多重利好打出「組合拳」！中國資產迎來反攻時刻？恆科自低點反彈13%，花旗、大摩同步唱多港股，后市走勢如何？

華盛資訊7月21日消息，近期港股市場迎來了一波回暖行情！恆生科技指數自階段性低點以來累計反彈逾13%，其中權重科網股表現同樣不俗，阿里巴巴-W同步勁升逾30%，騰訊控股也錄得了15%的升幅。在過去一段時間全球科技股劇烈分化背景下，這輪反彈背后，可能不只是簡單的超跌修復。

近期，市場迎來多重利好催化，從美國涉港政策出現邊際調整，到WAIC集中釋放國產AI產業催化，再到Kimi K3引發全球關注、月之暗面赴港上市預期升溫，多重信號正同時指向一個變化：

全球AI交易的定價重心，或正從擁擠的硬件端逐步向雲、模型及應用端擴散，而長期處於低估值狀態的港股科技股，正在成為資金重新配置的重要方向。

外部環境出現暖意，港股流動性或迎來改善？

宏觀層面，港股迎重要利好。近日商務部表示，美方已確認，第13936號行政令中的涉港國家緊急狀態到期后不再延續，相關行政令將正式終止。這意味着，美國涉港政策正出現明確的邊際轉向，中美及香港之間恢復正常經貿往來的預期亦隨之升溫。

過去數年，相關行政限制持續強化海外機構對港股中資資產的合規及地緣風險顧慮，壓低外資配置意願，並推升港股整體風險溢價。隨着行政令終止，壓制港股估值多年的一項政策不確定性有望逐步消退，香港資產長期承受的地緣折價亦迎來重新評估的契機。

在外部政策環境邊際改善的同時，國內穩市力量亦持續加碼。中國國新、中國誠通等國資平臺近期投入數百億元增持權益資產。五大險資巨頭也集體發聲，稱堅定支持資本市場發展，積極回報投資者。此舉不僅為市場注入確定性增量資金，也釋放出穩定中國資產定價、支持科技成長方向的明確信號，有望進一步提振整體風險偏好，並與港股地緣折價緩和形成內外共振。

資金開始「高低切」？機構稱K型分化正逐步走向收斂與修復！

宏觀及政策環境的改善，為港股估值修復提供了基礎；但真正決定港股科技股反彈力度及行情持續性的，可能還是全球資金結構的變化。過去一年，全球AI交易的定價重心主要集中在半導體芯片、存儲等產業鏈上游。資金持續涌向日韓半導體及美股AI硬件龍頭，而港股互聯網、雲計算及應用公司則明顯落后。

中信證券數據顯示，截至上周五，電子及通信指數年內分別升35%及32%，同期恆生科技指數及中概互聯網指數卻分別跌16%及29%，硬件與互聯網資產之間形成明顯的「K型分化」。但進入7月后，這種極端分化開始出現松動。費城半導體指數跌入技術性熊市，日韓芯片及存儲股亦出現大幅波動；同期恆生科技指數及中概互聯網指數則分別反彈3.4%及12%。

中信證券指出，伴隨模型能力的持續躍升與商業化路徑的逐步清晰，定價重心正由「投入側」向「產出側」遷移，中國AI資產的重估窗口正在打開。

在這一重估進程中，雲、模型、應用三個環節均具備機遇：

• 雲是AI需求落地的第一站，算力高景氣驅動收入加速，資本開支向收入轉化的路徑逐步清晰；
• 模型是智能供給的核心，國產模型智能上限持續提升、與全球旗艦模型的差距不斷收窄，正成為重估的信心之錨；
• 應用是商業化兑現的載體，場景、模態與端側全面拓寬，AI滲透的廣度與深度持續超預期。

在此基礎上，港股互聯網頭部公司將為承接本輪重估的核心資產。

WAIC集中釋放催化，Kimi再掀「DeepSeek時刻」想象！

7月17日至20日，2026世界人工智能大會在上海舉行。期間阿里雲、百度崑崙芯、壁仞科技及沐曦股份等廠商集中展示相關AI成果，這意味着，國產AI產業正在從單點硬件突破，逐漸走向「算力—模型—應用—終端」的完整生態。

此外，Kimi K3或成為本輪模型端最具關注度的催化之一。就在7月17日凌晨，月之暗面發佈了Kimi K3。據悉，Kimi K3是全球首個開源的3萬億級別模型，面向長程編程、知識工作和推理等前沿智能場景而設計。對此，馬斯克也在評論區驚歎：「Impressive。」

Kimi K3的意義不只在於單一模型參數或榜單成績，而在於進一步強化了市場對國產大模型追趕速度的信心。7月21日，港股大模型概念也獲提振同步走高，截至發稿，智譜日內一度狂飆逾40%，重上1200港元；MINIMAX-W勁升14%！

中信證券認為，中國廠商與海外旗艦模型之間的追趕時差已經明顯縮短，下半年國內模型廠商或進入新一輪密集迭代周期。隨着國產模型在能力及性價比方面持續進步，海外投資者可能重新審視中國AI公司的競爭優勢及估值潛力。

此前市場交易中國AI，更多集中在芯片、服務器及數據中心等基礎設施環節；而Kimi K3的發佈則提醒投資者，模型能力及應用商業化同樣可能成為下一階段AI行情的主線。

多家華爾街大行唱多港股！「大空頭」也同步看好

與此同時，越來越多機構開始看好香港股市。花旗發佈最新觀點稱，AI波動性上升令集中風險暴露，而中國倉位輕、宏觀環境改善，具備「漲勢擴散」條件，恆生指數2026年底目標為29600點，潛在漲幅達17.52%。該行指出，恆生指數當前以9.4倍2026年預期市盈率和1.1倍市淨率交易，均低於歷史均值（10.3倍市盈率、1.2倍市淨率）。並且預計，中國央行降息有望，財政政策部署也將加速，這些邊際利好有望支撐市場。

摩根士丹利近期也建議投資者逢低佈局香港股票，理由之一是市場對企業盈利前景保持樂觀。

「大空頭」邁克爾·伯里也表示，在今年全球AI行情中表現落后於其他市場之后，現在正是投資者在香港股市尋找低估值投資機會的好時機。他此前發文稱：「隨着韓國、日本以及半導體指數ETF $SOXX 的光環逐漸褪去，現在尤其是前往香港市場尋找那些估值低廉、且有望表現良好的股票的好時機。」伯里本月稍早還表示，他已經增持了中國電商企業京東的股票。

具體而言，后市哪些方向值得關注？

展望后市， 可重點關注如下配置：寬基及A股掛鉤ETF把握整體估值修復，也可關注互聯網科技龍頭等高彈性方向，並以高股息藍籌平衡市場波動。

各位發友，你覺得中國資產拐點到了嗎？

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