【券商聚焦】平安證券首予古茗(01364)推薦評級 指長期增長動能充足

金吾財訊  | 平安證券發佈研報指，古茗(01364)是中國最大的大眾現製茶飲店品牌，憑藉加盟共贏、供應鏈賦能及產品策略構築核心競爭壁壘。當前公司正處於單店改善與門店網絡持續下沉的共振期，咖啡品類第二增長曲線逐步兑現，長期增長動能充足。首次覆蓋，給予「推薦」評級。

報告指出，古茗經營表現強勁，2021-2025年營收由43.84億元增長至129.14億元，年均複合增速31.01%；歸母淨利潤從0.20億元增至31.09億元，年均複合增速253.10%。公司門店網絡持續擴張，截至2025年末，門店總數達13554家，同比增長36.7%，其中二線及以下城市門店佔比82%，鄉鎮門店佔比44%。

核心競爭力方面，古茗在地域加密策略下，八個核心省份貢獻集團87%的GMV，2025年單店GMV達286.24萬元，日均出杯456杯。

供應鏈端，公司自建冷鏈倉儲體系，運營24個倉庫，冷庫容積超7萬立方米，可實現98%門店兩日一配，倉到店物流成本佔GMV不足1%。產品端，公司構建果茶、奶茶、咖啡多元矩陣，2025年推出106款新品，超12000家門店配備咖啡機並上線27款咖啡產品，積極打造第二增長曲線。

報告預測公司2026-2028年歸母淨利潤分別為33.72/39.73/46.35億元，同比增長8.4%/17.8%/16.7%，對應的EPS分別為1.42/1.67/1.95元。當前股價對應2026-2028年PE分別為13.1、11.1、9.5倍。

風險方面需關注原材料價格波動、市場競爭加劇及食品安全等挑戰。