豐宜科技港股IPO，為智能零售櫃運營商，淨利潤連續兩年虧損

智能零售櫃運營商豐宜科技赴港IPO了。

格隆匯獲悉，近期，深圳市豐宜科技集團股份有限公司（以下簡稱「豐宜科技」）向港交所遞交了招股書，擬在港交所主板上市，保薦人為農銀國際。

豐宜科技成立於2017年，成立時是順豐控股的附屬公司，后來在單新寧及管理團隊的領導 下發展起來，總部位於廣東省深圳福田區。

目前，單新寧擔任豐宜科技的董事長、執行董事兼首席執行官，他今年38歲，2009年7月在清華大學取得經濟學學士學位，並於2011年7月在美國伊利諾伊大學厄巴納－香檳分校取得經濟學碩士學位。

單新寧曾陸續擔任過順豐速運有限公司客户部營銷經理、深圳萬熹科技有限公司總經理、順豐控股集團戰略管理副總監，2017年加入豐宜科技，曾擔任首席運營官。

股權結構方面，本次發行前，單新寧控制豐宜科技已發行股本總額43.28%的投票權，為控股股東。此外，SV Ample Life Limited、湖南財信金融控股集團有限公司、衡陽財信、中金文化、深創投均為豐宜科技的股東。

1

超9成收入來自智能零售櫃商品銷售，面臨激烈競爭

豐宜科技專注於服務傳統零售渠道無法經濟地觸及的「毛細血管級」輕場景，涵蓋辦公及工業場所、商業場所、物流及倉儲設施、休閒娛樂場所以、公共服務及教育等超過100個零售場景，為消費者提供在其生活及工作場所觸手可及的「一分鍾、幾步之遙」購物體驗。

其運營的智能零售櫃主要由工控機、雙產品識別攝像頭、傳感電子鎖、4G通訊模塊，以及具備二維碼或近場通訊功能的第三方人臉識別屏幕組成。

消費者可以通過手機掃描櫃上的二維碼，或使用人臉識別等完成身份驗證及預付款授權來打開櫃門；櫃門打開后，工控機將啟動雙產品識別攝像頭，在商品選擇過程中捕捉局部視頻片段；選購商品后，消費者只需關上櫃門即可離開。

錄製的視頻隨后通過4G通訊模塊上傳至雲端進行產品識別，從而生成交易訂單、完成結算，並同時將結果發送給消費者。

圖片來源於招股書

豐宜科技的收入主要來自通過智能零售櫃向終端消費者銷售商品。2023年、2024年、2025年（簡稱「報告期」），智能零售櫃商品銷售業務為其貢獻了約99%的收入，另外還有小部分收入來自平臺公司及產品供應商在智能零售櫃投放的廣告。

按產品類型劃分，報告期內，公司60%以上的收入來自飲料類產品，主要是售賣茶飲料、即衝熱飲、果味飲料、咖啡、碳酸飲料、飲用水、乳飲品、功能性飲料等。其他產品還包括零食、快餐食品、早餐食品等。

按產品類型劃分的商品交易總額明細，圖片來源於招股書

值得注意的是，豐宜科技的收入較為依賴智能零售櫃，業務結構單一，抗行業周期波動能力較弱。未來如果行業競爭加劇，公司可能面臨優質場景爭奪、租金成本上漲、用户分流、毛利率被擠壓等多重壓力。

豐宜科技面臨着來自傳統自動售貨機運營商、新興智能零售櫃運營商，以及自營智能零售櫃的飲料及食品品牌商的競爭，參與者包括友寶在線、元氣森林、東鵬飲料等。

據悉，元氣森林已入局無人零售櫃業務，2026年在國內15座城市部署超過2萬台智能終端；東鵬飲料也啟動了自研智能櫃投放業務，並已在廣東地區進行小範圍試點。行業巨頭的入局，可能會在一定程度上擠壓豐宜科技的生存空間。

此外，公司還面臨來自外賣平臺、折扣零食店、傳統便利店的競爭，如果外賣平臺的補貼力度大，或其他渠道購買產品更具價格優勢，可能影響公司產品的銷量。

2

淨利潤連續兩年虧損，銷售及營銷開支持續上升

近兩年，得益於點位網絡擴張，智能零售櫃產品銷售及廣告業務均有所增長，推動豐宜科技的收入增長；由於點位網絡擴張帶來的規模經濟，增強了公司與供應商的議價能力，毛利率也有所提升，但淨利潤卻在2024年由盈轉虧。

2023年、2024年、2025年，豐宜科技的收入分別約12.44億元、16.52億元、20.09億元，毛利率分別約為52.4%、54%、55.8%，對應的淨利潤分別為6848.9萬元、-1725.8萬元、-3722萬元，經調整淨利潤分別約1.01億元、0.77億元、1.19億元。

值得注意的是，報告期內，公司分別錄得以股份支付的付款總額1140萬元、1590萬元、3300萬元。爲了進一步激勵僱員，公司未來可能會產生額外的股份支付開支，而以股份支付的付款可能影響公司的財務表現，並對股東造成股權攤薄。

受年度虧損、回購權益、股份支付等影響，2025年豐宜科技的淨負債增加至3.36億元。

豐宜科技的業務要增長，就需要新增更多點位，但能否找到足夠多的符合運營及交易額門檻的優質點位也是一大考驗。

公司的智能零售櫃主要佈局於中小微企業場所、酒店、健身房等輕場景，但此類點位的供給質量與商業價值受競爭、物業變動、成本、合作方偏好及宏觀經濟等因素制約。同時，點位拓展、貨品補貨依賴外包人員，易抬升運營與合規風險。

隨着點位網絡擴張，以及運營開支的增加，豐宜科技的銷售及營銷開支從2023年的約5.86億元增加至2025年的9.61億元，其中，2025年銷售及營銷開支佔同期收入的比例高達47.8%，高昂的運營擴張費用一定程度上也侵蝕着利潤。