顛覆華爾街！從市場邊緣到定價中樞，這群「巨鯨」正在重寫美股遊戲規則

智通財經APP獲悉，曾經處於市場邊緣的散户投資者，如今已走向舞臺中央。高盛集團歐洲、中東及非洲地區執行服務主管博比·莫拉維在一份報告中指出，市場數據表明，散户的影響力與日俱增，如今已顯著到足以深刻改變美股市場走勢。他形容這一群體如今「集價格制定者、題材製造者和資金流向驅動者於一身」。
 

據高盛統計，散户投資者目前約佔美股每日成交量的30%。今年5月，散户的股票交易額較2021年1月「MEME股」狂熱期間創下的前紀錄高出10%，而在6月又再度刷新歷史新高。

與此同時，散户交易也推動了股票衍生品市場的活躍。今年內已有多個交易日期權合約總成交量突破5000萬份，創下歷史最高日均水平，較三年前翻了一倍。

機構謹慎踏空，散户「逢跌必買」持續奏效

過去18個月的大部分時間里，機構投資者普遍保持謹慎，常常處於低配、低槓桿且信心不足的狀態。這些專業投資者似乎一直在等待回調，但回調始終未至;反而在人工智能(AI)熱潮推動市場屢創新高之際，他們多次被迫追漲。

而散户群體則反其道而行之——逢低買入、追隨動量策略、加槓桿操作，且屢試不爽。

當前散户的足跡已遍佈各類熱門交易品種，從他們熱衷認購的首次公開募股(如SpaceX(SPCX.US))，到一日期看漲期權、普通及槓桿ETF、永續期貨合約和預測市場等產品，均可見其身影。近幾個月來，散户熱潮席捲美國、中國、韓國和中國臺灣等多個市場。

城堡證券的斯科特·魯布納本周早些時候寫道：「散户仍是美股最堅定的結構性買入力量。7月以來，我們的零售現貨股票平臺未出現任何一個淨賣出交易日。」數據顯示，今年7月是自2020年1月以來散户淨買入第二強的月份，也是城堡證券數據記錄中最強勁的7月。

更值得關注的或許是越來越多的證據表明，這一趨勢具有持久性。散户力量的崛起並非新鮮事，「MEME股」時代已過去五年。但變化在於，如今的資金流向已從階段性現象演變為結構性常態。無論是伊朗戰事爆發，還是芯片股大幅下挫，散户情緒幾乎未受動搖，事實上恰恰相反。

摩根大通股票策略與量化研究團隊上月發佈的觀察也印證了這一點。儘管市場環境複雜，散户信心依然強勁。由阿倫·賈因領導的團隊指出，科技股暴跌「幾乎未能抑制散户的參與熱情」，反而為他們提供了逢低買入的良機。

從更長遠的視角來看，散户的規模遠超日度和月度交易數據所呈現的範疇。據高盛估算，自主導向的經紀賬户持有約12萬億美元的股票資產，約佔美國企業股票市場的10%。

高盛的莫拉維進一步指出，那些被視為活躍交易的散户，僅僅是美國龐大散户群體中的一小部分。而美國家庭直接或間接持有總市值達111萬億美元的市場中的大部分，他們纔是真正的「巨鯨」。

即便一向對股票興趣偏低的歐洲，也正在發生變化。不僅更多美式新型經紀商涌現，提供更快捷、更便利、更低成本的市場準入，政治層面的變革也預示着股票投資將迎來增長。

德國正以現代化的政府補貼「退休投資賬户」取代原有的養老金模式。該體系預計於2027年初推出，取消了嚴格的保本要求，允許最高100%的股票配置以追求更高投資回報，併爲18歲以下人群提供專屬選擇。此外，德國總理默茨表示，將考慮新增一項強制性養老金繳費，每年向資本市場基金注入至少300億歐元(約合344億美元)，以鞏固養老體系的可持續性。

未經歷練的堅定

不過，當前散户投資者這種持續崛起的勢頭，尚未經歷一次重大且持久的市場衝擊考驗。自2022年以來，這一群體尚未遭遇超過數月的持續性回撤。在市場持續下跌、尤其是疊加就業市場疲軟和家庭收入下滑的情況下，散户將如何應對，仍有待觀察。

至少就目前而言，「堅持持倉、加碼佈局」的策略似乎比以往任何時候都更加堅定。

正如莫拉維所言：「總而言之，散户正成為美股生態系統中不可或缺的一環——無論是在製造動量、強化動量，還是在逢低買入，抑或僅僅是在每日交易量和價格形成層面，都發揮着舉足輕重的作用。」