瑞銀升級凸顯增長和利潤率后，UL Solutions股價上漲

周二，瑞銀將該測試、檢查和認證公司UL Solutions（ULS）的股價從中性上調至買入，理由是對該公司維持高於市場增長、擴大利潤率和有效部署資本的能力充滿信心。

瑞銀維持其110美元的價格目標，這意味着較周一87.36美元的收盤價上漲約26%，並將UL Solutions描述為一家「高質量化合物」，其特徵通常與優質商業服務公司相關。

該經紀公司表示，UL Solutions（ULS）的有機收入增長率為5%至7%，EBITDA利潤率高達20%，投資資本回報率超過20%，使其成為能夠實現長期盈利增長的精選公司之一。瑞銀將該公司與商業服務同行Cintas（CTAS）和Rollins（ROL）進行了比較，后者的估值倍數更高。

以Joshua Chan為首的瑞銀分析師表示，隨着全球對測試和認證服務的需求受益於技術創新和電氣化趨勢，他們越來越相信UL解決方案能夠保持高於歷史水平的有機增長。該公司預測2026年有機增長5.4%，2027年有機增長5.9%。

分析師指出，進入美國的電氣和電子產品急劇增加，並指出過去12個月這些類別的進口同比增長28%。鑑於UL Solutions在產品安全測試和認證方面的長期地位，瑞銀相信該公司已處於有利地位，能夠從這一趨勢中受益。

該報告還強調了該公司不斷擴大的實驗室足跡，包括專注於電動汽車電池、無線技術和熱泵測試的設施，以及計劃在日本、德國和伊利諾伊州的投資。

瑞銀進一步指出，UL Solutions的職位空缺比一年前增加了約90%，該公司認為這是健康的商業活動和需求的指標。

看漲論點的一個關鍵部分集中在盈利能力上。

瑞銀預計，到2028年，調整后的EBITDA利潤率將升至29%，高於華爾街分析師預期的約28.4%的水平。該公司相信UL Solutions可以通過定價優化、性能基準和生產力計劃繼續提高效率。

分析師指出，佔收入一半以上的勞動力成本近年來的增長速度約為銷售增長速度的一半。瑞銀預計勞動力佔收入的比例將繼續下降，從而支持額外的利潤率增長。

該公司還認為，基於實驗室的測試企業本質上會產生有吸引力的增量利潤，因為它們的大部分成本結構是固定的，從而使盈利能力隨着收入的增長而擴大。

瑞銀還讚揚了管理層的資本配置策略，列舉了收購、剝離和投資組合優化努力的組合。

在最近的舉措中，UL Solutions（ULS）同意以約6.7億美元收購Eurofins Science的電氣和電子測試業務，增加約2億美元的年收入，並擴大了公司在歐洲、中東和非洲的業務。瑞銀表示，此次收購的估值低於UL Solutions自己的交易倍數，使其在戰略和財務上具有吸引力。

該公司還強調了最近的資產剝離，包括出售健康與安全軟件業務和認證公司NSO的股份，作為管理層願意削減非核心資產和提高回報的證據。

對於投資者來説，此次升級反映了瑞銀的觀點，即最近UL Solutions股價的回落為這家擁有持久增長動力、不斷擴大的盈利能力和嚴格的資本部署的公司創造了一個有吸引力的切入點。該公司認為，市場低估了公司的利潤潛力和最近戰略舉措對盈利的貢獻。