AI投資進入「精耕時代」！摩根大通：一切交易皆成AI交易，未來「怎麼投」比「投不投」更關鍵

智通財經APP獲悉，隨着人工智能(AI)概念滲透至市場的每一個角落，投資者對AI主題的認知正在從「買什麼都漲」的狂熱，轉向更為精細化的佈局。摩根大通資產管理公司全球市場策略師David Lebovitz表示，投資者正越來越善於區分AI領域不同環節的潛在風險與回報，這對華爾街而言是一個至關重要的教訓。

「人們開始在不同板塊之間做出更多區分，判斷哪里可能存在供給過剩，哪里存在強勁需求，」Lebovitz周四在接受採訪時表示，「現在已經不是那種‘我們喜歡AI，就要買所有跟AI沾邊的東西’的思維了。」Lebovitz明確指出，AI產業鏈內部存在顯著的結構性差異。在他看來，數據中心建設和運營的需求將比半導體和硬件的生產更具「結構性」——芯片可能存在供給過剩的風險。

「我所擔心的供給風險主要在芯片領域和硬件領域，」Lebovitz稱，「這顯然是投資者熱情最為高漲的地方，而歷史經驗表明，當熱情高漲時，人們往往會有些過頭。」

這番表態恰逢AI芯片板塊經歷劇烈震盪。此前一路高歌猛進的芯片股在近日遭遇大幅拋售，市場對AI基礎設施投資的狂熱情緒開始降温。

近期，韓國芯片巨頭SK海力士(SKHY.US)的股價已從6月的歷史高點下跌超過20%，儘管該股2026年以來仍累計上漲超過200%。該公司原定於本周在納斯達克上市，但AI芯片的拋售潮讓這場備受期待的首秀蒙上陰影。

更令市場震撼的是三星電子(SSNLF.US)的案例。7月7日，三星電子發佈了創歷史新高的二季度業績指引——當季合併營收約171萬億韓元，營業利潤約89.4萬億韓元。然而，這份創紀錄的業績不僅沒有提振股價，反而引發了全球芯片拋售潮。當日三星電子和SK海力士盤中雙雙重挫，韓國KOSPI指數盤中一度跌超8%，觸發熔斷機制。

市場普遍認為，這是典型的「買預期、賣事實」——長達數月的上漲已經提前定價了全部景氣預期，當業績真正落地時，反而成為獲利離場的窗口。此外，Meta(META.US)擬對外出售富余AI算力的消息也引發市場對AI基礎設施是否存在需求過剩的擔憂。

摩根大通早些時候在另一份研報指出，近一年來AI芯片與存儲廠商股價大幅跑贏亞馬遜(AMZN.US)、微軟(MSFT.US)、谷歌(GOOGL.US)等超大規模雲服務商，「收益裂痕」已擴大至不可持續的程度。報告認為，未來AI行情能否延續，核心變量已從資本開支轉向商業化兑現能力。

儘管芯片板塊短期承壓，但摩根大通對AI基礎設施的長期前景依然看好。該行預計，美國四大雲服務商2026年資本開支將同比增長80%，總額突破5750億美元。摩根大通甚至將2030年全球AI基礎設施建設總投入預測上調至5.5萬億美元。

Lebovitz指出，隨着AI版圖迅速擴張，投資者面臨的關鍵問題已不再是「要不要投AI」，而是「具體怎麼投」。「我意識到的是，一切都在變成AI交易，」他表示，「AI無處不在。所以關鍵在於你怎麼參與，而不是要不要參與。我認為這是未來投資者面臨的最大問題。」