博時女性消費主題混合季報解讀：淨贖回超600萬份 五年淨值腰斬跑輸基準51%

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報告期內（2026年4月1日-6月30日），博時女性消費主題混合A類、C類份額均實現盈利，但利潤規模較小。A類本期利潤56.52萬元，C類11.00萬元；加權平均基金份額本期利潤A類0.0156元，C類0.0254元，C類單位份額利潤較A類高出62.8%。

三個月淨值跑輸基準超2.6個百分點

本季度A類份額淨值增長率1.73%，C類1.63%，同期業績比較基準收益率4.34%，A類、C類分別跑輸基準2.61個百分點、2.71個百分點。淨值增長率標準差（1.06%）顯著高於基準（0.58%），顯示組合波動風險高於市場。

長期業績持續低迷 五年淨值腰斬

拉長周期看，基金業績表現更差。A類過去五年淨值增長率-38.01%，C類-39.25%，而同期業績基準收益率9.61%，A類、C類分別跑輸基準47.62個百分點、48.86個百分點。自2020年6月30日合同生效以來，A類累計淨值增長率-27.73%，C類-29.44%，基準同期上漲24.05%，基金跑輸基準超50個百分點（A類51.78%、C類53.49%）。

基金管理人在報告中表示，二季度市場分化顯著，科技成長板塊表現突出，消費板塊因景氣度較弱（5月社零同比下降0.6%）及淡季因素表現平淡。組合操作上維持中性倉位，配置方向聚焦「具備自身經營周期的優質公司」以對衝消費弱景氣影響。

對於下半年，管理人持積極預期，主要邏輯包括：一是消費板塊經過持續下跌后市場關注度及預期處於低位；二是2025年消費企業基本面基數較低；三是內需刺激政策逐步落地。已觀察到部分積極信號，如高端消費自2025年三季度回暖、酒店RevPAR邊際改善、餐飲同店走強，預計消費企業基本面將邊際改善。

報告期末基金總資產2581.05萬元，其中權益投資1794.29萬元，佔比69.52%；銀行存款和結算備付金合計641.04萬元，佔比24.84%；其他資產145.73萬元，佔比5.65%。組合未配置債券、基金、金融衍生品等資產，權益投資佔比顯著高於業績基準中股票資產50%（滬深300×40%+恆生指數×10%）的配置比例。

境內股票：製造業佔比33.86%

境內股票投資991.39萬元，佔基金資產淨值38.66%，主要集中在製造業（868.21萬元，33.86%），採礦業（36.96萬元，1.44%）、批發和零售業（17.13萬元，0.67%）及金融業（69.09萬元，2.69%）佔比較低，其余行業均未配置。

港股通投資：非日常消費與日常消費合計佔比26.93%

通過港股通投資的股票金額802.90萬元，佔基金資產淨值31.31%。其中非日常生活消費品（402.75萬元，15.71%）、日常消費品（287.70萬元，11.22%）為主要配置方向，電信業務（111.99萬元，4.37%）次之，工業、金融板塊配置不足0.03%。

報告期末前六大重倉股（因報告僅披露前六名）合計公允價值943.85萬元，佔基金資產淨值36.87%，集中度較高。第一大重倉股泡泡瑪特（港股代碼9992）持倉220.36萬元，佔比8.59%；第二大重倉股毛戈平（港股代碼1318）持倉208.06萬元，佔比8.11%，二者均為女性消費核心標的（潮玩、美粧）。境內消費股新乳業（002946）、西麥食品（002956）及黃金珠寶股老鋪黃金（港股代碼6181）也在重倉之列，騰訊控股（港股代碼0700）作為電信業務標的持倉111.99萬元，佔比4.37%。

報告期內，A類份額總申購166.59萬份，總贖回578.57萬份，淨贖回411.98萬份；C類份額總申購194.97萬份，總贖回384.61萬份，淨贖回189.64萬份。兩類份額合計淨贖回601.62萬份，期末份額總額3733.33萬份，較期初（估算約4334.95萬份）減少13.88%。

報告披露，本基金已出現連續60個工作日資產淨值低於5000萬元的情形，管理人已向證監會報告解決方案，並自2024年8月23日起自主承擔信息披露費、審計費等固定費用。根據《公開募集證券投資基金運作管理辦法》，若連續60個工作日基金資產淨值低於5000萬元，基金管理人可能觸發基金合同終止或轉換運作方式的條款，投資者需警惕清盤風險。

管理人認為，國內內需數據雖弱，但改善將是循序漸進的過程。消費板塊當前預期較低、基數效應及政策落地三大因素支撐下半年積極預期。操作上仍維持中性倉位，重點配置「基本面良好、中長期邏輯順暢的優質公司」及「內需邊際改善潛在彈性大、估值具備性價比的公司」，同時注重控制回撤風險。

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