城市牛馬們破防了：一年掙的還沒一隻猴子多

打開股吧、小紅書、微博，近期全網熱議的生物醫藥話題，不是新靶點、臨牀數據或是減肥藥管線，而是身價一路大漲的實驗猴。

有人蹲守相關股票昭衍新葯的股價走勢，對着半年報預告里數億的生物資產增值反覆爭論。

有藥企研發人員在線吐槽，項目排期拉長半年，想拿適齡試驗猴只能加價搶現貨。

廣大網友刷到20萬一只的實驗猴報價，更是直呼破防，忍不住感慨，一隻實驗猴的身價，已經超過普通打工人全年的工資了。

資本市場對此的反應，更是讓人啼笑皆非。

多家創新葯企出海拿下數億、數十億美元的授權合作，市場討論寥寥無幾；昭衍新葯一紙中報預告，因實驗猴資產重估利潤暴漲最高13倍，直接帶動整個CXO板塊全線衝高。

炒作情緒持續擴散，資金開啟無差別題材挖掘：主營果蔬貿易的宏輝果蔬，僅因概念上關聯猴子飼料，迎來短線異動；峨眉山A，僅憑山林存有野生猴群的概念，被資金跟風炒作。

這場脱離產業基本面的「猴戲連臺」，早已不只是繁育端供需缺口催生的短期行情，而是演化成A股市場獨有的炒作主線。

01.「猴茅」橫空出世

在創新葯賽道整體逐漸升温的當下，一輪持續走高的實驗猴行情，硬生生在CXO行業炒出了一隻全新的「猴茅」——昭衍新葯。

不同於同行依靠技術平臺、海外訂單或是臨牀服務能力打開增長空間，昭衍新葯本輪估值拉昇、帶動板塊異動的核心邏輯，完全來自實驗猴漲價帶來的資產增值紅利。

公司上半年經營預告釋放的信號極具割裂感：旗下安評業務經營規模平穩，營收並未出現大幅增長，賬面盈利卻實現10倍級別躍升。

這份亮眼利潤，並非來源於企業承接更多新葯評價項目、優化試驗服務帶來的經營性收益，核心增量全部來自存欄實驗猴的資產價值重估。

截圖來源於公司公告

隨着市場適齡實驗猴報價持續走高，企業庫存尚未對外出售的活體猴群賬面價值同步抬升，疊加幼年猴子逐步長成符合實驗標準的成熟個體，雙重因素共同推高了資產賬面收益。

如果剔除猴價上漲帶來的賬面增值，企業核心的藥物評價主業盈利表現並不樂觀。市場看到的利潤大漲，只是存貨漲價形成的紙面收益，無法轉化為企業經營回款，並不具備穩定可持續的現金流支撐。

即便如此，昭衍新葯公告披露后短短兩個交易日，其A股累計漲幅超15%。資金狂熱追捧之下，公司也被市場冠以「猴茅」稱號，成為本輪實驗猴漲價行情里最具代表性的標的。

行情之下，市場看待這類CXO企業的評判標準已經出現偏移。以往市場會重點關注試驗技術、客户管線與海外業務拓展情況，如今重心卻轉移到了實驗猴的儲備規模、繁育種群結構、自有供給能力上。

