全球人工智能與航空需求井噴 渦輪核心零部件製造呈現高度壟斷格局

　　受全球大型數據中心擴張及航空業復甦帶來的雙重需求爆發影響，作為發電渦輪與噴氣發動機核心部件的重型渦輪葉片及導向器目前正面臨嚴重的供應短缺。由於該領域技術門檻極高，全球市場份額目前被極少數西方專業製造廠商高度壟斷。行業分析指出，這種高度集中的供應格局使得相關企業在定價權和抵抗行業周期性風險方面具有顯著優勢。

　　研究機構SemiAnalysis日前發佈的行業報告顯示，全球航天與電力渦輪核心零部件（葉片與導向器）的生產目前高度集中於四家西方企業，分別為傲美特航空航天公司（Howmet Aerospace）、伯克希爾-哈撒韋旗下的精密機件公司（Precision Castparts）、統一精密產品公司（Consolidated Precision Products）以及上月在紐約上市的DPC控股公司（DPC Holdings）。其中，精密機件與傲美特佔據了絕大部分全球市場份額。這些企業直接對接波音、空客等航空巨頭，通用航空（GE Aerospace）、羅爾斯-羅伊斯等發動機廠商，以及通用電氣綠能（GE Vernova）、西門子和三菱重工等重型電力設備製造商，同時還承擔了F-35等軍用飛機的零部件供應。

　　摩根士丹利（Morgan Stanley）股權分析師克里斯蒂娜·利瓦格（Kristine Liwag）指出，渦輪葉片製造是現代工業中工藝要求最高、資本最密集的領域之一。傲美特首席執行官約翰·普蘭特（John Plant）此前強調，航空發動機內部件在起飛時須承受超過3000華氏度（約1648攝氏度）的極端高温、高速旋轉與劇烈高壓，其製造工藝之複雜導致行業准入門檻極高。數據表明，目前全球客機交付排隊時間已長達10年或更久，而大型重型電力渦輪的訂單積壓也高達8年。這種長周期的訂單積壓，正倒逼航空公司延長舊機服役時間，進而使相關製造廠商的售后零部件更換業務規模大幅飆升，目前已佔到傲美特總收入的23%。

　　受人工智能（AI）熱潮驅動，用於數據中心自備電廠的氣體渦輪需求出現超預期暴漲。財報數據顯示，今年第一季度，傲美特對商業航空領域的銷售額同比增長20%，而氣體渦輪業務收入則大幅激增39%，該公司預計其電力燃氣輪機業務收入將在未來3至5年內翻番；DPC控股在一季度的航天與燃氣輪機收入也分別增長了43%和29%。面對旺盛的需求，相關壟斷企業在產能擴張上表現得極為剋制，以避免重蹈2020年行業低谷時資產大幅減值的覆轍。SemiAnalysis分析師奈傑爾·張（Nigel Chiang）指出，渦輪產能擴張需要訂購製造周期長達兩年以上的特種真空爐，並大量儲備昂貴的超耐熱合金原材料，盲目跟風「AI泡沫」將面臨巨大的固定成本風險。

　　加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）分析師肯·赫伯特（Ken Herbert）認為，該行業擴大產能不僅資本投入巨大，且新產線在投產初期可能長期面臨超過50%的不合格產品報廢率，同時還嚴重受制於鎳、鈦、鈷、釩等稀有礦產全球供應鏈的瓶頸限制。摩根士丹利分析預測，在2030年之前，該行業基本不會出現產能過剩問題。得益於供需關係的持續緊張，這些壟斷廠商具備極強的提價能力，傲美特的營運利潤率已從2019年的16.6%飆升至去年的25.5%，其股票市盈率也因高額溢價超出了下游設備整機商客户，反映出資本市場對供應鏈上游核心壟斷節點價值的持續看好。

責任編輯：龍運翔