盤前：納指期貨漲1.42% 芯片股反彈勢頭加速

　　周二芯片股反彈勢頭加速，推動全球股市上漲。投資者正在等待企業財報，以檢驗當前承壓的AI交易是否仍有上漲空間。在整體交投較為平靜的市場環境中，美國國債收益率、油價以及匯率市場均僅出現温和波動。

　　截至發稿，道指期貨漲0.28%，標普500指數期貨漲0.49%，納指期貨漲1.42%。

　　歐洲市場科技股表現領先。人工智能供應鏈企業和國防股走強，但醫療保健板塊走弱，泛歐斯托克600指數上漲0.2%。

　　稍早在亞洲市場方面，日本日經225指數收漲3%，近期波動劇烈的韓國KOSPI指數上漲4.5%。韓國和臺灣地區強勁出口數據提振科技股情緒。韓國出口表現改善，以及臺灣6月出口訂單同比增長83.6%，推動三星電子和臺積電走高。

　　投資者逢低買入芯片股

　　追蹤芯片股的交易所交易基金（ETF）早盤上漲約4%。標普500指數期貨上漲約0.5%。

　　投資者正在以更低估值重新買入芯片股，此前半導體板塊經歷了一年多以來最嚴重的一周下跌。

　　芯片製造商一直是全球AI基礎設施擴張的最大受益者，但近期交易波動劇烈。市場擔憂主要集中在兩個方面：一是科技股估值過高；二是大型雲計算公司是否能夠繼續維持當前規模的AI資本投入。

瑞銀集團交易部門表示，動量型股票的拋售可能接近尾聲，為投資者重新建立AI和芯片倉位創造機會。

　　CaixaBank資產管理公司股票主管Santiago Mateo Yanguas表示：「雖然由於部分市場仍存在較高集中度，波動率可能繼續維持高位，但此次調整已經足夠深、持續時間也足夠長，正在緩解部分估值壓力。」

　　是否該拋售芯片股？

　　當前投資者面臨另一個關鍵問題：是否應該賣出今年表現更強的芯片股，轉向表現落后的大型雲計算公司？

　　Indosuez Wealth Management首席投資官Alexandre Drabowicz表示：「我們的觀點是，投資者需要同時持有兩類資產。」

　　他認為，Alphabet本周財報將成為行業重要風向標，能夠反映AI商業化能力。「我們認為，市場低估了這些公司實現AI商業化的速度。」

　　彭博宏觀策略師Skylar Montgomery Koning表示：「過去兩個月，標普500指數基本處於橫盤狀態，投資者正在權衡異常強勁的盈利預期與投機升溫跡象。」

　　她指出，未來市場走勢將取決於財報季表現。如果這只是一次健康調整，為AI上漲行情繼續發展創造空間，那麼市場可能迎來新一輪上漲；但如果企業無法證明AI投資能夠產生回報，市場可能進入更深層次的調整。當前，華爾街等待的核心答案是：AI需求是真實的，但鉅額資本投入最終能否轉化為利潤，將決定下一輪市場方向。

　　大型科技股財報來襲

　　市場即將迎來大型科技公司的財報季，投資者將重點關注AI巨頭對於未來資本支出的規劃。谷歌母公司Alphabet將於周三公佈財報。隨后，微軟、Meta Platforms以及亞馬遜將在下周公佈業績。

　　Lombard Odier Investment Managers宏觀主管Florian Ielpo表示：「下一個考驗已經不是AI需求是否存在，而是定價能力、利潤率和現金流是否能夠證明這些資本支出合理。」

　　他指出：「如果答案是肯定的，市場反彈可能擴大；否則，波動仍將成為市場常態。」

　　7月對於全球科技股而言並不輕松。投資者持續擔憂科技股估值過高，以及AI基礎設施投資是否能夠真正轉化為實際收益。近期，亞洲芯片行業風向標三星電子和臺積電公佈了強勁業績，但仍未能完全滿足投資者預期。

　　匯豐銀行香港首席亞洲經濟學家Fred Neumann表示：「雖然AI硬件需求依然非常強勁，企業甚至難以滿足供應，但投資者對盈利的預期已經越來越高，這使得該行業即使出現輕微業績調整，也可能面臨較大壓力。」

