奈雪老闆遭股東控訴：虧損60億，憑什麼拿300萬年薪？

「你的工資能不能和公司業績掛鉤？給自己發一塊錢年薪，其他收入靠業績激勵？」近日，在奈雪年度股東會上，一名股東向創始人趙林、彭心夫婦表示，公司業績這麼差，作為老闆，能不能讓管理層的工資與公司業績綁定掛鉤。

對於這樣尖鋭的建議，二人表示，日常依靠薪資生活，1元年薪不具備實操性，並邀請各位股東喝點冰的，冷靜一下。

其實從股東的角度看，這樣的提議並非故意找碴，在新茶飲賽道上市公司中，趙林、彭心夫婦的薪酬並不低，雙方年薪連續多年超過300萬元，更何況這樣的薪酬是在其他家業績增長而奈雪業績持續下滑的大背景下。

【1】市值跌幅超95%，投資人賠慘了

「我們説要像星巴克那樣，開在購物中心最顯眼的大門口」，在奈雪創始人彭心眼中，奈雪是中國版的星巴克，為消費者提供能坐下來聊天的第三空間，而在那個新茶飲井噴發展的時代，這樣大膽且激進的構想獲得了資本認可。

2016年至2020年，奈雪用五年時間完成5輪融資，估值直接來到了130億元，2021年這種認可和預期達到了頂點，6月30日，奈雪在港交所上市，IPO發行價為19.8港元/股，領先茶百道、古茗等競品，成為新茶飲第一股。

彼時的奈雪要資金有資金，要品牌有品牌，再加上第三空間的獨特定位和數百家的線下門店渠道，幾乎所有人都認為，在年輕消費群體中，新茶飲是剛需，奈雪不會差。

這點可以從奈雪年度股東會上可以看出，在股東會現場，多位自然人股東在奈雪股價高位時接盤，「有一位股東發言自稱持股四十多萬股、成本每股十幾元」，奈雪00后小股東謝海誠回憶時表示，出席股東會的股東，有投資人持股了很多年。

但從現實業績狀況看，奈雪顯然辜負了股東們的信賴：

2025年，奈雪營收為43.31億元，同比下滑12%，全年淨虧損2.39億元，要知道從2021年至2025年，除了2023年有0.13億元的盈利外，奈雪均出現虧損，累計虧損額約61.37億元；

這樣糟糕的業績表現直接反映在了股價和市值上，據瞭解，在IPO首日，奈雪股價最高位18.98港元/股，市值一度高達340億港元，但如今奈雪股價僅0.66港元，市值僅為11億港元左右。

（來源：百度股市通）

這意味着，如果以為個人投資者，因為看好奈雪，在IPO首日購買奈雪股票，並持有到現在，那麼在過去五年時間，他在奈雪上的股票投資將跌去95%。

這並非極端的判斷，奈雪00后小股東謝海誠回憶稱：一位股東賬面浮虧數百萬元；而另一位股東甚至直接發問：公司是否有市值管理計劃？

【2】虧損超過20億，趙林、彭心夫婦多年300萬高薪

與經營虧損相比，在奈雪年度股東會現場，部分股東將矛頭指向了奈雪糟糕的業績和管理層的高額年薪。

數據顯示：2025年，趙林税前年薪為137.2萬元，彭心為172.8萬元，二者合計薪酬310萬元；2024年，趙林、彭心夫婦薪酬分別為136.4萬元，172.8萬元，雙方合計約為309.2萬元；2023年，趙林、彭心夫婦薪酬分別168萬元、202.2萬元，雙方合計薪酬為370.2萬元……

（來源：奈雪財報）

從這三年的趨勢來看，趙林、彭心夫婦的薪酬確實隨着業績波動而下降，如2023年，奈雪實現唯一年度盈利，雙方薪酬合計達到370萬元，2024年出現嚴重虧損，雙方薪酬大幅度下降，降幅超過60萬元，2025年奈雪虧損收窄，趙林、彭心夫婦的薪酬略有增加。

但如果將雙方年薪放在與同行的橫向對比，我們會發現，趙林、彭心夫婦二人堪稱「高薪」，這種「高薪」，一方面是薪酬數額上的高，另一方面則是營收增長和業績獎勵之間的高：

以同樣是夫妻創始人，同樣是上市公司的滬上阿姨和茶百道為例：

2025年滬上阿姨營收為44.7億元，同比增長36%，經調整淨利潤5.7億元，同比增長36%，滬上阿姨創始人單衞鈞、周蓉蓉夫婦 2025 年年薪均為‌52.3 萬元，雙方合計爲104.6萬元。

