民營核聚變融資提速

2026年，中國已有至少12家民營聚變企業宣佈完成新一輪融資

7月13日，北京新奧聚變能源科技有限公司（下稱「新奧聚變」）宣佈，近日已完成首輪（Pre-A）融資。據新奧聚變估算，其投后估值106億元，為國內聚變領域估值最高的民營企業。

本輪融資是新奧聚變首次對外融資，投資方包括風投機構、產業資本以及地方國資產業基金：由龍芯創投領投，中科創星、經緯創投聯合領投，鼎暉投資、凱輝基金、上汽恆旭資本、聯想之星、招商致遠、北京亦莊產投等跟投。

據新奧聚變，本輪融資資金將用於新奧聚變第三代球形環氫硼聚變裝置「和龍-2」的建設與調試、迭代核心技術以及擴充高端人才團隊，加速實現球形環氫硼聚變技術的商業化。

2026年以來，中國民營核聚變賽道融資活動升溫。按公開披露口徑不完全統計，截至7月上旬，已有至少12家民營聚變企業完成新一輪融資，包括星環聚能、能量奇點、諾瓦聚變、東昇聚變、星核聚變、新奧聚變等。這些企業自2022年起累計約有24次融資，其中有14次在2026年1月至7月完成。

燃氣公司跨界做聚變

可控核聚變能被視為提供穩定、大規模、低碳電力的終極能源選項。作為「大科學工程」，它極其依賴高端製造和基礎科研能力，「十五五」規劃中，其與氫能、量子科技、具身智能等六個產業共同列入未來產業重點方向。

中國的核聚變領域正在從基礎研究邁向工程化應用，在原理探索、規模試驗、燃燒實驗、實驗堆、示範堆、商用堆的「六步走」進程中，處於燃燒實驗階段。中國科學院等離⼦體所研究員李建剛曾表示，中國正在瞄準百兆瓦級別的核聚變實驗設施推進建設，預計在2030年實現發出第一度電。

百萬安培級等離子體電流，是磁約束聚變裝置進入高參數運行的重要門檻之一。中國已達到百萬安培級等離子體電流能力的代表性裝置，包括兩個「國家隊」：中科院等離子體所的「東方超環」（EAST）、中核集團西南物理研究院（西物院）的「中國環流三號」，以及民營企業新奧聚變的「玄龍-50U」。

新奧聚變成立於2025年12月，在其成為獨立公司之前，新奧集團的核聚變研發主要由旗下的新奧科技發展有限公司（新奧能源研究院）承擔。新奧集團董事局主席王玉鎖曾對《財經》表示，在中國油氣體制改革及「雙碳」目標大背景下，天然氣業務將進入薄利多銷階段，新奧必須通過新商業模式擺脫單一賣氣邏輯，核聚變被視為面向更長期能源變革的技術儲備。新奧集團是中國主要的城市燃氣運營商，業務覆蓋天然氣分銷、燃氣管網建設運營、綜合能源和能源貿易等。

新奧集團從2017年起，自籌資金啟動緊湊型聚變技術探索，開啟「無中子、低成本、商用化」的研發探索。新奧聚變稱，新奧集團已累計投資超過40億元用於聚變能源研發。

核聚變路線既由約束方式決定，也由燃料選擇決定。主流路線則多采用氘氚燃料的環形託卡馬克裝置，西物院、中科院等離子所及國際熱核聚變實驗反應堆ITER都屬於這一方向。

新奧聚變在裝置和燃料上都選擇了異於主流的路徑，聚焦球形託卡馬克氫硼聚變。氫硼聚變的反應温度需要比氘氚高一個數量級，達到10億攝氏度以上，且反應截面低於氘氚，意味着需要更高温度和密度。新奧集團技術委員會聯席主席劉敏勝曾對《財經》表示，新奧選擇技術路線是從商業邏輯出發，其技術實現的確更難，但有理論可行性就有研究價值，關鍵是突破之后的經濟性：氫硼聚變的原料氫和硼-11燃料便宜且易得；不產生放射性中子，安全防護和相關設備投入有望降低；反應產物帶電α粒子具備直接發電潛力，而氘氚路線需要先轉化為熱能再帶動汽輪機發電。

在裝置方面，2019年，新奧建成球形環氫硼聚變「玄龍-50」並實現等離子體放電，2023年升級為「玄龍-50U」。「玄龍-50U」是新奧目前最主要的實驗平臺之一，2025年以來，該裝置連續取得多項參數突破：4月實現百萬安培級氫硼等離子體放電；5月環向場線圈實現150kA（千安）穩定電流，達到秒量級1.2特斯拉中心強磁場；12月實現氫硼等離子體高約束模放電；2026年1月電子温度突破1億攝氏度。

