能源領域節能降碳行動計劃印發，全國用電負荷創歷史新高

東吳證券近日發佈公用事業行業跟蹤周報：全國用電負荷創歷史新高。7月10日，全國用電負荷今年首次創歷史新高，達到15.18億千瓦(歷史極值15.08億千瓦，2025年7月17日)，較7月初上漲超1.5億千瓦。經濟發展是用電增長的根本原因。26M1-5第二產業用電量達2.73萬億千瓦時，同比增長5.1%。高技術及裝備製造業用電量增速達到9.7%。第三產業用電量8055億千瓦時，同比增長8.6%。

以下為研究報告摘要：

投資要點

本周核心觀點：1)能源領域節能降碳行動計劃印發。國家能源局印發《能源領域節能降碳行動計劃(2026—2028年)》，要求通過優化能源結構、提升能效、科技創新和政策支撐推動全鏈條降碳。到2028年，非化石能源消費比重年均提高約1個百分點，能效達到標杆水平的煤電產能比例力爭提高15個百分點，並建設一批零碳低碳礦區、油區和園區。電力側將關停部分30萬千瓦級及以下煤電機組，推進大機組升級、低碳燃料摻燒、CCUS、跨區輸電、新型儲能及綠電直連。煤炭油氣側推進智能開採、資源循環利用、生產電氣化、煉油減量置換和綠氫替代；消費側擴大工業、交通、建築、農村、供熱及算力設施清潔用能。配套建立碳排放覈算、可再生能源消費最低比重和綠證機制，推動核電納入綠電綠證體系、綠證銜接碳覈算，並以項目庫、投資和設備更新保障實施。2)全國用電負荷創歷史新高。7月10日，全國用電負荷今年首次創歷史新高，達到15.18億千瓦(歷史極值15.08億千瓦，2025年7月17日)，較7月初上漲超1.5億千瓦。經濟發展是用電增長的根本原因。26M1-5第二產業用電量達2.73萬億千瓦時，同比增長5.1%。高技術及裝備製造業用電量增速達到9.7%。第三產業用電量8055億千瓦時，同比增長8.6%。充換電服務業、互聯網數據服務用電量增速分別達到56.8%、44.6%。高温天氣是拉昇負荷上升的直接因素，7月初以來，全國大部分地區平均氣温較常年同期偏高0.5—1℃，據測算，今夏全國平均氣温每升高1℃，將帶動用電負荷上漲4000—5000萬千瓦。

行業核心數據跟蹤：電價：2026年7月全國平均電網代購電價同比下降12.3%。煤價：2026年7月10日，動力煤秦皇島港5500卡平倉價為792元/噸，同比+25.71%，周環比-2.10%。2026年7月月均價為816元/噸，同比2025年7月上漲177元/噸。水情：2026年7月10日，三峽水庫站水位147.25米，2022、2023、2024、2025年同期水位分別為146.76米、152.32米、159.90米、154.86米，蓄水水位正常。2026年7月10日，三峽水庫站入庫流量15600立方米/秒，同比下降51.25%，三峽水庫站出庫流量16000立方米/秒，同比下降38.93%。用電量：2026M1-5全社會用電量4.20萬億千瓦時(同比+5.7%)，同比增速較2025M1-4提高2.3pct，其中，第一產業、第二產業、第三產業、居民城鄉用電分別同比+5.6%、+5.1%、+8.6%、+4.5%。發電量：2026M1-5累計發電量3.91萬億千瓦時(同比+3.6%)，其中，火電、水電、核電、風電、光伏分別+3.4%、+10.9%、-2.5%、-2.1%、+10.7%。裝機容量：2026M1-5新增裝機容量，火電新增3238萬千瓦(同比+84.5%)，水電新增409萬千瓦(同比+26.0%)，核電新增362萬千瓦，風電新增2505萬千瓦(同比-45.9%)，光伏新增5959萬千瓦(同比-69.9%)。

投資建議：電改深化電力重估，紅利配置價值顯著。1)綠電：消納+電價+補貼三大壓制因素逐步緩解，新能源全面入市，市場化引領新能源高質量發展。建議關注【龍源電力H】【中閩能源】【三峽能源】，重點推薦【龍淨環保】。2)火電：定位轉型，挖掘可靠性價值與靈活性價值。建議關注【華能國際H】【華電國際H】。3)水電：量價齊升、低成本受益市場化。度電成本所有電源中最低，現金流優異分紅能力強，折舊期滿盈利持續釋放。重點推薦【長江電力】。4)核電：成長確定、遠期盈利&分紅提升。2022至2025年已連續四年覈准10台+，成長再提速。在建機組投運+資本開支逐步見頂。公司ROE看齊成熟項目有望翻倍，分紅同步提升。重點推薦【中國核電】【中國廣核】，建議關注【中廣核電力H】。

風險提示：需求不及預期、電價煤價波動風險、流域來水不及預期等(東吳證券袁理,任逸軒)