沃什「靜默」時代來臨 PIMCO指明動盪市最佳避風港：5-10年期美債

智通財經APP獲悉，在美聯儲新主席沃什徹底拋棄前瞻指引、市場進入「數據依賴」新範式之際，全球最大主動型債券管理公司太平洋投資管理公司(PIMCO)給出了明確的配置方向——5至10年期美國國債。

PIMCO固定收益業務主管、負責監督PIMCO旗下約2.3萬億美元資產的Andrew Balls近日在接受採訪時表示，在美國國債收益率曲線的各期限中，5至10年期的「曲線腹部」最能抵禦美聯儲轉向「減少前瞻指引」所帶來的波動。

Balls預計，隨着沃什逐步廢除美聯儲此前用以暗示利率走向的前瞻指引體系，美債市場將出現更多動盪。與此同時，油價波動和貿易緊張局勢也令經濟數據變得更加不穩定。他認為，短端美債將首當其衝承受波動衝擊，而在當前收益率水平下，略長期限的債券更具吸引力——尤其是在經通脹調整后的「實際」收益率層面。

「我認為在整個收益率曲線上，5到10年這一段看起來相當不錯，」Balls表示，「長期來看，收益率是衡量回報的有效指標，當前美債的名義收益率與實際收益率都極具吸引力。」

沃什「告別前瞻指引」，市場進入數據逐搏時代

據瞭解，沃什上任后便迅速落地政策框架改革。7月1日，他在歐洲央行於葡萄牙辛特拉舉辦的年度央行論壇上明確宣佈，美聯儲將不再提供利率前瞻指引，轉而完全依賴最新經濟數據進行逐次會議決策。他強調，前瞻性指引「並非當前經濟形勢下的正確政策工具」。6月FOMC會議上，沃什甚至拒絕提交個人利率預測(點陣圖)，稱「點陣圖是用鉛筆畫的，可以擦掉」。

這一轉變引發華爾街廣泛擔憂。投資者擔心，放棄前瞻指引將迫使他們更加依賴經濟數據來研判美聯儲政策路徑，美債收益率的波動幅度可能顯著擴大。

Balls也承認這確實可能帶來更多不確定性，但他的態度頗為務實：「我覺得這就像天氣一樣，抱怨沒有意義，只能適應。從我的角度看，在當下環境中不提供太多前瞻指引是完全合理的。看看過去一兩周發生的事——在如此不確定的環境下，為什麼要提供大量前瞻指引?」

通脹數據大幅降温，7月加息概率驟降

Balls的基本判斷是美聯儲今年將維持利率不變，但也預計央行會在必要時採取行動。這一判斷在周二美國6月通脹數據公佈后得到了有力支撐。

數據顯示，美國6月CPI同比上漲3.5%，低於市場預期的3.8%，較前值4.2%明顯回落;環比下降0.4%，為2020年以來首次環比下降。核心CPI同比升2.6%，同樣低於預期的2.8%。

這份好於預期的通脹數據令市場對美聯儲加息的預期有所降温。利率互換市場顯示的7月加息概率從此前約46%驟降至約20%。芝商所的FedWatch工具顯示，市場預計美聯儲7月維持利率不變的概率明顯上升。

沃什國會聽證：對高通脹「零容忍」但拒絕提前透露政策

儘管通脹數據超預期降温，沃什在7月14日至15日的國會半年度貨幣政策聽證會上仍釋放強硬信號。他在書面證詞中承諾對持續五年的高通脹「零容忍」，強調聯邦公開市場委員會「絕不容忍通脹長期居高不下」。

沃什淡化了單月通脹數據的重要性，直言「有些人看到今早的數據就宣稱任務完成、萬事大吉，我絕不認同這種看法」。他同時延續了一貫的溝通策略，拒絕提前透露7月會議將加息還是按兵不動。

這種「緘默策略」也引發了越來越多的不滿。摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli警告，如果沃什繼續保持緘默，他可能將美聯儲的溝通領導權拱手讓給其他政策制定者。

關注英國市場：若米利班德任財相也不會拋售英債

除了美債，Balls還在密切關注英國國債市場。英國政壇即將迎來權力交接——安迪·伯納姆(Andy Burnham)預計將於7月20日正式接替斯塔默出任英國首相。市場正高度關注其財政大臣人選。

能源大臣埃德·米利班德(Ed Miliband)曾是頭號熱門，但最新報道顯示內政大臣沙巴娜·馬哈茂德(Shabana Mahmood)可能已經反超。部分市場參與者擔憂，若米利班德出任財政大臣可能意味着政策重心從財政約束轉向更積極的政府支出。此前已有資管公司Rathbones因擔心伯納姆政府「重蹈特拉斯覆轍」而出售英國國債。

不過Balls表示，即便米利班德被任命為財政大臣，他也不會拋售英債。「衡量一位財政大臣，需綜合多方因素，包括經濟政策、執政能力、對體制的熟悉程度、領導財政部的魄力，以及市場觀感，」Balls表示，「在上述核心維度中，我認為他至少有兩項表現十分亮眼。」