高盛：波司登維持「買入」評級 目標價上升至5.3港元

　　高盛發佈研報稱，維持波司登（03998）「買入」評級，將基於13倍2027財年預測市盈率計算的12個月目標價由5.1港元上調至5.3港元。該行指波司登公佈了強勁的2026財年下半財年業績，表現超出市場預期，公司管理層對秋冬訂貨會及全年展望的態度略優於市場預期，在其他體育用品公司普遍面臨需求放緩的背景下顯得尤為亮眼。

　　管理層在分析師業績簡報會上提及，秋冬訂貨會的增長勢頭顯著改善，產品設計、技術及品類定位展現更多創新，且高端門店與Areal系列已取得顯著成果，公司計劃未來幾年將這一強勁勢頭轉化為門店級別的營運效益。該行進一步指出，集團預期2027財年的整體毛利率將保持相對穩定，其中更嚴格的折扣管理將成為羽絨服業務毛利率的支撐點。此外，受惠於海外產能的建設，管理層對代工（OEM）業務重回10%以上的增長充滿信心。

　　因核心波司登品牌及代工業務收入改善，加上更佳的銷售及管理費用率，高盛將波司登2027至2028財年的淨利潤預測上調7%至8%。該行認為，儘管宏觀經濟有所波動，但波司登的增長前景健康，並有高個位數的股息率支持。

責任編輯：盧昱君