中金：維持六福集團(00590)跑贏行業評級 維持目標價34.31港元

中金發布研報稱，維持六福集團(00590) FY27/28 EPS預測3.84/4.23港元，當前對應6/5倍FY27/28 P/E，以及對應FY27股息率7.5%、較為突出，維持跑贏行業評級，維持目標價34.31港元，對應9/8倍FY27/28 P/E，上行空間49%。

中金主要觀點如下：

公司近況

公司公佈1QFY27（2026年4-6月）經營情況：集團零售值同比增長32%，其中中國內地、中國港澳及海外地區零售值分別同比增長22%、41%；中國內地自營店/品牌店、中國港澳及海外地區同店銷售分別同比增長16%/25%、41%。

1QFY27在高基數下延續強勁增長，港澳市場增速領先

1QFY27集團零售值/同店銷售分別同增32%/39%，較上季度的19%/33%加速。1）中國內地零售值同增22%，其中自營店同店銷售同增16%，季內淨增14家店；品牌店同店銷售同增25%，季內淨減159家店，門店優化持續推進；2）中國港澳及其他市場受益於香港本地需求強勁，及港澳價差優勢與人民幣升值帶動內地客流及銷售表現積極，零售值/同店分別同增41%/41%，其中中國香港/澳門、海外市場同店分別同增44%/49%、14%。季內集團重返新加坡開設一間自營店，並於越南新增一家品牌店。

黃金產品同店增速領先，同店重量轉為正增

1QFY27 集團整體黃金產品同店銷售增長達50%，同店銷售重量增長轉負為正至+13%，主要由港澳及海外市場帶動。1QFY27中國內地自營店和品牌店黃金產品同店銷售分別同增21%/37%，定價首飾同店銷售分別同降7%/11%，其中定價黃金產品分別同比+14%/-2%。中國港澳及海外市場季內黃金產品和定價首飾同店銷售分別同增55%/15%，其中定價黃金同增35%。

港澳及海外市場有望持續貢獻業績增量

FY26公司港澳及海外收入/分部溢利分別佔57%/69%，明顯高於同業，往后看，該行預計港澳市場有望持續受益於產品價差帶動銷售增長，同時公司未來三年的核心戰略聚焦拓展海外市場，規劃FY27淨增30家海外門店，該行看好港澳及海外市場繼續貢獻業績增量。

風險提示：金價大幅波動，行業競爭加劇，終端零售環境不及預期。