淡季不淡散奶價格率先「突圍」 原奶行業拐點初現？

財聯社7月16日訊（記者 張晨靜）持續了3年有余的原奶下行周期，正在釋放出不一樣的信號。

進入6月以來，國內散奶價格走出一輪令人意外的上漲行情。據山東奶業協會監測數據，5月底以來散奶價格開始大幅上漲，近期散奶主流價格已漲至2.8元-3.1元/公斤，超過合同奶價，而今年3月和4月，散奶價格還主要在2.3元-2.5元/公斤區間。

「最近散奶價格還可以，高於合同奶價，已漲至3元/公斤以上。」一位北方牧場負責人向財聯社記者表示，前段時間口蹄疫疫情多少有些影響，加上夏天進入應激期，產奶量下降，散奶價格就起來了；同時，養殖成本也降了，「去年是最艱難的，現在社會牧場不虧錢了，就是前面窟窿比較大。」

散奶價格往往對市場供需變化的反應更為及時和敏感；與此同時，噴粉量從2024年高峰期的日均萬噸級降至4000余噸，行業庫存壓力明顯緩解，對原奶的需求回升。供應收縮、成本回落、深加工需求崛起，原奶拐點來了嗎？

供應端壓力緩解

今年與散奶漲價幾乎同步發生變化的，是全行業噴粉量快速下降。

噴粉是將即將過剩的生鮮乳加工成奶粉以便儲存，是乳企消化多余奶源的常規手段。據國家奶牛產業技術體系‌走訪發現，2026年6月份，這一數據已降至4000多噸，2024年高峰時期，龍頭乳企日均噴粉量曾高達1至2萬噸。

「去年奶粉庫存很大，難的時候曾用過奶粉抵貨款，今年沒怎麼噴，庫存消耗差不多了。」前述牧場負責人對財聯社記者表示。

中國農墾乳業聯盟專家組組長宋亮向財聯社記者表示，「今年春節后的二三月份還有少量噴粉，但到了五六月份就基本不噴粉了。全行業奶粉庫存目前大概在5萬噸以下，處在一個良性區間。」

本輪供需改善的背后，產能去化是主要因素。據中國奶業協會第十七屆奶業大會披露的數據，2024年至2025年，奶牛存欄下降約55萬頭，其中七成是后備牛，2026年行業去產能仍在延續，存欄預計再下降15萬至20萬頭。

同時，今年年初，口蹄疫疫情導致部分染疫奶牛生產性能衰退，加速低效產能出清。

但供應收縮並非均勻分佈，宋亮提醒，雖然存欄在下降，但頭部牧企的產量並沒有同步減少。「2025年前40家牧企存欄下降1%，奶量卻增產9.8%，前40家牧企的產奶量已達到全國的一半，規模化牧場通過提升奶牛單產，在一定程度上對衝了存欄減少的影響。」

下游冷熱不均 頭部乳企加碼深加工

原奶價格開始回暖，但下游乳製品消費市場還沒有得到明顯改善。在此輪周期低谷中，液態奶常年陷入價格戰，高端奶受到衝擊較大。

公開資料顯示，國內原奶主要流向C端液態奶消費，2024年，我國液態奶產量約佔乳製品總量的92.7%，而奶酪、黃油等深加工產品佔比不足7.3%。這種長期的結構性失調，導致國內乳業形成了「低端過剩、高端短缺」的不合理格局。

值得注意的是，本輪行業下行周期最大的變化是原奶下游深加工需求崛起。近年來，乳企加速佈局稀奶油、奶酪、乳清蛋白等深加工產能，原奶的需求增長重心正在向茶飲、咖啡、烘焙等‌B端原料場景‌及高附加值固態乳品轉移。

以乳清蛋白為例，以往主要用於健身增肌等需求，如今已廣泛用於高蛋白飲品、嬰幼兒配方奶粉、食品、特殊人群蛋白補充等領域。標準普通乳清粉自2026年1月以來，價格漲幅超過50%，作為健身營養品核心原料濃縮乳清蛋白，近一年來歐洲基準價漲幅高達120%-150%，國內進口乳清蛋白粉價格更是一路攀升。

目前，中國飛鶴（06186.HK）已建成濃縮乳清蛋白、脱鹽乳清、乳鐵蛋白、稀奶油、酪蛋白等多條深加工生產線；伊利股份（600887.SH）在近期接待投資者調研時表示，公司正積極佈局初深加工產能，提高原奶消耗量。隨着國內牧場規模化水平的持續提升和養殖效率的不斷提高，國內原奶將更多地用於ToB深加工業務，進口替代進程會進一步加快，對奶源的需求將大幅增加，上游周期的波動性有望進一步減弱。

與此同時，龍頭企業對上游牧業的控制力度也在加強。6月30日，現代牧業（01117.HK）發佈公告，稱公司及其一致行動人蒙牛乳業（02319.HK）合計持有中國聖牧（01432.HK）股權達31.26%，觸發香港《公司收購及合併守則》強制全面要約。同日，伊利股份披露境外全資子公司博源投資對優然牧業（09858.HK）新股認購事項已於6月29日全部完成，伊利合計持有優然牧業36.07%股權，已成為優然牧業第一大股東。

奶價上漲能否持續？

原奶合同價亦有小幅上漲，只是漲幅不及散奶。另一中型牧場負責人向財聯社記者表示，「沒有特別大的變化，稍微有點兒回升，較3月上漲0.1-0.2元/公斤左右。」

原奶行情回暖，已有上市公司受益。天潤乳業（600419.SH）、澳亞集團（02425.HK）2026年上半年實現扭虧為盈。天潤乳業在半年業績預報中表示，主要系報告期內公司牛隻淘汰迴歸常態化水平，淘汰虧損同比減少；富余原料奶噴粉和大包奶粉銷售減少，銷售虧損同比減少；同時，公司加大了產品銷售力度，利潤同比增加。

國家奶牛產業技術體系首席科學家李勝利判斷，2026年將是行業觸底和拐點之年，下半年奶價同比可能會迎來一段持續性的小幅上漲。某牧場負責人亦向財聯社記者表示，「對2027年行情比較樂觀，總體向好，去產能基本到位。」

相關研報表示，隨着前期產能去化、牛群結構老齡化的影響在未來顯現，供給或面臨實際缺口，下游乳製品深加工有望提供新的需求增量，原奶價格拐點將至，上行周期即將開啟。

但宋亮的判斷相對謹慎，他認為近期奶價上漲，主要是季節性因素驅動，而非供需格局的根本性扭轉，頭部牧業一直在擴產。

妙可藍多（600882.SH）近期在接待投資者調研時表示，國內原奶仍將處於供需緊平衡狀態，產能恢復周期較長，價格不具備快速大幅上漲的基礎，預計未來原奶將以平穩上漲為主。這種温和、可預期的上行趨勢，反而有利於奶酪等深加工企業的穩定排產和國產替代加速。