茶百道2025年總營收為53.95億元，同比增長10%；淨利潤8.2億元，同比增長71%；經調淨利潤8.3億元，同比增長29%，其創始人王霄錕、劉洧宏夫婦薪酬分別為261.4萬元、15.1萬元，合計276.5萬元。

在此不免提出疑問，不論是茶百道還是滬上阿姨，兩家茶飲品牌均在2025年取得了營收和淨利潤上的強勢增長，但為什麼奈雪趙林、彭心夫婦年薪合計收入是茶百道王霄錕、劉洧宏夫婦年收入的112%，是滬上阿姨單衞鈞、周蓉蓉夫婦年薪的296%？

從同行對比，財務增長貢獻等角度上看，奈雪趙林、彭心夫婦310萬的年薪水平，顯然遠超同行水平——為什麼一家虧損的企業老闆拿到的薪酬，超過甚至遠超那些盈利增長良好企業老闆的薪酬，這顯然不合理。

【3】虧損大幅收窄，奈雪沒有找到增長新曲線

其實對於投資人和股東來説，與其糾結虧損數據，他們更在意的是，奈雪管理層的經營改善措施。

「奈雪的成本相對其他茶飲怎麼這麼高？后續有什麼改進計劃？」據謝海誠回憶，在股東會現場，一位手持四百多萬股的股東向趙林、彭心夫婦發出了質問。

對此趙林表示，2025年是奈雪戰略性調整的一年，一是要在今年全部完成大店改小店的調整；二是展示海外業務成效，海外採用直營與加盟同步推進的模式，無需總部大額資金投入。

其實早2024年年中，奈雪就開始大店改小店，以降低成本，這一措施在2025年得到了展現——2025年奈雪經調整淨虧損‌2.39 億元‌，虧損相比 2024 年9.19 億元的大額虧損，收窄了73.94%。

可以説，虧損的大幅度減少來源於奈雪大店改小店降本措施，如關停低效門店、將現烤軟歐包變為預製冷鏈產品，來降低門店的人工等成本。

短期內確實有效，但擴損收窄並不意味着，奈雪已經擺脫中國星巴克第三空間的高單價高成本定位，找到了增長的新曲線，因為這種降低成本的方式很可能是短期利潤回升，但會長期損害品牌利益。

而在小紅書上，有很多消費者吐槽奈雪歐包質量變差，一位用户表示：好久沒吃奈雪歐包，外賣下單了兩個，送到之后打開我懵了！賊難吃像預製的，然后翻了之前的朋友圈，三年前的麪包是真好吃，奈雪你在干什麼，能不能把麪包改回去。

（來源：小紅書）

對於現烤改預製，奈雪方面表示，用户的點單方式轉變為以線上為主，「預製麪包」是爲了保證口感，如果按原來的把現烤麪包放在展櫃中，冷了之后再加熱，味道還不如冷鏈配送來的。

但事實真的是這樣嗎？IT時報在《奈雪的茶部分門店入不敷出？90分鍾，8名顧客和騎手》一文中報道：在奈雪金茂大廈店，工作日期間，90分鍾內進入門店消費者只有4名到店消費者，外加4名取餐的外賣騎手。

其中的原因在於口感變差了，有消費者反映，之所以不去奈雪，是因為漸漸發現味道變了，更新的品類似乎留不住人心，要麼是口感不符合預期。

而相比節流，奈雪管理層將海外發展視為奈雪的第二增長曲線，趙林、彭心夫婦表示：美國六家店，店均月營業額30萬美元。

但喜茶、霸王茶姬、茶百道等新茶飲品牌都在佈局出海業務，奈雪憑什麼有底氣能夠打得贏茶飲出海呢？

如今的奈雪，財務數據持續下降，市值蒸發超過95%，上市五年來的業績表現，投資者和股東不得不問一句，對比新茶飲的同行，同爲創始人夫妻，為什麼這麼差的業績，趙林、彭心夫婦要拿那麼高的薪酬？

更為重要的是，在這場年度股東會上，股東們看到的是不是業績的新增長曲線，而是現烤變預製等爲了成本而降低品質的行為，因此對於參會的股東來説，他們要的不是310萬薪酬的解釋，也不是過去業績市值降低的追責，而是未來奈雪該怎麼辦？

但顯然，在年度股東會上，趙林、彭心夫婦沒有給出一個滿意的答案。

本文來自微信公眾號「司庫財經」，作者：質子，編輯：嘉嘉，36氪經授權發佈。