新奧聚變本輪融資主要用於建設下一代裝置「和龍-2」。「和龍-2」將承擔氫硼聚變增益的科學可行性驗證，其在2024年12月完成物理設計，於2025年9月啟動建設，目前已完成工程設計和關鍵測試，預計2027年建成。

按照規劃，新奧聚變的商業化採取「三步走」策略：第一步，2026年實現氫硼聚變反應；第二步，到2030年實現氫硼熱核反應驗證，點亮氫硼聚變「第一盞燈」；第三步，2035年進入商業化示範階段。

民營聚變公司融資加速

全球核聚變融資正在繼續擴張。據聚變諮詢機構Fusion Energy Base統計，自2021年起，全球聚變公司的股權投資規模快速增長，2023年后中國投入顯著提升。2025年達到約47億美元，僅次於美國。

2025年，《中華人民共和國原子能法》落地，包括聚變在內的先進核技術獲得更明確的法律支撐；兩個「國家隊」裝置連續取得高參數進展，增強了資本市場對核聚變工程化的信心。《財經》統計的12家民營聚變企業中，有8家成立於2025年之后。2026年均開展新一輪融資，大多數達到億元級別。

參與民營聚變融資投資方身份多元。除了市場化的私募和創投機構、金融機構股權投資平臺，地方國資、產業基金、科技和新能源企業是重要參與方：如星環聚能引入上海國投、嘉定科投等，聚合聚變及星核聚變投資方包括合肥產投旗下基金，北京亦莊產投同時投資澤塔聚變和新奧聚變；能量奇點早期由米哈遊、蔚來資本領投，聚合聚變和諾瓦聚變分別有BV百度風投、阿里巴巴支持。寧德時代參與投資了貝塔聚變。

民營聚變企業的創始人多為核物理科研機構出身，曾參與國家大型聚變裝置研發，或是國際聚變合作項目專家組成員。例如，東昇聚變由復旦核科學與技術系特聘教授許敏發起；星能玄光、聚合聚變分別是由中國科技大學和合肥工業大學科技成果轉化企業；澤塔聚變創始人彭先覺和劉永康分別是中國科學院院士、中國工程物理研究院相關項目的早期成員。

聚變反應需要原子核克服電荷斥力併發生碰撞。如果約束能力不足，等離子體會迅速冷卻、逃逸，甚至衝擊裝置壁面，聚變反應也無法持續發生。因此，「約束」成為區分不同核聚變技術路線的核心概念。按約束方式看，核聚變大體可分為磁約束、慣性約束和混合約束等路線。

美國聚變工業協會（FIA） 2025年調查的全球53家聚變公司中，磁約束為最為主流，共25家；慣性約束11家；混合約束6家。磁約束主要依靠強磁場把帶電等離子體限制在裝置內部，又分為託卡馬克（Tokamak）、仿星器（Stellarator）、場反位形（Field-reversed Configuration，FRC）等裝置形態。

中國民營企業的技術路線多為磁約束，11家已公開宣佈融資的有4家選擇最主流的託卡馬克裝置，其余分散佈局仿星器及FRC，僅有一家企業選擇慣性約束的Z箍縮路線。

國際原子能機構（IAEA）統計顯示，全球規劃階段的聚變裝置有48個，其中36個由私營資本投資。在全球範圍內，未來核聚變研發越來越由商業資本主導。

美國的核聚變研究領域活躍着眾多私營公司，尤其是在人工智能發展加速之后，科技企業和投資人積極投入其中。美國能源部「里程碑式聚變發展計劃」支持8家俬營聚變企業推進試驗電站設計，其中Helion Energy最具代表性。這家公司由OpenAI聯合創始人山姆·奧爾特曼（Sam Altman）等支持，2023年與微軟簽署供電協議，2026年6月最新一輪融資后估值已升至155億美元，成為當前全球估值最高的私營聚變公司。Helion的裝置採用基於FRC的脈衝式磁慣性約束路線。

慣性約束是美國看好的重點路線之一。隸屬於美國能源部核安全局的勞倫斯·利弗莫爾（Lawrence Livermore）國家實驗室的激光慣性約束國家點火裝置（NIF）在2022年12月首次實現「科學能量增益」，以2.05兆焦激光輸入獲得3.15兆焦聚變輸出，增強了全球慣性約束聚變路線的信心。美國領先的私營企業Xcimer Energy、Focused Energy及Pacific Fusion均採用激光約束路線，這3家企業融資均超過1億美元，其中Pacific Fusion融資高達9億美元。

歐洲私營聚變融資也在2025年以來明顯提速。德國仿星器企業Proxima Fusion於2025年完成約1.3億歐元A輪融資，2026年7月繼續融資4.11億歐元，投資方包括谷歌（Google）和德國電力公司RWE，為歐洲聚變企業迄今最大一輪融資。由美國與德國合資的Focused Energy在2026年5月完成約2.4億美元融資，RWE也是其投資方。