利潤增速有望達30%以上。

風險提示：長端利率超預期下行，權益市場波動，NBV增速放緩，超預期大災。