盤前：納指期貨跌0.37% SK海力士首秀或為市場定下基調

　　由於交易員在周末前降低風險敞口，周五全球股市下跌；中東脆弱停火使地緣政治風險仍是市場關注重點。亞洲市場圍繞韓國芯片風向標SK海力士美國上市首秀的AI相關熱情，推動投資者暫時忽略了美國與伊朗之間針鋒相對的攻擊。

　　截至發稿，道指期貨漲0.09%，標普500指數期貨跌0.10%，納指期貨跌0.37%。此前，芯片股上漲推動該基準指數升至6月中旬以來最高水平。隔夜，科技股權重較高的納斯達克指數大幅收高。此前，美光科技計劃到2035年在美國投資超過2500億美元，提振芯片股；費城半導體指數上漲3%。

　　歐洲股市周五表現平淡，歐洲Stoxx 600指數變化不大，但仍可能錄得五周以來首次周線下跌。

　　亞洲方面，日本日經225指數收漲1.2%；作為AI行情中心的韓國KOSPI指數收漲逾2.5%。就在幾個交易日前，KOSPI周三曾暴跌5%，並使該指數陷入熊市區域。在美國上市首秀前，存儲芯片製造商SK海力士在首爾下跌0.3%。

　　財報季將檢驗AI估值

　　儘管地緣政治因素暫時抑制市場情緒，但隨着下周第二季度財報季全面展開，市場焦點很快將發生轉移。強勁預期已將人工智能基礎設施供應商推至市場前沿，而這一趨勢受到超大規模雲服務商鉅額支出的推動。

　　此前，芯片製造商和其他AI建設相關股票出現前所未有的上漲，幫助市場消化了油價上漲和債券收益率高企帶來的壓力。

　　如今，企業若要證明其高估值合理，門檻已經變得很高。對於超大規模雲服務商而言，關鍵在於證明這些資本支出能夠帶來強勁回報。

　　Lombard Odier Investment Managers宏觀主管Florian Ielpo表示：「仍有待確認的是，在這些壓力之下，增長能否保持韌性；AI資本開支周期是否能夠繼續支撐投資、營收和盈利。市場預期很高，但真正的考驗在於，盈利能否繼續驗證擴張敍事。」

　　在當天沒有重要經濟數據發佈、也沒有央行官員安排講話的情況下，SK海力士的美國市場首秀可能為美股市場定下基調。

　　該公司通過發行美國存託憑證籌集了265億美元。這些存託憑證將在納斯達克全球精選市場開始「發行前交易」。

　　SK海力士美股首秀成市場焦點

　　SK海力士周四將其美國存託憑證（ADR）定價為每份149美元，融資約265億美元，顯示投資者對獲得AI供應鏈敞口的需求強勁。這項重磅發行將用於為新工廠和設備融資，以滿足AI芯片需求激增。

　　該交易將成為全球第二大股票發行，僅次於SpaceX上月創紀錄的首次公開募股。

　　Jupiter Asset Management亞洲股票收益投資經理Sam Konrad表示，此次上市可能意味着SK海力士ADR相較於本地股票存在溢價交易，但仍有助於推動其韓國上市股票獲得重估。

　　SK海力士在韓國上市的股票今年以來已上漲超過兩倍，推動韓國基準指數升至紀錄高位，也使KOSPI成為2025年以來全球表現最好的主要股市。

　　油價回落，但霍爾木茲風險未消失

　　油價在經歷一段劇烈波動后回落。布倫特原油下跌0.4%，至每桶約76美元。本周累計漲幅有望達到5%，創下5月初以來最強單周表現。儘管此前兩天衝突導致霍爾木茲海峽通行量大幅下降，但美國與伊朗之間的談判仍在繼續。

　　隨着本周交易接近尾聲，進一步升級的風險預計將令投資者保持謹慎。

　　盛寶銀行分析師表示：「隨着油價在本周中段飆升后走軟，交易員似乎將最新緊張局勢視為對停火的挑戰，而不是停火完全破裂；而本周早些時候特朗普的講話曾一度令市場擔憂局勢會徹底破裂。」

　　分析師補充稱：「霍爾木茲海峽通行量仍然偏低，目前沒有看到大型載貨商品船隻通過。」

　　儘管新一輪相互攻擊進一步侵蝕了已經持續三周、但本就脆弱的美伊停火，市場大體上仍平穩消化了中東局勢的發展。不過，油價及其通脹影響已重新回到投資者視野中。

　　ATFX Global駐悉尼首席市場策略師Nick Twidale表示：「我在關注中東局勢的最新消息，情況看起來並不好，但目前投資者似乎對這些風險表現出驚人的韌性，科技股再次推動市場走高。」

　　CaixaBank AM首席投資官David Manso表示：「周末期間，預計美國與伊朗之間的討論將繼續進行。油價可能成為衡量投資者情緒以及市場對局勢演變預期的一個有用指標。」

　　債券反彈

　　債券延續反彈，10年期美國國債收益率下跌2個基點，至4.53%。

　　歐元區政府債券收益率在早盤交易中下降，受益於日本國債反彈以及油價下跌。10年期德國國債收益率下跌2.2個基點，至3.035%。其他歐元區10年期政府債券收益率的跌幅大致相近。

