賣一頭虧一頭！四大上市豬企半年預虧超百億元，據控產能紅線僅一步之遙

本報（chinatimes.net.cn）記者徐芸茜 北京攝影報道

2026年上半年，受生豬價格持續低位運行影響，A股上市生豬企業遭遇近十年來最嚴重的行業寒冬。

截至7月15日，已披露業績預告的20家上市生豬企業全部預虧，合計虧損區間約196億元至226億元，而去年同期合計盈利約174億元，行業盈虧格局發生根本性反轉。其中，牧原股份（002714.SZ）、新希望（000876.SZ）、天邦食品（002124.SZ）、正邦科技（002157.SZ）四大頭部上市生豬企業合計預虧95億元—109億元。而虧損的原因也驚人一致——生豬價格斷崖式下跌，降幅遠超成本下降速度。

2026年上半年，全國生豬價格長期在低位徘徊。卓創資訊數據顯示，1至6月全國瘦肉型生豬均價為10.39元/公斤，同比下跌30.02%。其中，4月14日更是跌至8.59元/公斤，創下近八年最低點。

對於虧損的原因，牧原股份方面回覆《華夏時報》記者採訪稱，2026年上半年，公司通過深化生豬健康管理與生產管理，提高精細化管理能力，生豬養殖成本較上年同期下降，但由於生豬銷售價格同比出現較大幅度下降，商品豬銷售均價約10.4元/公斤，同比下降約28%，導致公司2026年上半年經營業績出現虧損。

上海市海華永泰律師事務所高級合夥人孫宇昊對《華夏時報》記者表示，本輪虧損的核心原因在於豬價下跌幅度明顯超過成本下降幅度。當銷售價格持續低於行業平均成本時，即使企業持續降本，也很難完全對衝價格下跌帶來的利潤壓力。不過，成本優勢依然是決定企業穿越周期能力的關鍵因素。以牧原股份等頭部企業為代表，成本每降低1元/公斤，在行業低谷期就意味着更大的利潤安全墊和現金流優勢，不僅能夠減少虧損，還能保持正常擴產、研發和資本開支。

頭部生豬企業半年報預虧集中披露

在豬價創近八年新低的行業寒冬中，沒有一家企業能夠獨善其身。

牧原股份發佈的上半年業績預告顯示，上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤預計為虧損57億元—67億元；扣除非經常性損益后，公司歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損55億元—65億元。

新希望預計上半年歸母淨利潤虧損16億至18億元，上年同期盈利7.55億元，同比下降312%至338%。與牧原股份專注養豬不同，新希望擁有飼料、養殖雙輪驅動，上半年飼料業務保持了量利同增，一定程度上緩衝了養殖板塊的虧損衝擊。公司出欄規模響應政策號召穩中有降，養殖成本持續降低，但豬價下降幅度遠大於成本下降幅度，養殖利潤仍被大幅侵蝕。

天邦食品預計上半年歸母淨利潤虧損15億至16億元，上年同期盈利3.52億元，同比下降526%至555%。公司上半年商品豬銷售388.75萬頭，同比增長31.41%，但商品肥豬銷售均價僅10.21元/公斤，較去年同期下降30.78%，量增價跌之下，商品豬銷售收入同比下滑19.8%。更值得關注的是，天邦食品計提存貨跌價準備高達10.49億元至10.99億元，疊加未滿產及空置豬場費用約1.38億元，頭均固定費用負擔高達75元。

正邦科技預計上半年歸母淨利潤虧損7億至8億元，上年同期盈利2.02億元，同比下降447%至497%。公司上半年銷售生豬558.21萬頭，同比大增56.07%，銷售收入40.94億元。商品豬（扣除仔豬）銷售均價5.23元/斤（約10.46元/公斤），較上年同期下降2.04元/斤。此外，公司還遭受了超強颱風「美莎克」的意外打擊，廣西場區資產損失可能超過去年淨利潤的10%，可謂屋漏偏逢連夜雨。