　　他補充稱：「整體經濟環境也正在變得更加複雜。」

　　美伊局勢可能出現緩和

　　油價走勢相對平穩。布倫特原油一度方向不明，隨后上漲0.6%，接近90美元/桶。此前一交易日，布倫特油價曾升至一個月高點91.42美元/桶，投資者正在押注局勢可能出現緩和。

　　不過，這種平靜可能難以持續，因為美國與伊朗之間的相互襲擊已經連續第10天持續。與伊朗關係密切的也門胡塞武裝表示，將對沙特實施海上封鎖。在美國與伊朗襲擊行動升級的背景下，這一舉動可能進一步擾亂能源供應。不過，與此同時，各方仍在努力推動脆弱的停火進程恢復。

　　一名伊朗高級官員周一向路透社表示，德黑蘭已收到調解方提出的為期10天停火方案，旨在為達成長期協議鋪路，以結束這場始於2月28日美國和以色列襲擊伊朗后的戰爭。

　　Trade Nation高級市場分析師David Morrison表示：「這似乎表明局勢並沒有完全破裂，雙方仍然存在繼續談判的渠道，這是一個積極信號。但最終談判能取得多大成功，是另一個問題。」

高盛集團分析師警告稱，如果霍爾木茲海峽運輸中斷持續，布倫特原油第四季度可能升至120美元/桶以上。

　　不過，高盛強調，這並不是其基本預測情景。目前，高盛預計第四季度布倫特原油價格為80美元/桶，但風險「明顯偏向上行」。

　　美債收益率走高

　　美國與伊朗緊張局勢升級重新引發通脹擔憂，並推動美國國債收益率走高。美國2年期國債收益率目前為4.2%，當天下降2個基點。此前周一市場拋售推動收益率上漲4個基點。

　　貨幣市場數據顯示，交易員目前預計美聯儲今年至少加息一次，同時認為年內再次加息的概率約為20%。

　　歐元區國債收益率開盤小幅上漲。根據LSEG數據，德國10年期國債收益率上漲0.5個基點，至3.150%。由於歐洲是能源淨進口地區，能源運輸受阻可能推高通脹風險，從而帶來債券收益率上升壓力。

　　丹斯克銀行分析師Kristoffer Kjaer Lomholt表示：「油價波動已經反映在周一全球債券收益率變化中，隨着戰爭持續，我們預計市場波動仍將延續。」

　　由於局勢仍高度不確定，外匯市場對地緣政治因素的敏感度有所下降，投資者更多關注各國央行貨幣政策。

　　美元走弱

　　美元當天小幅走弱，但仍徘徊在對多數主要貨幣的一周高位附近。日元兑美元交投在162.65附近，仍接近40年來低位，令市場繼續關注日本政府可能採取匯率干預措施。

　　英鎊則延續跌勢，此前英國首相安迪·伯納姆任命約翰·希利擔任英國新任財政大臣。英鎊最新報1.343美元，當天下跌，並可能錄得連續第四個交易日下跌。

　　伯納姆表示，他將繼續遵守前政府制定的財政規則，但會利用規則允許的靈活空間。

　　特朗普對加拿大徵稅

　　貿易問題同樣受到市場關注。美國總統特朗普宣佈對價值約200億美元的加拿大進口商品徵收50%關祱，理由是加拿大對美國製造商品採取了「不公平待遇」。

　　與此同時，美加兩國正在進行USMCA貿易談判，但美國方面明確將加拿大排除在部分談判之外。

　　不過，市場對加元和基準國債的反應較為平淡。加拿大股市期貨上漲0.3%，此前該指數周一收於12日低點。

　　對於特朗普關祱威脅，Trade Nation分析師Morrison表示：「市場似乎認為最終措施可能會被弱化，50%的關祱幅度最終不太可能真正實施。」

　　匯豐：中期選舉前美股或迎回調風險。

匯豐控股首席多資產策略師馬克斯·凱特納表示，股票投資者應考慮在本輪財報季結束后適當降低部分倉位。他警告稱，市場情緒過熱、財政刺激效應減弱以及美國中期選舉帶來的不確定性，都可能引發股市回調。