　　政府債發行方面，意大利將發行債券；法國和西班牙將公佈各自下周四拍賣的細節。

　　丹斯克銀行分析師August Hyldgaard在報告中表示：「隨着市場暫時消化近期幾輪美伊攻擊，同時布倫特原油跌破每桶77美元，收益率出現回落。」

　　日元領漲主要貨幣

　　匯市方面，日元表現優於所有主要貨幣，上漲0.3%。此前，日本財務大臣片山皋月（Satsuki Katayama）表示，日本政府希望養老金基金增加對國內資產的投資。

　　片山皋月表示，日本政府希望探索鼓勵養老金基金，包括政府養老金投資基金（GPIF），增加對國內金融資產持有的方法。此后，日本債券市場和日元雙雙大幅走高。

　　State Street Investment Management高級固定收益策略師Masahiko Loo表示，這一表態是一個聰明的政策信號，因為市場越來越質疑日本財務省還剩多少干預火力。

　　Loo表示：「日本擁有超過1萬億美元外匯儲備，干預仍是一個選項。但鼓勵國內機構資本留在本土投資，從長期看是一種更持久、更結構性的支撐日元方式。」

　　除此之外，美元整體變化不大，連續第三天下跌。

　　投資者正在等待新的催化因素，以判斷美國利率路徑。交易員目前預計今年將加息34個基點，但這一預期可能會根據戰爭帶來的通脹壓力而發生變化。

　　全球資金追逐美股AI主題，美元命運似乎與納斯達克捆綁。

　　德銀表示，美國金融市場在為自身融資方面，比以往任何時候都更加依賴流入本國企業股票的國際資金流，而不是對其債務的投資來大規模籌集資金，這一轉變可能使美元匯率面臨更高級別風險。

　　該行在研究報告中表示，地緣政治裂痕正在削弱國際投資者們長期持有美國債務的意願，而AI熱潮則意味着更多資本正流入美國股市，使美元越來越暴露于波動劇烈的前沿科技行業不確定生命周期之下。

　　美國外部融資正由逆周期、長期化的美債資金，轉向更順周期、更依賴AI敍事的科技股票市場資金，美元因而可能從傳統避險資產逐漸轉變為與有着「全球科技股風向標」稱號的納斯達克100指數行情高度聯動的劇烈波動型風險資產。

　　警惕多頭踩踏！美股高位運行藏「暗雷」：槓桿押注規模與成本狂飆，財報季極限考驗「融資牛市」。

　　在美股徘徊於歷史高位、科技股和AI概念股持續吸引狂熱追捧的背景下，美國股票融資市場正面臨日益加劇的緊繃壓力。

　　據摩根士丹利數據顯示，6月26日，股票頭寸的融資成本一度攀升至比聯邦基金利率高出約200個基點的水平，創下2024年12月以來的最高紀錄。

　　雖然按季度結算的指標已回落至89個基點，但市場參與者警告，推高利率的結構性因素不僅沒有消退，反而在持續累積。

　　摩根士丹利美國利率策略師Martin Tobias直言，「融資激增的風險在可預見的未來可能一直伴隨着我們」，這場由槓桿驅動的融資壓力，正在成為美股高位運行下最容易被忽視的「暗雷」。

　　焦點個股

　　家用及工業潤滑劑生產商WD-40 公司公佈三季度調整后每股收益 2.33 美元，遠超 FactSet 調研分析師預期的 1.56 美元，股價大漲超 15%。公司同時上調了全年業績指引。

　　儘管達美航空二季度財報營收、淨利潤雙雙超出市場預期，該股仍下跌超 3%。首席執行官埃德・巴斯蒂安表示，即便原油價格回落，航司因航油漲價獲得的定價優勢仍會持續。

　　金融科技公司Circle獲美國貨幣監理署批准設立主營加密貨幣業務的銀行，股價上漲超 13%。首席執行官傑里米・阿萊爾在新聞稿中稱，此次獲批是區塊鏈技術融入金融體系核心的里程碑。

　　消息曝光法國富豪格扎維埃・尼爾斥資約 60 億美元購入沃達豐 16% 股份、成為第一大股東后，該電信企業美股上市標的暴漲 13%。

　　網飛小幅走高，公司正商議上線電視頻道直播業務，並探討與其他流媒體平臺打包捆綁服務。據知情人士透露，上述洽談的背景是平臺用户活躍度出現下滑跡象。

　　韓國芯片廠商 SK 海力士納斯達克上市前夕，存儲與芯片板塊普遍走弱。英特爾領跌，跌幅近 2%；閃迪下滑超 1.5%；邁威爾科技下跌 1%。

　　斯迪弗證券將Twilio與Shopify評級上調為 「買入」，雙雙上漲 2%。該行分析師認為，Twilio 具備完整工具鏈，可充分把握人工智能行業紅利；Shopify 有望持續搶佔電商市場份額。

　　比特幣價格自 6 月中旬以來首次突破 64000 美元，加密貨幣概念股Strategy、Coinbase同步上漲約 5%。

　　Meta計劃 9 月量產自研 AI 芯片，該股周四開啟上漲行情，Meta周五再漲 3.5%，本周累計漲幅有望達到 12%。

責任編輯：郭明煜