按照業績預告，上述四家企業上半年合計預虧95億元—109億元。

不單單頭部企業，虧損成為2026年上半年各大生豬企業共同的標籤。受上半年生豬價格長期低位運行影響，近期已發佈業績預告的上市生豬企業幾乎全部預計上半年歸母淨利潤虧損，絕大部分企業同比由盈轉虧。

此輪豬周期觸底價格創下近10年新低，並且維持底部運行時間拉長，給生豬企業帶來了嚴峻考驗，行業面臨進一步洗牌。天眼查數據顯示，今年上半年生豬飼養行業新增企業約1.2萬家，同比下降53.5%。

「賣一頭虧一頭」成行業常態

值得一提的是，四家生豬企業虧損的歸因驚人一致——生豬價格斷崖式下跌，降幅遠超成本下降速度。

2026年上半年，全國生豬價格長期在低位徘徊。卓創資訊數據顯示，1至6月全國瘦肉型生豬均價為10.39元/公斤，同比下跌30.02%。其中，4月14日跌至8.59元/公斤，創下近八年最低點。

6月多數上市豬企銷售均價集中在9.3元/公斤至9.7元/公斤區間，同比降幅普遍超過30%。其中，牧原股份商品豬銷售均價為9.69元/公斤，同比下降31.18%；新希望商品豬銷售均價為9.35元/公斤，同比下降34.06%；天邦食品上半年商品豬均價10.21元/公斤，同比下降30.78%；正邦科技商品豬均價約10.46元/公斤，這意味着行業定價幾乎沒有議價空間。

而成本端，幾乎所有的企業都將低成本優勢作為在周期底部的「緩衝墊」，但即便行業內成本控制最優的牧原股份，5月完全成本為11.6元/公斤，6月略回升至11.7元/公斤。售價10.4元，成本11.7元，每賣一公斤就虧1.3元——按一頭標豬120公斤計算，出欄一頭豬淨虧損約150元。新希望、天邦食品、正邦科技的成本控制能力弱於牧原股份，虧損幅度更大。

眺遠影響力研究院院長高承遠接受《華夏時報》記者採訪時表示，成本差距在周期底部直接決定企業的生存半徑。牧原優秀場線已壓到10.5元/kg以下，而行業尾部仍在13元/kg以上，這3元/kg的價差意味着每頭豬多承受300元—400元的虧損敞口。在豬價跌破10元/kg的極端情境下，低成本企業只是「少虧」，高成本企業則是「鉅虧」，緩衝墊的厚度取決於現金流能撐多久。更關鍵的是，成本優勢在周期底部具有乘數效應——不僅能減少失血，還為技術迭代和疫病防控保留了投入空間，等反彈到來時，低成本企業的恢復彈性也更強。所以這不是簡單的「誰虧得少」的問題，而是「誰能活到下一個春天」的問題。

面對「史上最長豬周期」，各大企業也在積極應對。對於牧原股份、新希望這樣的頭部企業而言，眼下的策略高度一致：以成本優勢為護城河，用資金儲備做安全墊。

牧原股份方面對本報記者表示，豬價是由市場供需關係決定的外生變量，而成本是通過管理改善、技術升級、效率提升可以主動驅動的內生變量。公司的經營策略始終是「不賭周期、專注降本」，不將經營決策寄託於對豬價走勢的判斷，而是將資源集中投入自身可控的降本增效領域。

袁帥表示，牧原壓降能繁母豬14%但出欄持平，同時屠宰業務逆勢擴張，這是在用產業鏈縱向整合對衝養殖端波動，把「賣活豬」轉向「賣豬肉」，提升價值鏈掌控力；新希望下調出欄目標，是典型的防守型收縮，優先保現金流和負債表安全；正邦出欄量大增56%，更多是前期重整后產能恢復性釋放，屬於被動增長而非主動擴張。當前環境下，正確的底部姿勢應該是「三保一拓」：保現金流、保核心產能、保團隊穩定，同時拓展屠宰、食品等下游環節。單純擴產或單純收縮都過於極端，牧原的「養殖穩量+屠宰放量」組合更接近理想狀態，但前提是有足夠的資本實力和運營能力支撐。

