曹德旺妹妹又要IPO了

在港股上市剛滿14個月，曹德旺的胞妹曹芳，又帶着她的動力電池王國——正力新能，叩響了A股的大門。

近日，江蘇證監局披露，江蘇正力新能電池技術股份有限公司已正式啟動創業板IPO輔導，輔導機構為國泰海通證券。而在2025年4月，這家總部位於蘇州常熟的企業纔剛剛登陸港交所，首日市值便突破210億港元。如果此次「回A」成功，曹德旺家族在資本市場的版圖，將再添重要一子。

背后是一個68歲老太太帶着老部下二次創業、年入81億、淨賺8個億，然后急着在港股上市一年多就回A股「搞錢」的故事。

曹芳是誰？不只是「曹德旺妹妹」那麼簡單

以前提起曹芳，大家第一反應是「哦，玻璃大王曹德旺的妹妹」。這身份沒錯，但她可不只是個家族花瓶。

曹芳1958年生人，1997年就在福耀玻璃當董事，后來做到副總經理，是在汽車玻璃行業里摸爬滾打了近30年的老兵。2014年，她56歲，以退休年齡從福耀離職。

一般人這時候就打打麻將、旅旅遊了。但曹芳沒閒着，她眼看着新能源汽車的大潮要來了，就拉上以前在福耀的老同事陳繼程，兩個人一起跳進了造電池這個新戰場。曹德旺也沒光看着，通過自己的公司投了一點錢（間接持股約2.52%），算是用實際行動支持了妹妹。

這就跟武俠小説里，一個門派的頂級高手隱退后，另立門户，還把原來門派的武功心法融會貫通，創出了新招式一樣。曹芳和陳繼程把在汽車製造業里學到的精細化管理、對質量和安全的極致追求，帶到了電池製造里，讓他們公司在眾多電池廠里有了點不一樣的味道。

為啥這麼急着回A股？一個字：錢

正力新能這公司，去年（2025年）4月纔剛在香港上市，募了一筆錢。這才過了一年多，輔導備案報告是2026年6月底籤的，這動作是真快。為啥這麼急？

説到底，是因為這個行業太「燒錢」了。

造電池是典型的重資產行業，一條先進的生產線投入就是天文數字。你看他們的規劃：

2025年底，總產能35.5 GWh。

2026年底，就要干到70.5 GWh。

2027年底，目標是120 GWh。

這擴張速度跟坐了火箭似的。產能要翻倍再翻倍，需要的資金量是海量的。港交所雖然能融到錢，但A股的估值通常更高，能融到的錢也更多。簡單説，香港上市拿了把「手槍」，但面對產能競賽這場「世界大戰」，他們需要回A股扛一把「重機槍」。

在動力電池這個行業，規模就是話語權。沒有規模，成本就降不下來，沒有成本優勢，早晚會被寧德時代、比亞迪這些巨頭擠出牌桌。所以，這次急着回A股，不是什麼錦上添花，而是一場關於生存的「軍備競賽」。

是「黑馬」還是「燒錢機器」？8個億的盈利含金量

新聞里説正力新能是「黑馬」，去年淨利潤暴漲788.4%，賺了8個億，聽着很牛。但咱們得看它這錢是怎麼賺的。

之前虧得很慘： 2021年到2023年，三年累計虧了超過27個億。這就是創業初期的殘酷，瘋狂砸錢搞研發、建產線。

去年為啥能賺？ 一個關鍵點是它的一個合資公司——跟豐田合作的新中源豐田，貢獻了3.6億的利潤。這筆錢是穩穩的幸福，因為它主要給豐田的混動車供電池，豐田混動賣得好，它就跟着躺賺。另一塊就是自己的動力電池業務終於跑起來了，開始產生規模效應，成本下降，毛利上來了。

所以，這8個億的利潤，一部分是自身業務的扭虧為盈，另一部分來自於「抱大腿」的穩定收益。説它是「黑馬」沒問題，但它還不是那種已經完全靠自己就能一路狂奔的千里馬，更像是一匹剛剛脱離虧損泥潭、找到正確方向的良駒。

它的生存之道：在巨頭的夾縫里「撿肉吃」

動力電池市場，說白了就是寧德時代和比亞迪「兩超多強」的格局。正力新能能在第七名左右站住腳，靠的是兩手：

死磕大客户： 它深度綁定了零跑、廣汽、一汽紅旗等幾家核心車企。尤其是零跑汽車，這幾年銷量跟開了掛一樣，直接帶飛了正力新能的裝機量。這就好比你開的不是全國連鎖大飯店，但你把附近幾個最有錢、最捨得花錢的小區業主伺候好了，生意照樣紅火。

尋找新戰場： 曹芳團隊不僅在車上打轉，還盯上了天上飛的（航空電池）、地上存的（儲能）、家里跑的（機器人電池）。

航空電池是個亮點： 他們的航空電池已經用在了一款取得適航認證的電動飛機上，並且實現量產交付了。這是個有遠見的佈局，雖然現在不賺錢，但未來低空經濟一旦爆發，他們就是最早拿到入場券的玩家之一。

儲能是新的增長點： 他們近期簽了個50GWh的大項目，想把儲能打造成第二個增長引擎。

你看，這是一套組合拳：主業靠幾個大客户撐着，保證現金流；未來靠前沿技術和新應用場景佈局，給資本市場講故事，拉高想象空間。這次回A股，正好可以把「儲能」和「低空經濟」的故事講得更大聲。

總結一下

這次曹芳帶着正力新能回A股，你可以理解為：一個68歲的退休女高管，不甘心只做「玻璃大王」的妹妹，自己出來干出了一個百億估值的電池公司。現在公司正處在生死時速的擴張期，急需A股這個大血包來輸血。她一邊在巨頭的陰影下精準服務大客户賺現在的錢，一邊又早早地在天上、在儲能領域埋下未來的種子。

她這路走得挺有意思：不是在跟寧德時代、比亞迪正面硬剛，而是在他們的射程之外，悄悄地建立起自己的一個小生態。這次回A，就是想讓這個小生態的根扎得更深、長得更快。用她年報里的話説，她們要做的是「用一顆電芯，串聯陸海空全場景電動化的零碳征程」。這話説得有點大，但事兒，確實在一點點地干了。