最大贏家不是AI！生物科技成美股IPO「黑馬」 平均回報率達55% 大幅跑贏整體市場

今年美國首次公開募股(IPO)市場的最大贏家並非人工智能(AI)企業，而是生物科技板塊。受行業基本面改善、大型藥企併購活躍以及資本持續流入推動，生物科技IPO表現顯著跑贏整體市場，並吸引越來越多企業趁夏季窗口期加快上市步伐。

數據顯示，2026年以來，美國生物科技和製藥企業IPO的加權平均回報率達到55%，而剔除特殊目的收購公司(SPAC)及其他金融工具后，美國IPO市場整體加權平均回報率則為虧損4.4%。

強勁的市場表現推動企業加速上市。僅本月，就有至少6家生物科技公司提交IPO申請，其中包括專注於CRISPR基因編輯療法的Scribe Therapeutics，相關企業有望於7月底至8月上旬完成上市，趕在夏季IPO市場進入傳統淡季之前完成融資。

投資銀行Leerink Partners股權資本市場高級董事總經理Jack Bannister表示：「這是近年來最健康的生物科技IPO市場。」

市場原本普遍預計，2026年將成為AI及航空航天、防務企業IPO的大年，其中尤以SpaceX有望完成創紀錄IPO最受關注。然而，隨着投資者開始擔憂AI行情估值過高，今年美國規模最大的10宗IPO上市后股價加權平均已下跌6.3%，AI概念新股熱度明顯降温。

相比之下，生物科技板塊持續受到資金追捧。推動行業表現領先的因素包括納斯達克生物科技指數今年累計上漲約13%、監管環境趨於穩定、臨牀試驗取得積極突破，以及大型製藥企業持續推進併購整合。

過去一個月，行業先后誕生三宗金額超過100億美元的大型收購交易，包括艾伯維(ABBV.US)收購Apogee Therapeutics、葛蘭素史克(GSK.US)收購Nuvalent，以及Vertex Pharmaceuticals(VRTX.US)收購Crinetics Pharmaceuticals。這些交易不僅推升了行業整體估值，也讓投資機構獲得大量退出資金，進一步迴流IPO市場。

Stifel Financial全球股權資本市場負責人Seth Rubin表示，目前全球部分大型基金正持續提高醫療健康板塊配置比例，而中小市值生物科技公司的優異回報，也進一步增強了投資者對行業的信心。

數據顯示，截至目前，2026年美國生物科技IPO數量已超過2025年全年僅8家的水平。不過，相較於2020年至2021年疫情期間逾200家生物科技企業集中上市的高峰，目前市場仍處於相對理性的復甦階段。

Rubin表示，目前市場並未出現明顯過熱，整體融資節奏仍較為健康。

融資規模方面，今年美國生物科技IPO募資總額已突破50億美元，約為去年的三倍。其中，專注罕見癌症治療的Parabilis Medicines上月完成7.706億美元IPO，創下美國生物科技行業歷史最大IPO紀錄。

個股表現方面，治療脫發藥物研發公司Veradermics自今年2月上市以來累計上漲逾500%，成為2026年美國表現最佳的新股；專注血液疾病治療的Hemab Therapeutics自5月IPO以來股價也已上漲逾一倍。

不過，市場人士仍提醒，若美聯儲維持高利率時間超出預期，生物科技行業仍可能面臨估值壓力。由於生物科技企業普遍依賴未來現金流進行估值，加息周期歷來會對板塊形成一定壓制。

Bannister表示，加息確實可能成為未來行業面臨的風險因素，但目前生物科技板塊走勢已明顯獨立於AI行情，也未受到利率因素明顯影響。

他表示：「資金總要尋找配置方向。與當前其他投資機會相比，生物科技不僅是相對穩健的避風港，同時仍具備較大的上漲空間。」