昭衍新葯上半年利潤預告暴增背后：業績「虛胖」猴子「立功」，主業仍承壓

「猴茅」昭衍新葯日前交出一份亮眼的業績預告，但值得注意的是，營收與利潤之間巨大的增幅差距背后，業績增長驅動幾乎全部來源於猴子漲價。

來源｜讀創財經

「猴茅」昭衍新葯（603127）日前交出一份亮眼的業績預告，預計今年上半年扣非淨利潤將同比增加約2,334.2%到3,551.3%。市場熱情隨之被點燃，在此數據披露后，7月15日公司股票以漲停收盤，16日繼續走高，當日收盤漲5.2%。

不過熱情來得快去得也快，7月17日公司股票跌停，並於后一個交易日再度以1.94%的跌幅收盤。7月21日，公司股價以超過5%的跌幅低開后波動走高，截至發稿漲4.00%，報48.88元/股。

值得注意的是，雖然公司上半年利潤實現大幅增長，但營收最高僅預增10.5%。營收與利潤之間巨大的增幅差距背后，業績增長驅動幾乎全部來源於猴子漲價。

資料顯示，北京昭衍新葯研究中心股份有限公司成立於1995年，是專業化的藥物研發服務外包企業（CRO），於2017年8月上市。根據去年年報，公司95%的收入來自藥物非臨牀研究服務，為公司主營業務。

業績預告顯示，經昭衍新葯財務部門初步預測，預計2026年上半年實現營業收入約6.69億元到7.39億元，與上年同期的數據相比，將增加約5.29萬元到7,043.48萬元，同比增加約0%到10.5%。

預計2026年上半年實現歸母淨利潤約6.00億元到9.00億元，與上年同期的數據相比，將增加約5.39億元到8.39億元，同比增加約884.9%到1,377.4%。預計同期扣非淨利潤約5.61億元到8.42億元，與上年同期的數據相比，將增加約5.38億元到8.19億元，同比增加約2,334.2%到3,551.3%。

其中，生物資產公允價值變動貢獻的淨利潤約7.03億元到7.77億元。實驗室服務及其他業務淨利潤約-1.42億元到6,497.36萬元。

昭衍新葯表示，報告期內，生物資產市場價格上漲疊加自身自然生長增值，雙重因素驅動其公允價值正向變動，為公司業績做出積極貢獻。公司實驗室繼續保持良好穩定的運營狀態，雖然行業整體復甦，但是受前期行業激烈競爭的滯后影響，本期營收僅實現微增，毛利水平仍待恢復。

拆解半年報預告數據可知，實驗猴公允價值變動纔是昭衍新葯利潤大增背后的「功臣」。剔除這一因素，公司主業並未完全實現盈利，最差情況下虧損或達億元。

事實上此情況在公司去年年報中也有所體現。

昭衍新葯2025年年報顯示，報告期實驗室服務及其他業務貢獻淨利潤為-1.64億元，同比下降219.61%，較上年同期1.37億元大幅轉虧，實驗室服務及其他業務貢獻淨利潤下降主要源於前期行業競爭激烈的滯后影響，導致收入及毛利率下滑。

與此同時，報告期生物資產公允價值變動帶來淨收益為4.76億元。公司全年維持盈利狀態，扣非淨利潤達3.11億元。

昭衍新葯主業虧損的情況一直延續到今年一季度。數據顯示，2026年第一季度，公司實現營業收入3.16億元，同比增長10%；歸母淨利潤2.38億元，同比大幅增長479.67%；扣非淨利潤2.17億元，同比增長超700%。

其中，實驗室服務及其他業務虧損約2800萬元，主要受前期行業激烈競爭的滯后影響，階段性處於較低毛利水平。生物資產公允價值變動收益為2.46億元，主要得益於非人靈長類實驗動物市場價格回升，對當期利潤形成積極貢獻。

雖然猴子漲價對昭衍新葯業績帶來積極作用，但這背后也有其脆弱的一面。

在今年一季度業績説明會中，昭衍新葯提到，受益於醫藥研發需求持續回暖，猴價上漲能夠逐步傳導至新簽訂單端，帶動產品銷售價格同步上行，量價層面隨市場供需變化實現正向聯動。猴價上行會提高實驗用猴採購成本，對主營業務毛利率形成階段性壓制，帶來一定負向壓力；但同時，猴價上漲亦會帶來生物資產評估增值，增厚賬面淨利潤。

公司表示，目前歷史低價存量訂單仍在有序消化，由於公司業務存在從新簽訂單、履約交付到收入確認的周期錯配，收入及利潤修復節奏會滯后於新簽訂單改善。伴隨行業需求持續釋放、新簽訂的漲價訂單佔比逐步提升、低價存量訂單持續出清，收入及利潤將實現穩步改善。