融通價值成長混合季報解讀：淨值大跌13.16%跑輸基準19.47個百分點，C類份額贖回超21%

報告期內（2026年4月1日-6月30日），融通價值成長混合A、C兩類份額均出現顯著虧損。其中，A類本期利潤為-14,924,721.86元，C類為-12,368,271.63元，合計虧損約2729萬元。兩類份額加權平均基金份額本期利潤均為-0.1506元，顯示單位份額虧損一致。

截至報告期末，A類基金資產淨值95,421,666.66元，份額淨值1.0805元；C類資產淨值78,900,363.77元，份額淨值1.0595元，兩類份額合計淨值約1.74億元。

過去三個月，融通價值成長混合A、C類份額淨值增長率均為-13.16%，而同期業績比較基準收益率為6.31%，基金跑輸基準19.47個百分點，表現顯著弱於市場。從風險指標看，基金淨值增長率標準差為1.19%，高於基準的0.94%，顯示組合波動大於基準。

拉長時間維度，過去六個月、一年及三年，基金淨值增長率均大幅跑輸基準，其中過去一年跑輸25.76個百分點，自基金合同生效起至今跑輸12.20個百分點（A類）。

基金經理在報告中表示，2026年二季度A股市場結構分化嚴重，AI產業鏈相關資產持續強勢，內需資產被抽血，市場風格極致。本基金堅持逆向投資策略，沿經濟轉型升級和修復方向，以「內需+科技」為主線，高倉位持有消費、醫藥等估值性價比高的標的，同時配置生豬養殖等底部周期行業。

但由於市場資金集中流向AI等科技板塊，基金持倉的消費、醫藥等內需資產表現低迷，導致「牛市中下跌」。基金經理坦言「家人及朋友等持有人體感痛苦，本人也感同身受」，但仍堅信中國資產重估，看好醫藥、高端製造出海及AI等科技領域機會。

報告期末，基金總資產1.77億元，其中權益投資佔比高達92.38%，金額1.63億元；固定收益投資僅0.80%，為140.91萬元；銀行存款和結算備付金合計5.36%，約947.36萬元。高權益倉位顯示基金維持積極進攻姿態，但在市場風格分化背景下，未能有效規避風險。

值得注意的是，基金通過港股通投資香港股票的公允價值為7849.85萬元，佔基金資產淨值比例達45.03%，港股配置比例較高，需關注港股市場波動及匯率風險。

從股票投資行業分佈看，醫療保健為第一大配置行業，合計佔基金資產淨值31.83%（境內衞生和社會工作6.11%+港股醫療保健25.72%）。其次是製造業，境內配置36.92%，主要涵蓋高端製造等領域。此外，港股必需消費品佔8.57%，科技佔4.51%，境內農林牧漁佔5.56%。

行業配置呈現「醫療保健+製造業」雙主線，但二季度市場熱點集中於AI科技，上述行業表現滯后，導致基金業績承壓。

報告期末，基金前十大重倉股合計公允價值79,504,551.39元，佔基金資產淨值比例45.42%。其中，醫療保健相關個股佔據四席，分別為港股固生堂（8.73%）、康方生物（8.34%），境內普瑞眼科（6.11%）、愛博醫療（3.88%），合計佔比27.06%。

前十大重倉股中，港股有4只（固生堂、康方生物、劍橋科技、毛戈平），合計公允價值39,709,990.71元，佔前十大重倉股比例49.95%，港股配置集中。

報告期內，基金份額出現顯著淨贖回。A類期初份額1.06億份，總申購451.75萬份，總贖回2204.85萬份，期末份額0.88億份，淨贖回1753.11萬份，贖回率20.83%；C類期初份額0.87億份，總申購656.77萬份，總贖回1872.45萬份，期末份額0.74億份，淨贖回1215.69萬份，贖回率21.61%。

此外，報告期末單一機構投資者持有基金份額3598.73萬份，佔比22.11%，存在因大額贖回導致淨值波動及流動性風險。

基金經理展望下半年表示，以AI為代表的科技資產波動將加大，商業模式待驗證、業績兑現度低且擁擠度高的標的可能調整。傳統價值資產逐步企穩，市場風格有望均衡，估值底部、成長性較好的傳統資產或迎估值修復。

投資思路將延續「價值為錨、成長為矛」，在內需修復與科技成長雙主線中尋找風險收益比合理的標的，關注醫藥、高端製造出海及AI等領域的長期機會。

風險提示： 1. 業績大幅跑輸風險：基金近三月跑輸基準19.47個百分點，歷史長期業績持續弱於基準，需警惕策略有效性不足風險。 2. 高倉位波動風險：權益投資佔比92.38%，市場調整時淨值波動可能加劇。 3. 份額集中贖回風險：單一機構持有22.11%份額，大額贖回或引發流動性及淨值波動。 4. 港股配置風險：港股通投資佔淨值45.03%，受港股市場波動及匯率影響較大。

投資機會提示： 1. 傳統價值資產修復機會：基金經理認為估值底部、成長性較好的傳統資產有望迎來估值修復，可關注消費、醫藥等低估值板塊。 2. 醫療保健長期配置價值：基金持倉醫療保健佔比超30%，老齡化背景下產業升級或帶來長期機會。 3. 高端製造出海機遇：具備全球競爭優勢的高端製造企業出口業務表現靚麗，長期或受益於新興市場需求。

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