剛剛宣佈：上調至「超配」！外資最新發聲，事關中國股票

華爾街巨頭重磅發聲。

據最新消息，華爾街巨頭花旗集團調整了新興市場資產配置建議，將中國股市評級上調至「超配」。花旗策略師給出的MSCI中國指數2026年年底的目標價為92美元，潛在上行空間達31%。

與此同時，花旗將韓國市場評級從「超配」下調至「戰術性中性」，理由是韓國市場交易動盪，KOSPI隱含波動率已遠超全球同類市場。摩根士丹利也將韓國KOSPI指數的悲觀情景目標位從6500點下調至6000點。

花旗：超配中國資產

花旗研究在最新發布的《新興市場股票策略2026年下半年展望》中寫道，將中國股票評級由「中性」上調至「超配」，今年由少數人工智能贏家主導的漲勢有望向更廣泛板塊擴散，中國市場是資本輪動的首選目標。

該行分析師指出，真正意義上的「擴散行情」需要兩個條件同時成立：

一、周期性復甦的證據——宏觀數據改善，且盈利上調擴散至更廣泛的板塊和地區。

二、AI科技領漲勢頭出現階段性停歇——給其他板塊的相對錶現留出追趕空間。

花旗認為，目前來看，上述兩個條件均「部分滿足」。David Groman等花旗策略師在報告中寫道，如果宏觀環境繼續保持有利，包括地緣政治風險緩和，則存在範圍擴大的空間。

花旗在報告中指出，中國是「擴散行情」的有力候選——倉位輕、油價下行和全球增長改善的宏觀環境對其有利，且估值仍具吸引力。

花旗中國策略師Pierre Lau指出，目前恆生指數以9.4倍2026年預期市盈率和1.1倍市淨率交易，均低於歷史均值（10.3倍市盈率、1.2倍市淨率）。

花旗設定恆生指數2026年底目標價為29600點，2027年中目標價為30500點；CSI 300目標價分別為5600點、5700點；MSCI中國指數目標價分別為92美元（2026年底）、97美元（2027年中），較當前約31%上行空間。

花旗維持MSCI新興市場年底目標價1870點，較當前約12%上行空間，首次引入2027年中目標價2050點（約20%上行空間）。目標價基於保守的EPS增速假設（約40%—45%，低於市場一致預期）及估值倍數小幅收縮。

在此之前，渣打銀行也在報告中維持中國股票「超配」評級，核心原因在於相對全球主要市場來説依然存在顯著估值折讓。高盛也維持「超配」A股立場。摩根士丹利表示，近期的全球路演反饋顯示國際投資者對中國股票的興趣正在升溫，預計未來數月將出現資金逐步重新配置的趨勢。瑞銀證券中國股票策略分析師表示，預計今年全部A股盈利增速將從去年的3.9%提升至11%。

花旗在報告中還表示，不會因短期波動而全面撤出AI科技敞口，主要理由有以下三個方面：

• 1.亞洲內存廠商的自由現金流（FCF）在2026—2027年預計大幅攀升，與美國超大規模雲廠商FCF趨近於零形成鮮明對比，説明全球科技板塊的利潤池仍在擴大。
• 2.花旗韓國本地策略師認為，內存短缺信號將在2027年進一步強化，內存定製化趨勢和AI token增長將推動上行周期延續。
• 3.新興市場科技板塊的基本面依然紮實：IT板塊EPS增速遠超全球同類，盈利上調持續，估值相對同類具有吸引力。

韓股評級遭下調

花旗集團還在報告中表示，將韓國股市評級從「超配」下調至「戰術性中性」，原因是近幾周韓國芯片股出現極端波動。

7月20日盤中，韓國KOSPI指數一度大跌超5%，截至收盤，跌幅達4.46%；存儲芯片巨頭SK海力士、三星電子跌幅分別為4.23%、4.31%。

花旗表示，目前幾乎所有客户討論都聚焦於2026年下半年市場表現可能「擴大化」（即向更多板塊擴散）的前景，但在新興市場國家配置中，該行仍對全面撤出科技板塊持謹慎態度。

與此同時，摩根士丹利將韓國KOSPI指數的悲觀情景目標位從6500點下調至6000點，稱該指數今年早些時候的大幅衝高讓眾多投資者心生恐慌、高處不勝寒。

摩根士丹利分析師在報告中寫道：「槓桿型交易所交易基金(ETF)拉動韓國KOSPI指數與芯片股持續走高，目前市場已顯現交易疲憊。」

摩根士丹利維持韓國KOSPI指數基準目標9000點不變，同時下調該指數3至6個月波動區間至6000—9000點。

行業配置方面，該行上調通信服務板塊至「超配」評級；將銀行板塊列為首選，其次是信息技術、工業製造與醫療保健板塊。工業製造板塊內部，國防軍工為首選，緊隨其后的是造船廠、發電/核電、海外工程承包板塊。

摩根士丹利寫道：「從中長期市場視角來看，韓國股票市場行情輪動擴散是大勢所趨；但短期內，除非改革帶來估值重估，或是工業製造板塊強勢拉昇，否則僅靠行情擴散難以顯著扭轉韓股大盤走勢。」

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