這套以活體動物市價為核心的定價邏輯，逐步消解了CXO賽道原本的科技服務底色，讓行業淪為周期資源的炒作載體，也為整條研發產業鏈埋下層層傳導的成本壓力隱患。

02.「人不如猴」

一隻實驗猴的現貨價格飆升至20萬元，這個金額，足以買下一臺中端家用車，甚至超過不少城市打工人全年的收入。

巨大的收入反差，讓社交平臺上「月薪五千，一年工資抵不上半隻實驗猴」的吐槽快速刷屏。

國家統計局2025年薪資數據顯示，全國城鎮私營單位年均工資僅7.16萬元，普通非私營單位平均年薪12.94萬元，即便一線城市普通白領年薪大多也僅15萬元上下。

對比下來，一隻實驗猴的身價，已經追上甚至超過多數打工人一整年的勞動所得。

產業鏈上下游不同主體的生存處境，形成了兩極分化，手握猴源的頭部CXO，與下游中小藥企承受的壓力，天差地別。

以昭衍新葯為代表的自有猴場龍頭，依託充足儲備，訂單排期常年飽和，賬面還能持續享受活體資產增值紅利。但拋開猴價帶來的浮盈，自身安評主業增長始終乏力。

反觀缺少繁育基地、只能對外採購猴源的中小型創新葯企，想要拿到合規適齡猴，要麼支付高額現貨溢價，要麼簽訂長達三五年的鎖單協議。

高昂的實驗猴成本，不會止步於上游養殖端，而是順着新葯研發鏈路層層滲透，持續重塑整個創新葯行業的研發生態。

上游養殖端持續收緊合規出欄量、穩步上調現貨報價，直接推高CXO機構的基礎實驗成本。以昭衍新葯為代表的頭部平臺，順勢上調安評服務報價，將活體資源的漲價壓力轉移至下游研發企業。

對於深耕大分子、ADC、GLP-1等熱門賽道的創新葯企而言，靈長類動物毒理試驗是藥物申報上市的硬性剛需，無法規避、無法替代。單款創新葯的全套非臨牀評價，往往需要耗費數十隻適齡實驗猴。

疊加近期猴價持續衝高，單款藥物僅毒理試驗的用猴成本，便可輕松突破千萬元級別，直接拉高了新葯前期研發投入門檻。

那麼，究竟是什麼原因，讓一隻實驗猴的價格，被推高到如此離譜的地步？

03.別被資本「當猴耍」

本輪猴價一路衝高，根源要追溯到2022年那波價格巔峰。

彼時，市場同樣掀起炒猴熱潮，現貨價格一度站上高位，養殖企業、規模化CXO紛紛抓住行情，大量出售繁育母猴變現。

在短期高額利潤誘惑下，行業普遍做出短視選擇——優先拋售能持續繁育后代的適齡種猴，忽視種群長期儲備規劃。

等到高價行情退去，市場步入2024至2025年下行周期，猴價大幅回落至7萬-8萬元區間。養殖端盈利空間被壓縮，不少主體削減繁育投入、放緩幼猴培育節奏，市場適齡試驗猴出欄量持續收縮。

食蟹猴有着與生俱來的長周期繁育短板，從幼猴降生到培育成滿足安評要求的合格靈長資源，全程要耗費六七年時間。

受生物生長規律限制，它無法像工業品一樣快速增產，短期市場供給很難快速拉昇。同時，海外合規引種渠道持續收緊，國內實驗動物養殖牌照管控嚴格，新增合規產能門檻較高。

前期拋售種猴造成種群老齡化，后續繁育投入不足，疊加供給端擴容受阻，多重因素共振，直接催生了2026年新一輪猴價暴漲，現貨價格再度逼近20萬元關口。

這種產業剛需催生的資源缺口，一旦被二級市場放大，一場荒誕的「猴戲」便上演了。

在A股，遊資藉着「猴茅」的業績預增，瘋狂炒作諧音梗與聯想概念。賣香蕉的宏輝果蔬、主打文旅業務的峨眉山A，僅憑一點微弱的「猴子關聯」，便被短線資金爆炒。

但瘋狂行情僅僅維持幾個交易日，就迎來反轉，印證資本炒作的虛浮本質。

7月16日晚間，昭衍新葯發佈異常波動公告，明確提示市場短期炒作過熱、活體生物資產價值波動風險極高。預警次日，公司A股開盤10分鍾便直接封死跌停。

截圖來源於公司公告

縱觀整場市場行情，實驗猴本身的價值，從來沒有真正超越創新葯、超越普通人的勞動價值，而是資本市場利用信息差與周期差，刻意製造出的情緒泡沫。

昭衍新葯的暴漲暴跌、冷門概念股的無厘頭拉昇，都是資本藉助產業痛點製造的收割遊戲。市場刻意弱化了藥企研發的長期價值、打工人的勞動價值，無限放大稀缺資源的短期投機價值，最終造就了一場行業鬧劇。

對於生物醫藥產業而言，實驗猴本是賦能新葯研發、守護醫療創新的基礎工具，並非資本博弈、題材炒作的套利籌碼。短期的資源緊缺與行情躁動，改變不了行業深耕創新、技術迭代的長期趨勢。

泡沫褪去后，所有脱離基本面的炒作，終將回歸平靜。

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本文來自微信公眾號「源媒匯」，作者：胡青木，36氪經授權發佈。