豬價拐點何時來？

儘管上半年行業深陷虧損泥潭，但進入7月以來，豬價已釋放出積極信號。

卓創資訊數據顯示，7月9日全國生豬均價報11.36元/公斤，連續第11日上漲，較4月低點累計漲幅已超20%。截至7月15日，生豬期貨主力合約收於11.96元/公斤。農業農村部監測的第28周（7月6日至12日），豬肉批發市場周均價每公斤15.57元，環比漲7.4%。

本輪豬價反彈的驅動力來自供需兩端：供給端，前期豬價持續低迷導致散户集中出欄肥豬，市場大豬存欄下降；規模場主動減量出欄，養殖户惜售壓欄、二次育肥分流豬源，短期市場流通豬源收緊。需求端，去年三季度能繁母豬存欄持續去化，按照6至9個月的生產傳導周期，遠期供給縮減預期逐步兑現。

不過，多位分析人士指出，當前的豬價反彈仍屬於階段性短期修復，而非趨勢性反轉。

中國城市發展研究院投資部副主任袁帥對《華夏時報》記者表示，7月以來豬價超過20%的反彈，現在就判定為趨勢性反轉還為時尚早，更大的概率還是季節性的短期修復。而決定豬價長期走勢的核心供給指標依然偏寬松：全國能繁母豬存欄量仍然高於3780萬頭的調控目標65萬到100萬頭，能繁母豬存欄量對應的是10個月之后的生豬出欄量，這意味着未來半年的生豬供給基礎依然充足，同時頭部企業的PSY（每頭能繁母豬年提供斷奶仔豬數）已經從24頭提升到了28到31頭，相當於每頭能繁母豬每年能夠提供的斷奶仔豬數量增加了4到7頭，這意味着即使能繁母豬存欄量保持穩定，實際的生豬供給量也會因為生產效率的提升而出現增長，供給寬松的基本面並沒有發生根本性的改變。

「因此下半年的豬價大概率會在當前的區間內震盪運行，很難出現持續的大幅上漲，可能會隨着中秋、國慶等消費節點出現階段性的小幅反彈，但整體仍然會在成本線附近徘徊，真正的趨勢性反轉還需要等待能繁母豬存欄量進一步去化到調控目標以下，供給端的壓力得到實質性緩解之后纔會到來。」袁帥説。

在高承遠看來，7月以來豬價反彈的核心動力來自集團企業縮量出欄、二次育肥分流標豬、散户惜售三重疊加，但終端消費並未同步改善，鮮銷率仍在80%左右低位，屠宰企業庫容率升至33%，説明漲價更多是「供給側的故事」。

對於下半年豬價的走勢，高承遠認為大概率是「先穩后升」：7—8月高位震盪消化前期漲幅，9月后隨着開學季、中秋國慶備貨及醃臘需求釋放，豬價有望温和回升至12元—13元/kg區間，但突破14元/kg需要產能去化真正落地，目前看條件尚不充分。

不過，當前去產能信號正在加強。6月17日，農業農村部、國家發展改革委聯合召集九大生豬主產省份及頭部養殖企業召開強化生豬產能綜合調控座談會。與以往「約談勸導、口頭提醒」不同，這次會議釋放的信號前所未有地強硬，並提出力爭提前至今年三季度末達成全國能繁母豬3750萬頭保有量的調控目標。

國家統計局7月16日發佈數據顯示，二季度末全國能繁母豬存欄3780萬頭，同比大降6.5%，去化速度持續加快。以牧原股份為例，在產能規劃方面，去年以來國家實施對生豬產能的綜合調控，公司積極響應，截至2026年6月末，公司能繁母豬存欄量相較於去年年初的階段性高點已調減50萬頭左右。后續公司會根據政策導向、外部市場環境及自身生產經營情況，合理規劃能繁母豬數量。

豬周期是生豬養殖行業的客觀規律。當全行業集體虧損、頭部企業「賣一頭虧一頭」、尾部企業面臨生存危機時，或許恰恰意味着離天亮已經不遠了。