　　自3月中旬以來一直維持股票「最大幅超配」觀點的凱特納表示，目前市場倉位和投資者情緒已接近2021年經濟重啟行情時期的水平，而部分美國信用卡消費數據已經顯示消費者支出開始放緩。

　　他指出，「美麗大法案」帶來的財政刺激規模與2009年金融危機時期的刺激措施相當，但相關刺激效應主要集中在2026年上半年，這意味着未來新增財政支持將十分有限。

　　凱特納在接受採訪時表示：「我認為，在中期選舉之前，也就是大約一個月至一個半月后的財報季結束后，可能就是應該稍微松一點油門、適當降低股票倉位的時候了。」

　　瑞銀：動量股拋售近尾聲，逐步建倉AI與半導體的時機已到。

　　根據瑞銀主經紀商業務的數據，對衝基金已將動量股和半導體股的多頭倉位縮減了約佔總市值5%的規模，這一降幅創下歷史最大紀錄之一。

　　目前，半導體和軟件類股票的淨頭寸已回落至今年4月的水平。瑞銀對衝基金股票衍生品銷售主管邁克爾·羅馬諾在給客户的報告中表示，儘管近期出現回調，但AI領域的基本面仍在改善，這為「逢低買入」提供了依據。

　　不過，他建議投資者分批逐步建倉，而非一次性迅速湧入。動量策略通常指買入強勢股、同時做空弱勢股的操作。他預計，動量股的去槓桿過程將在7月底前觸底——即便目前尚未見底，也已臨近低點。

　　小摩CEO戴蒙「潑冷水」：當前價格絕不買入美股與長債。

摩根大通CEO傑米·戴蒙表示，投資者低估了全球經濟面臨的風險，按目前的價格水平，他既不會買入股票，也不會買入長期美國國債。戴蒙表示，市場並未完全反映出日益增加的地緣政治和財政威脅。

　　當被問及市場是否低估了發生重大沖擊的可能性時，戴蒙表示，很難確切知道資產價格中已經反映了哪些風險。他説：「可能有些因素已經被消化了，但實際會發生什麼，是無法提前消化的。」

　　除了美債之外，戴蒙對股票也同樣持謹慎態度。雖然如果某隻個股是「一項偉大的投資」，他會予以考慮，但戴蒙表示，在當前的估值水平下，他不會買入大盤。

　　焦點個股

　　這家瑞士製藥企業諾華公佈二季度核心利潤與營收雙雙超出市場預期，股價大漲 4%。公司同時表示，全年業績指引及中期發展目標 「推進順利」。核心每股收益 2.41 美元，高於 StreetAccount 一致預期的 2.15 美元；總營收 144.1 億美元，市場預期為 139.5 億美元。

通用汽車調整后每股收益 3.57 美元，總營收 480.3 億美元。路孚特（LSEG）調研分析師此前預期每股利潤 3.20 美元、營收 470.1 億美元。受財報利好提振，該股漲幅超 1%。

　　達美樂披薩二季度每股收益 4.07 美元，不及路孚特一致預期的 4.17 美元，股價下跌 1%；但營收 11.9 億美元，小幅超出預期的 11.8 億美元。

　　英偉達披露持有Nebius公司9.3% 股份后，該股大漲 6%。該企業現已成為歐洲頭部新型雲計算服務商，主營人工智能算力業務。

3M二季度利潤、營收均超預期，並上調全年業績指引，股價漲幅超 5%。

　　《日經亞洲》援引消息人士報道，臺積電明年芯片代工服務最高漲價 10%，消息出爐后其股價大漲超 3%。

　　飲料及工業包裝供應商皇冠包裝（Crown Holdings）二季度營收、淨利潤均好於預期，股價上漲超 2%。剔除特殊項目后，公司每股收益 2.49 美元，總營收 36.7 億美元；FactSet 調研分析師此前預期每股收益 2.16 美元、營收 33.7 億美元。

　　鋼鐵動力（Steel Dynamics）雖二季度營收、利潤雙雙達標，但計提 1600 萬美元非現金資產減值損失，股價小幅下跌 1%。

　　鄉村木桶餐廳（Cracker Barrel Old Country Store）企業表示，截至 7 月 31 日的 2026 財年，公司營收有望達到或超出營收指引區間上限，調整后息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）將高於此前預期，受此利好股價上漲超 1%。